恒顺醋业2016年报今天披露，大概看了下，超出预期，但整体上仍然是中规中矩；之前对恒顺做过分析，有兴趣可阅读上中下三篇。

恒顺醋业及调味品市场浅析（上篇）：网页链接

恒顺醋业及调味品市场浅析（中篇）：网页链接

恒顺醋业及调味品市场浅析（下篇）：网页链接

再次声明，如果你买入并赚了钱，别谢我；但如果亏了钱，也别来骂我~因为你是赚是赔都跟俺没半毛钱关系~还请独立思考，自负盈亏。

直接切入主题看财报。营收增长11%，扣非净利润增长37%。非经常性损益同比大幅减少，主要是去年出售百盛股权所致。今年10派0.85元现金，股息收益率0.8%，股票收益率2.4%，合计总收益率3.2%，现金收益率1.3%。静态PE45倍，PB4.2倍，PS4.5倍。用利润及PE增速对比，两者处于一致。成本占比58.74%，同比减少不到2%，成本增速也小于营收增速。销售、管理费用增速保持比较合理，财务费用继续减少，三费目前来看得到控制。利润得到增长，还靠当年的提价。运营情况一般，存货同比减少，显得周转天数减少，效率提高。其实主要是开发产品在减少，而这些开发产品主要是一些房地产项目，实际主业的存货周转率并不高，反而有所降低。盈利能力上得到了提高，随着一些品类提价，毛利率提高了不到2%，带动整体盈利能力提升，总资产净利率3年翻了2.4倍。财务方面目前也比较健康，杠杆水平从7倍下降到目前1.4倍，债务偿还的也差不多，当前有息负债并不高。资产负债率27%，同比减少了4%。权益负债率5.05%，比较健康。再看现金流也还不错，销售得到增长，正儿八经收到了现金，能够持续产生自由现金流，同时FCF占营收比重6.3%，长期平均水平也在10.6%，还不错。当年赚来的现金连带自有的，通过还债派利花掉了，所以负债率下降。资产虽然没有得到增长，但负债有明显下降，所以股东权益仍是增长的。通过看到ROE也出现了明显的提升，总体来说恒顺正在企稳向好。再看下股东名单，股东人数出现了增加，而社保环比在减持，机构再不断的进入、增持。总的来说，恒顺的主旋律仍是回归、改善为主题。成长空间还很大，但短期之内压根不想着能有什么像样的涨幅，仍然以长期持股为主。