通常情况下，股票能帮助投资者长期抵御通货膨胀的影响。诺贝尔奖得主詹姆斯托宾发明了一种简单精炼的方法来理解股价。他将公司资产的重置成本与这些资产的市场价值进行对比，认为在均衡市场中，重置成本与市场价值的比率（称之为q）应该等于1，如果重置成本超过市场价值，机构及活动参与者会发现在股市上购买资产比在实体经济中购买更便宜。相反，如果市场价值超过重置成本，经济活动参与者将会通过创建公司然后在股票交易所发行股票获利。很明显，在理性的市场上，公司资产在证券交易所的价值应当等于同样的资产在现实世界中的重置成本。

由于全面物价通胀提高了公司资产的重置成本，公司股价理应上涨来反应通胀的影响。如果股价没有随通胀上涨，那么公司资产的重置成本将因通胀上升而超过市场价值，结果，投资者就能够在证券交易所以低于内在价值的价格购买公司股票。因此，除非股价反应物价通胀，否则证券交易市场将成为出售打折商品的商店。

尽管股价和通胀之间存在很明晰的理论联系，但事实上，股价在反应通胀方面的历史表现却不尽如人意。一个极端例子发生在20世纪70年代，当时股市未能把严重的物价上涨反应在股价中。从1973年到1974年间，通胀导致购买力下降37%，而股价反而累计下跌22%，投资者蒙受了双重损失，经通胀调整后的损失高达51%。

杰里米西格尔评论道，股价“提供了长期对冲通胀的最好工具”，但短期内却难保投资者免遭物价上涨带来的损失。通胀和股价之间长期呈现出正相关关系也许正是源自理性行为，因为市场参与者会权衡在实体经济中购买资产的成本和在金融交易所购买类似资产的成本孰高孰低。不过，通胀和股价之间短期内呈现负相关关系或许是出于非理性行为，因为面对非预期的通胀，投资者的反应是提高未来现金流折现率，但却没有根据通胀上升相应调整未来现金流。虽然资本市场的发展历史印证了西格尔的观点，但股价长期抵御通胀和短期抵御通胀效果的差别产生了一个悖论。因为长期是由一系列短期内构成的，没有理论能够解释为什么股价在短期抵御物价上涨方面表现低劣，而在长期抵御物价上涨方面表现出色。如果投资者希望能在短期内规避通胀，那么他就需要放眼四周，不能只盯着上市有价股票。

【Crane：瞎猜，长期和短期的悖论也许可以用行为金融学的投资者情绪来解释。大部分时间股价都在横盘和下跌，上涨往往发生在极短的时间内，价值被发现，具有群羊效应和旅鼠效应的投资者蜂拥而上，导致股价在极短的时间内大幅上涨，把前面落后通胀的幅度全部弥补了。这也解释了为什么在闪电打下来时一定要在场。闪电打下来时投资者如果不在场，彩虹出现时也会错过，因为择时是不容易的，普通投资者很难做到。】

【Crane：全球的大放水似乎有结束的迹象。美国要加息，中国的利率似乎也要上扬。利率上行，通胀上行，短期内股市的估值要下降了，股价似乎要下跌了，但如果公司业绩强劲，则可抵抗估值下降的预期。如果公司再相对便宜，则估值下降的可能性就更低了。只有拥有优质企业的股权，长期持有才是抵御通胀的最好办法。不过，一定要有接刀子的现金和勇气。】