级掌柜今天受到了深深的鄙视，导火线就是昨天那篇推送文《分级套利实盘操作大放送：3天收益3.23%！》。

本来昨天撰文的时候级掌柜是很自豪的，因为毕竟是件赚钱的大喜事：自家忠实客官看了我们的文章后，学会了分级套利大法，第一次付诸实践就赚了钱，还因此写了段才气外露的古文专程向级掌柜表示感谢，这于每天都尽力写写写的级掌柜来说，简直是最大的鼓励和回报。

为了让更多客官熟悉分级套利的实操流程，级掌柜还专程采访了此客官，详细的PO出他的操作过程和心路历程。本想收到客官们满满的夸奖（羞涩脸），没成想却受到了鄙视：

两千块钱也值得写这么些废话？

你直接买分级B何止赚这些？！

赚的主要是指数的钱，运气是主要成分。

看完之后级掌柜确实陷入了深深的反思，觉得问题可能出现在级掌柜未说清楚：参与套利和直接买分级B的区别，现特将两者的PK结果汇报给各位客官：

1. 分级基金整体溢价套利策略可能并不适用于所有客官，对于择时和择板块能力特别强且风险承受能力较高的客官来说，买分级B确实是最好选择。比如：如果您在11月11日-11月15日参与创业分级（161022）溢价套利，三日收益率为3.23%，但若您买入创业板B（150153），三天收益将达到5%左右；

2. 虽然在收益上取得胜利，但所承担的风险也更高。裸套时期客官们按比例拿着分级A+分级B，相当于手握母基金，承担的是板块下跌的损失。但分级B是杠杆基，板块上涨时会放大收益、板块下跌时加速下跌也是其逃不过的宿命。所以仅投资分级B与套利相比，风险会有所增加；

3. 套利并非是运气主导的策略，赚的也不止是指数的钱。举两个例子来说明：

a. 昨天PO出的套利实操中也提及那位客官决定套利之前的心路：

所以级掌柜以为，没有什么全凭运气，套利前也需要对板块行情进行分析；

b. 套利确实需要赚指数的钱，也需要承担指数下跌的风险，但溢价套利放大的收益不可小觑。级掌柜很早之前的文章就提及，如果从2014年1月中旬就持续对创业分级进行底仓套利，那么截至近期创业母基收益率约为40%，而策略收益率达到467%，也就是说其中整体溢价贡献了427%的收益。

图：创业板底仓套利收益曲线

数据来源：Wind资讯

截止日期：2014.1.15--2016.11.16

级掌柜十分感谢客官们的建议，今日也为之前文章中的考虑不周做个补充。但级掌柜也从客官们的留言中发觉，随着市场行情的转好，客官们又爱上了分级B这一工具。但针对近期的行情，还有一些投资分级B的风险收益点需要各位留意一二：

1. 今天有些指数绿了，相关分级B却红了。比如煤炭B基今日上涨0.52%，但中证煤炭则下跌0.38%，说好的分级B跟随指数涨跌呢？

2. 今天还有些指数红了，相关分级B却绿了。比如创业板B今日大跌3%，但创业板指则上涨0.15%，又是为何？

其实基本都与整体折溢价率有关。昨日和今日煤炭基金都呈现整体折价，折价套利资金通过买煤炭A/B基、合并成母基赎回的方式套利，资金推升了两者的价格。并且从其他煤炭类分级基金的整体折溢价来看，资金还是比较看好煤炭板块，这亦是煤炭B基逆势上涨的动力之一；而创业板B的下跌则与近几日整体溢价套利资金的砸盘有关。

所以如果客官们看好分级B，那级掌柜给你三个锦囊：

1. 整体溢价率较高：通过申购母基金、拆分成分级A+分级B卖出分级A保留分级B的方式获得，免受溢价回落之损；

2. 整体折价率较高：通过买入分级A+分级B的方式进行投资；

3. 整体溢价率在0附近：直接买入分级B即可。

级掌柜家的留言板块持续为客官们开放，欢迎各位常来交流心得、提意见和建议。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。