澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：@好股要重仓、@风清月明驻心间、@大众创投、@尖兵、@K线超人、@大任、@Veget、@斓旅（主笔）

…………………………………………………………………………………………………………………

【澄泓汇｜天公投研工坊】

【独特玩法：“导师-学徒”组成战队，深度贴身互动交流，实战与学习紧密结合】

【滚动招生｜随到随学】

「工坊核心服务项目」

1） 交易日直播＋盘后答疑 

2）每周实战互动（热点深度分析＋实战指导）

3） 每周1次个人单独诊股，导师队与学员1对1互动，对学员实盘个股做诊断。

4） 每月牛股推送：当月工作室核心票池里最看好的个股＋深度解析（基本面／题材面／技术面）

5） 学员组合大赛：按月结算／奖金：冠军500/亚军300/季军100

【报名详情贴】投资需要一些陪伴

…………………………………………………………………………………………………………………

一、公司基本投资逻辑梳理

我们在10月初将新纶科技调入OLED核心池，同期调出彩虹股份和南大光电，从近两个月的走势来看，新纶科技无疑表现更佳，也侧证了我们的选股能力。

当时新纶科技的入选理由：

1. 该股市值偏小，是OLED板块多主业、看点多、弹性足的核心个股。原主业：

2. 防静电/洁净室行业服务商。营收占比：净化产品 > 净化工程 > 功能材料，原主业净化相关收入预计增长较难，目前正在重大转型，新材料将成为营收重点。

3. 201512与日本东山合作，计划总投资14.21亿元，投资TAC功能性光学膜材料项目（主要用于制作LCD、AMOLED的偏光片，防晕、防眩）；

4. 2016年定增拟建设TAC膜实现偏光片重要材料的进口替代，同时基于OLED行业的快速发展，已前瞻性技术储备COP膜（占OLED面板成本5%-7%）；

5. 后续看点：3个净利预期较好的项目——TAC功能膜 + T&T铝塑膜 + PBO纤维材料。

二、公司最新业绩分析

1. 数据显示，公司三季度营收9.6亿元，同比增23%；归母净利5156万元，同比增980%，每股EPS为0.14元。

2. 净利主要系去年同期基数低，同时常州一期功能材料业绩释放及公司出售鹏鼎创盈2.95%股权获取转让价款4000万元增厚投资收益。从中报预告来看，三季报的净利数据稍低于预期。

三、最近股价较为活跃与定增获批有关

1. 我们在OLED的年度策略中展望，2017年需紧密跟进定增做OLED储备的个股，紧跟落地情况。新纶科技最近就因12月8号定增获批，走出多头排列，强势领涨OLED。

2.  2016年2月定增预案（4月有所修改）：拟募集18 亿元用于TAC 功能性光学薄膜材料项目（13.9亿元）、偿还银行贷款（2.5 亿元）和补充营运资金（1.6 亿元）。

3. 此次获批增发1.36亿股。与市场上多数定增项目的细节不同：

（1） 发行价在4月定增预案修改稿中已确定为13.17元/股，且包括董事长在内的认购方已提前签订认购协议。董事长及公司员工持股计划认购比例高达47%。

（2） 此次增发锁定期为36个月，迥异于常规的1年锁定期。

四、盈利预测及后市展望

1. 这里强烈提醒大家关注公司往新材料产业的转型决心（因原主业洁净工程近年表现不佳），新3大类业务均为高端功能性材料，国产弱势领域，产业资本的定增锁定延长，是对公司未来整体业绩的强烈看好。

2. 从基本面看，目前只需重点关注常州一期项目新业务的净利释放：

（1）常州一期新材料（光学胶袋、散热膜等）：占总营收比例将持续上升，预计2016全年营收约8-9亿元，占新纶科技总营收的2/3。

（2）定增的TAC膜涂布项目:投资总计约15亿元，规划建设11条涂布线，设计产能约9000万平方米/年，计划2017年底投产，产能释放将在2018-2020年。项目预计年均收入168,643万元，年均净利润25,011万元，平均销售净利润率14.83%，总投资收益率（ROI）23.50%。。该项目实施后，公司将成为国内最大的TAC功能性光学薄膜生产商，进一步巩固公司在功能材料研发和生产领域的先导地位。

（3）铝塑膜项目：已于7月底完成交割工作，在日本的铝塑膜工厂将于8月份正式并表，该工厂的产能是200万平方/月。在收购日本工厂的基础上，公司将在常州电子功能材料产业基地建设新的锂电池铝塑膜软包工厂，目前正在日方的技术支持下开展厂房设计和设备选型等相关工作。该生产线设计产能约300万平方米/月，预计总投资约3亿元，生产线建成后，公司将择机将日本工厂搬迁回常州并进行扩产，未来总产能可达到600万平方米/月。

（4）因此，2016全年EPS预计0.19-0.22元，业绩提速需待2017年。公司由于2015年遇到困境净利为负，故估值波动较大，因此该股适合长期跟踪，在业绩爆发前提前布局为佳！ 

…………………………………………………………………………………………………………………

【澄泓汇｜天公投研工坊】

【独特玩法：“导师-学徒”组成战队，深度贴身互动交流，实战与学习紧密结合】

【滚动招生｜随到随学】

「工坊核心服务项目」

1） 交易日直播＋盘后答疑 

2）每周实战互动（热点深度分析＋实战指导）

3） 每周1次个人单独诊股，导师队与学员1对1互动，对学员实盘个股做诊断。

4） 每月牛股推送：当月工作室核心票池里最看好的个股＋深度解析（基本面／题材面／技术面）

5） 学员组合大赛：按月结算／奖金：冠军500/亚军300/季军100

【报名详情贴】投资需要一些陪伴

…………………………………………………………………………………………………………………

澄泓研究天工开物工作室

                                                                                                                                            2016年12月20日

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【无人机】【航天军工】【集成电路与半导体】

【智能生产】【OLED全产业链】【北斗导航】

3.目标愿景：

国内【高端制造】专业领域最专业,最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

【免责声明】

利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和工作室以及下属作者无关。

（本文版权归澄泓财经所有，澄泓财经对本文保留所有权利，如需使用本文或文中部分内容请联系**：599910746，违者依法追责。）