短短一周就抹去了过去两个月的涨幅，市场的不安情绪总需要一份寄托，于是最近“Sell in May（卖在5月）”被越来越多的提及。

所谓“Sell in May”效应，说的是5月之后市场的赚钱效应普遍低于5月之前。其实这一效应在海外市场已经表现得非常明显，并且它也成为了一个学术问题，被诸多论文研究了一遍又一遍。级掌柜稍微翻了一下这些文献，结论大概为：假期因素及季节性因素可能会对投资者风险偏好或流动性产生影响。

而对于我们A股来说，这一效应也是异常明显。级掌柜统计了沪深300自2005年以来每个月份的涨幅情况，从涨幅均值和胜率来看，每年的12月、2月和4月都是相当强的黄金投资月，而6月和8月的收益情况则难言乐观。

表：沪深300自2005年以来各月的收益情况

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

如果客官们认为这种方式无法直白的说明“Sell in May”效应确实存在，那我们再换个更简单粗暴的方法。

依据级掌柜前文提到的学术论文中的研究方法，我们把每年分为两大投资区间：当年的5月—10月、以及当年11月—次年4月。也就是说，如果统计出来的结果发现，当年5-10月的指数表现大幅劣于当年11-次年4月，那么“Sell  in May”效应的显著性也就显而易见了。

从统计结果看，无论是上证综指、沪深300、Wind全A还是中证500，在过去12年间的5月到10月中，平均涨幅都是正的，而且胜率也在50%以上，结果并不算太差。

表：当年5-10月各指数表现

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

可在统计了当年11月-次年4月的情况后，相形见绌一词的含义就能体会的更加深刻了。

表：当年11月-次年4月各指数表现

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

虽然在胜率上没有提升，但平均涨幅却甩开了非常大的距离。除了上证综指的平均涨幅低于20%，其他三大指数的平均涨幅均超过23%！

图：11月-次年4月指数的平均涨幅显著高于5月-10月

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

如果我们把这一结论做成择时策略，即只在每年的11月到次年4月持有沪深300指数，那么自2005年起，此策略的收益率已经高达443%；而若有客官只在5月-10月炒沪深300指数的话，2005年至今的收益情况就只剩下-18%了。

或许这能被称为A股市场中性价比最高的择时策略了吧。

表：两大择时策略对应的指数表现

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

那么如果我们以后每年都只在11月到4月炒股，是否意味着稳赚呢？当然不是，上述只是统计概率，并不是个黄金定律。所以如果能找到一个在5月-10月也能大概率走强的主题行业，可能才是当下我们做的最有价值的事情。

级掌柜依旧按上述方法统计了申万28个主题行业在每年5-10月的表现情况，无论是从平均涨幅、还是累计收益率上来看，国防军工、食品饮料、医药生物三大板块都位于前列。而这也恰好与我们认知中的抗跌板块相对应。

表：5-10月各大主题行业表现情况对比

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

所以级掌柜以为，如果客官们真的不太擅长择时的话，不妨在每年的5-10月加大对国防军工、食品饮料、医药生物的配置，而在11月-4月高仓位配置沪深300增强等宽基基金，长时间或许就能收获较高的超额收益。

表：相关行业指数基金一览