对于杨振宁先生而言，已经快95岁的人了，国籍于他其实无足轻重，姚期智先生也已经70岁了，在世界上取得的成就有目共睹，国籍似乎也并不重要。但两位老人家在2016年底之前先后放弃了美国籍，并申请转为中国籍的科学院院士，这件事情，意味深长、影响深远。

网上很多喷子又在对杨先生说三道四，无非是他高龄娶新妻。且不说这完全是他自己的私生活，就凭人家两人恩爱的样子，最起码应该给予足够的祝福才是，哪轮得到外人去评点。

我看了一些学术专家的评论，将杨振宁列为世界上最伟大的物理学家，并称其至少有10多项世界顶级的科研贡献。还有其它资料表明，杨先生曾给国内高校捐款600万美元，直接指导了全国多所重点实验中心的建设、多年给高校的学生讲课、为国家引进了众多顶尖人才，包括姚期智先生就是他引进回国的。

其实，杨振宁先生在物理学领域犹如泰山北斗，他对中国科技界的贡献，怎么评价都不为过。投资界的人士也许有很多人不明就里，我就举一个简单的例子：巴菲特的免费午餐，2006年段永平曾拍出62万美元的高价、赵丹阳则付出了211万美元，而其最贵的一餐饭拍出了345万美元的天价——问题是，每一个跟巴菲特共进午餐的人，都觉得这钱花得值！

那么，杨振宁这位即将满百岁的老人、一位诺奖获得者、一位在物理学等诸多领域获得了卓越成就的老人，他给学生们上一堂课的价值是多少？

常人难以估量最优秀人才的真实价值。佛教经典《金刚经》，谈的是“空”的含义。而在这部经典里，向佛祖提出问题的却是须菩提——须菩提被称为“解空第一”。换言之，是最理解何为“空”的须菩提在向佛祖请教“空”的含义。

你明白这个意思了么？如果你对“空”只有一知半解，你甚至根本就没有资格向佛祖提问。为什么呢？只有最了解空的人，才知道应该如何提问，才知道如何根据佛祖的回答来进一步提问——以求在佛祖的解答中，让普罗众生最终明白空的含义。

这就是我要表达的意思：对于杨振宁先生做出的贡献多寡，绝大多数普通人根本不懂的怎么评价！他们连评价的资格都没有！因为，杨振宁的论文我们根本就看不懂，甚至于再怎么简单地去解释，我们绝大多数人也根本看不懂。既然如此，哪里还有我们发言的机会？

至于说他老年娶少妻，只能说是上帝对他的垂青，让他晚年还有一个伴儿，还能为人类、为中国多做一些贡献。这是喜事啊，不是吗？

回到本文开头的部分。一个国家、一个民族，最大的财富不是金银财宝，而是优秀的人才。人才，才是任何群体组织最大的财富。二战前后，美国之所以能崛起为世界强国，除了其美元与黄金挂钩的金融机制外，最重要的就是二战后它网络了全世界最顶尖的、最全面的人才。从战败国的德国到同盟国的英法，再到陷入内战混乱的中国，全世界最优秀的人才齐聚美国，才有了原子弹、才有了登月、才有了其后的一枝独秀。

新中国成立之初，百废待兴，也是得益于一批爱国知识分子毅然决然地回到祖国，才有了中国后来的两弹一星等辉煌成就。改革开放之初，国门甫开，很多优秀学子出国留学，也有大量人才留在了国外，这一直是我们的心头之疼。但最近几十年，中国经济实力越来越强，很多人才开始回流。此时，美国和欧洲都遇到发展中的困难，美国的移民政策也面临检讨，此时，在中国即将崛起为世界头号强国之际，在中国的科技实力逐渐成为世界第一的时候，我们更需要大量优秀人才的加盟。

所以，现在这个节骨眼，两位老先生申请加入中国籍，其实是向外界发出的强烈信号，对于海外优秀人才的回归、回流、引进是由非常重要的引导意义的。这是中国的幸事！我们应该举杯欢庆才是啊。

未来若干年后我们再回首，也许能明白，从杨振宁和姚期智入籍中国这一天开始，标志着世界科技史的发展出现了转折，科技领域的中国世纪即将开启。这是中华文明复苏的一个里程碑的事件！

只希望从现在起，那些贬低中国科技成就的人可以闭嘴了。中国科技迎头赶上，多年以后，世界科技看中国。

不只是科技领域。再过很多年，世界投资领域，也要看中国。中国的投资理念将成为世界的风尚，一如今日的美国。所以，投资界的朋友们，也不要眼光向外，多看看自己的市场，多研究自己的投资模型，能适应中国的市场，才是未来的赢家。

比如说，很多人会觉得，中国股市的长线持股投资回报的佼佼者莫过于茅台股份，只有像茅台这样有自己独特产品的消费类公司才是有投资价值的。其实这样未免以偏概全。中国最近20年的制造业发展迅猛，其中的投资机会其实非常多，投资回报率高的制造业公司也有很多，比如格力电器、美的集团、青岛海尔等等。甚至于在常人看来目前并不乐观的汽车制造领域，也有了不起的公司，比如上海汽车（股票名称上汽集团，代码600104，我这里只称其上海汽车）。

在此前的分析中，我曾极力反对定向增发。对绝大多数企业来说，融资成本足够低，完全没有必要向股东伸手要钱。但是，对大型国企来说，以注入资产为目的的增发是除外的。比如，上海汽车这种公司，如果要定向增发，股东是相对欢迎的。因为，上海汽车的发展史，是伴随着定增的步伐的。

上海汽车1997年11月首发上市，募集资金只有20.8亿元，体量显然是太小了。2001年2月有过一次小范围的配股，2006年12月，它首次定向增发，看起来募集资金190亿元，但实际上是针对母公司发行的，以注入一些整车资产。2010年和2011年，它又先后两次定增，募集资金390亿元，2017年再次募集资金150亿元。10年来合计募集资金780多亿元，但真正面向市场募集的相对有限，其目的都是将母公司的相关资产注入到上市公司里。

结果呢，1997年，它的股本是10亿股，2017年已经达到117亿股，整整增加了10倍多。它的净资产也从33亿元增长到如今的2000亿元，增幅近60倍。总资产则从40亿元扩张到超5500亿元，增长130多倍。

但如此大规模的扩张，其市盈率却从1997年时的27倍多、2006-2007年的近40倍下降到如今的只有8倍。估值水平一路走低。总市值从1997年的130亿元增长到如今的3000亿元。

那么，如果长期持有上海汽车的股票，如今的情况会怎样呢？我复原了一下历史数据，假设以1997年年底的13.07元买进，其间有一次10配3股，要再付出2.4元，合计投入15.47元。我们取整数，如果是当初买进1万股，合计投入15.5万元。到2017年底，当时的1万股已经变成3.14股，以今天的收盘股价26.1元计算，市值81.95万元。这些年来，它还分红合计21.8万元（假设2016年每股分红1.5元），二者合计103.75万元，20年的累计收益率是570%。

但是，如果我们把当年分红的钱直接以年底价格买成股票呢？结果又不同，累计收益会上升到660%，即总资产达到118.8万元。

以20年的回报率来看，660%折合的年化收益其实只有10.7%。这个比率是非常低的。

但是，要考虑到它曾经长期没有正向回报的问题。1997-2002年的5年，它是完全没有任何回报的。2003年虽然涨上去，到2004年就跌回原形。到2005年底，原来的15.5万元投入已经只有8.8万元了。换言之，8年时间是亏损了44%。

2006年到2007年，回报进入正值，最高达到70万元。但2008年再次回到14.3万元，等于11年的投资完全没有收益！

也正因为前期压抑太久，公司业绩增长而回报为0，所以才迎来了2008年之后的10年辉煌期。从14.3万元增长到118.8万元。

当然，如果我们撇开2009年的大涨，可以发现，从2010年的51.7万元到2017年初的118.8万元，它的6年涨幅其实只有130%而已。但这6年，它的净利润从137亿元增长到320亿元，增幅133%。业绩增速基本与股价增速相当。

2010-2011年定增注入资产后，它的营业收入保持着稳步增长的态势，6年来，上海汽车营收增长130%、利润增长130%、股价上涨130%。

这是不是标准的教科书式的价格上涨？这是不是符合标准定义的价值投资？

我觉得这种上涨，是不正常的。为什么？它没有反映这家公司的成长性。按照机构的预测，2017年，它的业绩增长仍能达到15%以上、2018年的增速仍超过10%。这样一家有增长的公司，市场给予8倍-9倍的PE，而且能长达7年稳定在这个估值的水平，这样怎么能算正常呢？

上海汽车的历史市盈率是到过50倍以上的！

如今的估值水平，反映的是市场充分的绝望——6年来，几乎所有人都认为上海汽车的业绩不会有增长。结果，就是它的股价几乎完全与营收和利润的增速一致。

那么，如果它在未来若干年业绩突然出现较大增长，股价又该有怎样的表现呢？比如说，如果它利润增幅达到30%以上，市场会不会给它一个泡沫估值呢？要知道，2015年牛市顶峰的时候，它的市盈率其实也只有11倍而已！根本就没有任何泡沫。但是，2007年的时候呢？它的市盈率是接近50倍的。

从上海汽车的股价来看，2015年的牛市顶峰根本不能算牛市。为什么？蓝筹股无泡沫嘛。当时的茅台市盈率也不过20倍多一点。如今，茅台早已创下历史新高，上海汽车则还有很大的差距。

类似上海汽车这样的股票还有很多。股市中有大量蓝筹股，目前估值非常低，比如银行股、保险股、地产股、汽车股、家电股等等。市场对它们的定义就是“大烂臭”，对它们更多的是敬而远之。但历史告诉我们，如果一个市场步入真正的牛市，这些蓝筹股是不可能没有泡沫的。

这便是我们的一个初步结论：中国股市的蓝筹股，不只是没有泡沫，而是很冷、很冷，远不到牛市状态。

如果市场逐渐认识到中国的经济没有问题，中国的产能过剩可以化解，一带一路战略可以让大蓝筹的业绩更上层楼的时候，它们的估值应该是怎样的？

很多人只是没有未来的概念而已。中国的GDP达到50万亿，他们已经吓坏了，认为过不去了。现在已经75万亿了，又觉得到头了。可是，看看未来，我们有什么理由不达到200万亿呢？如果这样，上海汽车的净利润凭什么不能达到1000亿元呢？如果净例如到了1000亿元，它的市值又凭什么不能达到1万亿元甚至更多呢？

很多人甚至没有胆量去想象了。今天，万科宣布要在5-10年内达到市值1万亿元的目标，很多人嘲笑，股价呢还是下跌的，要知道，今天的万科市值才2200多亿元，很多人会说你凭什么可以到万亿呢？凭啥？凭万科的人还想做事情！

那么，今天的上海汽车，年利润即将挑战400亿元，总市值3000亿元，未来有什么理由不能挑战市值1万亿元呢？

中国的很多大蓝筹，都可以用这样的疑问去衡量一下。

当你敢想的时候，牛市的整理期就早过了，那就是牛市了。今天，你还不敢想，就说明牛市还没有来。