上回书说道：想要做估值工作，首先要做的就是避开僵化的误区，同时进行了纠偏。认识上我们已经明了估值绝不是僵硬的执行计算公式，而是在对企业现状进行基本评估后，审时度势地提出对企业未来可能变化的看法，正是因为如此股票投资才能产生独特的魅力，否则弄一群会计师在那就可以了嘛。

现实情况是股票市场里很多会计出身的分析师分析起企业的漏洞头头是道，但就是少见到会计师投资赚了很多钱的，这样我就放心了，因为我本人就不是会计师，对财务知识更是半路出家，一知半解，那么我自然就不会遵循会计师的那一整条套路。但是上面已经说了，估值是要对企业现状进行基本评估的，财务方面的分析是避不开的。那么首先我们要知道上市企业的财务信息去哪里查，当然是季度报表、半年报、年报，这就有了矛盾，按理来说年报是最重要的报告，除了审计的因素外，还有一个原因是它距离下一年度一季报时间上最近，往往年报还伴随着季报预测，预测时效性、准确性都是最强的，但是聪明的人太多，一旦年报出来，很多机会也早就没有了。这时候我们又不得不倚重分量不足的半年报和三季报及预测来推算年报和可能的一季报，这就有点复杂了，本来就能力有限嘛。比如亚玛顿这只我们吃过肉跑掉，但是还一直保持关注的股票，今天公告，从预增10-30%到预亏30-50%，这就可能是在挖坑了，当然亚玛顿这件事可能多少有点不一样。

所以像我这样不想深入学习财务知识的懒人只能是想办法简化，想来想去，我把我要理解的部分限定在F10以内，我用得最趁手的是同花顺，你瞧，一只牛股可能就产生了，没准将来还真能有机会成为股东呢。没错，我们所需要的基本数据在同花顺里都已经被摆放整齐，并被精确校准了，还不用看别人拽英文，我们要做的估值并不是拼读数据，而是寻求找到数字背后的逻辑分析方法。

我们以具体的一只我们前期埋伏买入，此间连续几个涨停且还有部分持股的股票为例。

公司三季报净利润同比增长212%，数额是7000万，看到这我们有了初步印象，那就还要看看扣非净利润6830万，与净利润相差很小，初步说明这些净利润是实打实的业绩，而不是什么拆迁之类一次性收益，为了确认主营业务增长确实是富有成效的，我们还要去寻找佐证，比如资产负债比率，2015年同期11.4%，2016年则是11.49%，几乎没有变动。这说明两个问题：第一，这家企业负债很少，财务状况良好；第二，今年的业绩大幅增长并不是因为企业采取了激进、高风险的财务安排所取得的。另外每股经营现金流0.22元也是比去年同期大幅提升，同时也是比较正常的水平，如果一直为负，那我们就要提高警惕了。那么这些增长是怎么来的呢？前面已经分析过，利润增长主要来自于经常性收益，可是营业收入增长率是12%却取得了主营业务利润超高增长，不正常啊！这时候就要关注销售毛利率了，原来毛利率由去年同期13.94%增长到今年20.54，对于一家正常经营的企业来说这是巨大的增长，背后的起因是应该去搞清楚的，但在这里不展开。后面还要看一下净资产收益率，同样产生了大幅提高，从侧面说明企业确实利用现有的资产取得了巨大的盈利进步，但是7%并不是一个很高的数字，说明企业这方面有可能是受行业本身限制，也有可能是经营还有很大进步空间。如果净资产收益率能够达到年15%，那就比较让人侧目了。

其实看到这里，这张财务概况表基本上就差不多了，但是在我大A股，我们还要多考虑一些，比如资本公积金和未分配利润越高，股本越小，价格越高，高送转的可能性就更大，这个与企业经营关系不大，重要的是对投资者心理方面的影响。

在这张表的下面还有一张表

从这张表里我们也可以提炼出一些信息。在建工程增加投入115.73%，如果没有意外公司很可能是在扩产，如果行业景气度处于上升期，扩充产能跟得上的化，对企业是利好。应交税费大幅增加也说明企业利润水分不大，是要交税的，预收款项则是越多越好，很容易理解。

这后面还有最后一张表多少也是要了解一下的。

由于这家公司负债很少，可以不关注，但是一般情况下我们还是要看下它的负债组成。我们重点看的是它的资产构成。杜邦分析里面有段话写的很好，我直接引用过来，“企业资产的营运能力，既关系到企业的获利能力，又关系到企业的偿债能力。一般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力；非流动资产体现企业的经营规模和发展潜力。两者之间应有一个合理的结构比率，如果企业持有的现金超过业务需要，就可能影响企业的获利能力；如果企业占用过多的存货和应收账款，则既要影响获利能力，又要影响偿债能力。为此，就要进一步分析各项资产的占用数额和周转速度。对流动资产应重点分析存货是否有积压现象、货币资金是否闲置、应收账款中分析客户的付款能力和有无坏账的可能；对非流动资产应重点分析企业固定资产是否得到充分的利用”。

就上面这段话，如果想深入挖掘财务方面的数据，就需要了解存货周转率，流动比和速动比。但是因为不同行业的不同特点，很多指标不能简单套用，这里无法详细展开，只能是一事一议。

对于非财务人员来说，探索财务报表的奥秘几乎永无止境，尤其是对于研究能力偏弱的个人投资者更是如此，但这并不影响优秀投资者在股票市场中获利，其原因就在于过于精确的剖析反而容易使人们顾虑重重，尤其是对专业人士来说，思维惯性使的他们很难摆脱对数字的不安，这就忽视了企业自身未来的预期和对行业以及整体经济环境的变化。

那么是不是上面的F10里面的财务分析就足够了呢？是也不是。在进行初步筛选的过程中，配合以行业发展的特质与公司前景，这些数字和条件足以让你对一家企业产生兴趣，形成财务估值印象。但是，如果这家企业已经引起了你的足够重视，并且建立了具体的投资计划，那么最近几年的财报是不可避免要去研究了，这就不是一篇文章的事了，恐怕要一本书。不过目的不能跑偏，不是让你去当事务所的审计员，而是让自己对这家企业最近几年的发展轨迹和财务状况有足够的了解，从而做到心中有数，处变不惊，最终让这一部分成为自己整体估值逻辑的一部分。

上面讲的就是个人投资者如何走进财务估值的分析，其实都是很简单很好理解的，关键是你有没有兴趣给自己提问题，一步步去抽丝剥茧。而且不要妄自菲薄，认为自己对数字头疼，做不好财务估值的分析，哪有天生的杰出投资者，数字都是公开的，财务估值只是整个估值逻辑中最基本的部分，只能在观念纠偏的基础上再淘汰掉一部分人，而最重要的是对企业未来预期变化的认识，几千家公司，没准你就能找到一匹黑马呢。

从时间上看，财务估值对于长期估值要比短期估值重要性来的大，关于长期估值会在下一篇里面写，估计要在春节后了。