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数据来源：各年报、相关协会、相关统计信息网、网络及新闻

定量分析

【成长能力】

2015年全年收入共计615.2亿元，同比下降12.13%。归属母公司净利润为22.11亿元，非经常性损益为2.21亿元，扣除非经常性损益净利润19.9亿元，同比增长6.59%。扣除非经常性损益每股收益0.95元，同比下降5.94%。（2015年投资收益24.33亿元，占利润总额比例76.49%，为持有民生银行股权权益法核算确认的投资收益。）可以看到，从2012年开始一直到2015年，新希望的利润水平似乎一直维持在当前水平，看上去好像并不怎么样~没什么增长。但是，如果看下收入增速，那么再来看利润就会感受不一样了。

对比扣除非经常性损益后净利润增速来看，以2012年为分水岭，五家公司中以新希望、大北农和海大相对来说较为稳定，而正邦以及天邦则波动性更强一些。五年平均增速上，天邦最高但波动性最强。新希望以及海大相对稳定且增速适当一些。但以扣非净利润来对比，新希望还是秒杀一切对手的。六年平均也有14.88亿元，为最高；而天邦为0.26亿元最低。

从数据上可以看到，自2011年达到增速最高开始，营收增速直线下滑，到了2015年底营收跌入谷底为负增长。定性分析中已经说明，2012年是整个农牧业发展的分水岭，继饲料行业产能严重过剩之后养殖业也步入结构性调整期，变革将影响到行业未来发展，从而影响到饲料行业的销售规模。接着13年继续下滑进入负增长，14年虽有些许反弹，但15年持续走低，负增长上升至两位数。所以，养殖业的蓬勃发展就是饲料行业的春天，两者是唇齿相依的关系，所以一定不能忽视养殖业的发展。

用营收的增速与扣非净利润的增速来进行对比会发现，两者基本是一致的，都是从2011年的高点持续下降趋势。但是，收入是持续的下滑，利润却保持稳定，至少不会继续下降。

收入增速对比，可以看到五家公司毫不例外的集体趋势性下降。整个行业受到产能过剩等诸多影响，谁也无法避免。似乎海大还能好一些。五年平均增速来看，新希望最低为4.11%，最高大北农和海大，两者基本都在27.90%附近。数据上看近几年新希望市场份额没有太大的变化，增速放缓；而其他几家企业平均增速大大好于新希望，不断攻城略地。而海大独树一帜，不降反升是为何？后面再分析~

再看营业成本，2015年为572.43亿元，同比下降13.08%，随着营收的萎缩成本跟着也一并下降，下降幅度基本与营收一致。营业成本占比93.05%，没怎么太大波动，2010~2015年平均营业成本占比为93.73%。饲料企业的营业成本居高不下，其中主要的原因还是原材料价格问题，由于原料在饲料产品成本中所占比重较大（差不多85%的比重），因此原料价格的波动对饲料企业的利润水平有很大影响。国际市场上，大宗饲料原料的定价权都在老外手中，这无疑是增加了饲料企业成本控制的压力。

成本增速不做对比，基本上与收入增速的走势一致，主要对比下成本占比。从数据中可以看到，五家公司的成本占比差不了多少，六年平均来看新希望与正邦最高，达到了93.73%及93.38%，而大北农最低为77.86%。整个行业特征所决定，赚钱不易，规模经济。

从数据上看，受整个饲料行业低迷所影响，各家都进入生死期，尤其是中小企业。而新希望资历较老，已经从成长期步入了成熟期，且经验丰富、业务逐渐多元化，饲料单一业务风险逐渐降低，又有金融服务支持，整体抗风险能力较强。说到多元化，可能会给人一种业务分散、资源不够集中、各项都做不好、从而拉低公司的整体利润的印象。但是本人认为新希望的多元化属于垂直多元，并不是横向多元化。从饲料、到养殖、再到屠宰、肉、乳类等食品，整体垂直发展。虽涉及业务较多，但始终在农牧业内稳定发展。加上投资民生银行、四川希望银行、民生人寿，一方面自己能够获取更多的金融支持，另一方面也给合作方提供了金融服务便利，正所谓一举两得。但是新希望的地产业务，规模小且不专业，资金消耗量又大，投资回报周期还长，不明白为什么要涉及不擅长、且狮子老虎众多的领域里。总的来说，虽然饲料行业低迷，但是新希望还有很多的成长性，比如除饲料外下游的养殖、屠宰以及食材食品，在国内外都有很大的发展空间，并且新希望也具有一定的优势（定性分析-核心竞争力中已说明），这需要时间来证明。

【费用支出】

2010~2015年，新希望三费支出占收入比平均为4.63%，2015年创下新高为5.49%。其中，销售费用14.14亿元，同比减少1000万元，其中项目各有增减，幅度均不大。财务费用3.12亿元，同比减少1.05亿元，其中银行借款减少、以及贷款利率下降所影响。管理费用16.54亿元，同比增加了8700万元，其中项目各有增减，幅度均不大。三费支出占比不高，本身这个行业也没有太多的销推宣费用，整体还好。

再来对比一下三费支出占比，五家公司平均六年水平来看，新希望最低为4.63%，最高为大北农15.84%。差距还是蛮大的。从2010~2015年的走势上看，除了海大是有下降趋势外，其余四家都是逐渐上扬的态势，只是程度不同，大北农以及天邦最为明显。究其原因，三费支出占比较高者，比如大北农和天邦，一方面收入逐渐萎缩或负增长，另一方面是费用支出逐年加大导致，这两家公司都在成长期，规模相对来说还不算很大，大投入以及精细管理问题也不少。新希望较低乃是规模效应足够，虽然收入增速负增长，但是三费支出上升也不算快，加之管理上很有经验，整体还控制的比较好。海大、正邦还算不错，收入增长，三费支出控制还算稳定。总的来说新希望保持了非常稳定得低水平，这一点看上去很不错。

【运营能力】

截止2015年，新希望账上现金37.27亿元，同比增加4.31亿元；交易性金融资产2681万元；流动负债100.83亿元；现金比率37.23%。同比提升466个基点。2010年~2015年平均水平为30.39%。资金利用率不错。

五家公司对比下，六年平均下来现金比率由低至高依次为正邦、天邦、新希望、海大和大北农。新希望的历史波动幅度相对来说较小一些，资金利用水平更高点。整体来看截止到2015年末各家现金比率都达到了一个较为“合适”的范围内。

截止2015年，新希望的应收票据为1598万元，同比减少了74.20%；全部为银行承兑汇票，应收票据很少。其他同行应收票据也都不多，也没什么可说的。截止2015年，新希望的应收账款为3.87亿元，同比减少10.83%。从走势上看呈逐渐下滑的状态。应收账款始终处于营收增速之下附近，无恙。再与同行进行下对比，趋势性来看，新希望呈下降趋势，而大北农、海大、正邦呈上升趋势，天邦应收款基本维持平行。六年平均来看，新希望最高，达到5.12亿元，天邦最低，为6200万元；当然，各自体量不同，但基本上无碍。

截止2015年，新希望的应收账款周转率为14986.60%；2010~2015年平均应收账款周转率为13988.45%；应收账款天数为2.44天，2010~2015年平均应收账款天数为2.65天。周转率虽有所下降，但还是挺高的，晚半天收到钱也没什么~主要对比一下各家的应收账款天数，可以很明显的看到，2010~2015年平均应收天数新希望最短，为2.65天；天邦最长，为11.81天。从历史走势来看，新希望保持了一个很稳定的状态，而其他各家则一直呈上升趋势，尤其是大北农，上升趋势加快明显。在收钱速度上新希望还是很有优势。

看一下应付票据，截止2015年新希望应付票据为5900万元，同比增长96.21%。增长幅度够大但绝对值太小，基本可以忽略不计。2010~2015年票据平均为2.04亿元，从走势看逐年降低。各家公司进行一个对比，除了新希望和正邦外，其他3家基本上没有应付票据。而新希望与正邦刚好是相反的走势，前者逐渐减少，后者逐渐增多。再看应付账款天数，截止2015年新希望为11.49天，2010~2015平均应付为9.94天；从走势上看应付款周期拉长了5天，还算不错，说明新希望对于供应商的把控和地位还是比较高的，信誉也是不错的。对比来看应付账款天数，2010~2015年平均水平新希望最低，为9.94天，海大略高于新希望为10.48天；而正邦最高为18.07天。天邦、大北农也基本上与天邦天数差不太多。虽然应付账款天数越多则对公司越有利，因为这部分欠款没有利息，与其早点还款不如好好利用去创造回报，即便放银行也能产生利息。但是也不见得，毕竟欠款时间越长供应商越有意见。人家也要周转做生意呀~久而久之，必然生怨。所以一个比较“合理拖欠”的时间还是要把握好的，这个问题就见仁见智了。但是看一下正邦、天邦、大北农的应收天数，就知道为什么应付天数会增长了。收款变慢了，所以付款也跟着拖，反正不能亏了自己~

最后，看一下应收天数与应付天数的比值，也就是应付账款天数减去应收账款天数，结果为正数说明应收账款天数