身在股市，人人都想抓准左侧，抢到最强板。就像最近有客官在感叹，如果时间能够倒流，一定会在9月底满仓买入煤炭和证券。如果再精准一点，在这样的震荡市中能提前抓住波段性暴涨机会，也是令人心满意足矣。就像今天放量爆发的证券板块，如果我们前两天就能埋伏证券B级（150224），这一刻岂不是十分享受？

然而非常有可能的是，级掌柜家的某位客官现在就沉浸在这种幸福之中。周一这位客官在后台留言说希望级掌柜能推荐看好板块，级掌柜就推荐了券商，并在周一的推送文章《年底常有的“幺蛾子”上涨，今年将花落谁家？》中进一步做了安利，不知客官们有没有一同埋伏并庆祝今日的放量上涨？

当然，左侧埋伏从来不能只靠拍脑袋和冥想押宝，就像级掌柜周一公开表示看好证券板块，也是私下受过大神指导。今日级掌柜特偷学出基金经理王乐乐的量化理论框架，并将这套分析体系分享给各位客官，客官们可与级掌柜切磋一二，共同进步。

历史对于当下的借鉴意义，常常是因规律而起。比如：从相当长的一段历史区间来看，证券板块相对Wind全A的收益几乎从未跌至当前这个水平。历史规律仿佛在告诉着我们，站在当下相对收益上扬或许是更为可能的选择。而这就恰恰意味着在将来一段时间中，证券将可能超越大盘取得超额收益。

表：证券相对大盘走势图

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-3

当然，仅一个相对收益很难说服各位，毕竟如果接下来市场大幅下跌，即使跑赢市场，也并不等于证券板块能取得正收益。但级掌柜还有其他证据佐证。

很多客官喜欢看板块估值，PE（市盈率）便是最重要的指标之一。但级掌柜却以为，没有比较对象何谈估值高低？如果我们将指数类比成一个永续债，去看它的1/PE（即相当于债券的到期收益率），那么再将这个数据放入债市大环境中，也能得到不少信息。

从历史数据来看，证券板块的1/PE一直处于10年期AA+级企业债与10年期国债到期收益率的中间，但当下证券的1/PE已经脱离历史运行轨迹，来到了并不常见的超高端。即便今日证券板块暴涨2%+，证券板块的1/PE仍未回归至合理区域。

那么如果要1/PE回落，要不是股价上涨、就是证券板块的EPS 下跌，且据级掌柜估算，若要1/PE下行至合理位置，那么在股价不变的情况下，每股收益至少下跌34%。

图：证券板块1/PE相对债市位置

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-3

那么逻辑链将我们推向证券板块的每股收益能否下跌34%+这一环。客官们都知，券商板块的超额收益是与A股成交量有着相当强的正相关关系的，即如果A股成交量后续继续下跌，则券商的每股收益则有可能下降。

那么后续的股市成交量究竟会怎样？级掌柜统计了上证综指累计成交量年同比数据，发现其有很强的周期规律。然后级掌柜假设未来上证综指每日成交量都等于昨日成交量，那么假设表明累计成交量年同比数据仍将继续下探。但历史数据又说，从规律来看同比数据不可能下探到这个位置，所以推翻上述假设，即上证综指未来的成交量将比当下有所提高。

表：上证综指年成交量累计同比走势

数据来源：Wind资讯   截止日期：2016-11-3

基于此，级掌柜以为证券板块的EPS不会下行，而若要其1/PE回到合理位置，也就只能价格上涨。

那么问题又来了，上涨是何时开始？级掌柜又进行了板块间的强弱对比。

受莫尼塔研究的启发，级掌柜将申万一级行业指数价格走势进行两两对比，得出强弱关系图，近期这一模型发出信号称，证券已经成为最强的板块之一。再结合前面的分析，级掌柜以为证券或许将有向上攻势。

当然，近期利好券商的消息也有，比如深港通的即将开启等，都可能正面提振券商走势。在今日大涨后，级掌柜仍旧看好券商，因为上述逻辑并未发生大的变化，只不过震荡市中，想要成功左侧交易，需要耐心埋伏。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。