报表上的数字看似杂乱无章，但我们可以据此判断这家企业的投资风险，比如说业务风险和现金流风险。为什么呢？因为预收款项可以反映产品是否畅销；净利润与现金流的关系可以反映企业的回款情况；三大现金流之间的关系可以反映企业在为现金周转头疼。

本文选股王茅台和酒鬼酒进行分析。虽然没有对比就没有伤害，这对量小经营不稳定的酒鬼酒来说不公平，但是，没有伤害就没有进步，不能真实反映企业地位。

一、茅台的量级甩开酒鬼酒几条街？

重量级企业该用什么标准来衡量呢？资产，收入规模，品牌，有多少员工和分公司，等等。我们会说当年的德隆很大，因为虽然它发展了不到10年，但一下子就有了近20万员工、200多家子公司。从财务分析的角度看，今天选用资产和收入规模两个指标进行分析。

1、茅台比酒鬼酒“重”

从下图我们可以看出，茅台资产规模基数大且增长迅速，酒鬼酒在2013年以来似乎一蹶不振，在20亿的资产附近徘徊。

2、茅台比酒鬼酒卖得多

五年的时间，茅台的营业收入从200亿做到了近300亿；酒鬼酒自2013年出现悬崖式跌落之后，这几年来一直没能回落到当年的水平。

至此，茅台给我们的印象是虽然很大但是仍旧加速奔跑；酒鬼酒虽小，但也没能做到小而美，反倒跑不动了。这是表象，我们需要知道表象后面的企业风险。

二、酒鬼酒存在业务风险

如果企业产品畅销，营业收入正常的话，在营业额增长的同时利润也会增加；由于能够收回款项经营活动现金流也会增加。这就不存在业务风险。经营活动现金流/净利润的比值，反映了企业是否属于外旁内虚的体质，有利润但手里没钱；或者虽然没有利润业务不行，但从别的途径弄来了钱，这就需要留意了。

从上图可以看出，茅台的现金流以加速度增长，特别是2016年，该比率达到了2.44，之前该比率都是在1以下。这说明茅台酒畅销甚至缺货供不应求，有竞争力的产品会有很多的预收款。通过查阅预收账款历年来的数据可知，情况的确如此，预收账款一路高歌猛进。

既然该比率=经营活动现金流÷净利润，那么当该指标大于1的时候，我们就有理由追根问底、企业经营业务收到的钱为什么比账上的利润还多，茅台是源于酒卖得好，预收了客户很多钱，所以现金流多。

但是通过前面的分析我们知道，酒鬼酒的收入增长乏力，而且预收款也是在走下坡路，所以这钱来自何处就叫人好奇了。我是包子铺的老板，我手里的钱多了起来，但这不是我卖包子赚来的钱，媳妇会不会骂我？

三、酒鬼酒现金流存在风险

企业现金流=经营活动现金流+投资活动现金流+筹资活动现金流。业绩良好的企业，经营活动现金流足以覆盖投资活动所需的现金流，不仅不需要向资本市场融资，还会支付借款利息向股东发放现金股利，甚至把借来的钱也一块还了。

茅台就属于这样的情况。它账上的钱太多了。经营活动现金流一路高涨；筹资活动现金流为负数，说明茅台偿还了借款利息和发放了股利。如果说现金为王，茅台真的不差钱企业不用担心断了血。

但对酒鬼酒来说，从哪里弄来钱使企业得以运转，应该是件很头疼的事情。2015年和2016年虽然经营现金流为正数，但下滑了一半；另外，这两年酒鬼酒一直在加大投资，虽然经营活动现金流不足以覆盖它的投资；第三，酒鬼酒也没再进行融资，是因为企业的钱够用，还是很难从市场上融到钱？

四、小结

如上所述，通过产品畅销与否我们可以识别企业是否存在业务风险；通过三大资金流之间的关系我们可以识别企业是否存在现金流风险。现金流是企业的死穴。都说股市有风险，投资需谨慎，那么，识别风险的工具，我们又怎能不知？

That’s all.