临近年末，钱的战争硝烟四起。迎面而来的“双十一”已经蓄势待发，撑炸了的购物车急需大笔赎金；随后就到的是双蛋节，不知商家又将祭出哪些大招来刺激消费。预计接下来的两个月中我们将在高强度的刷卡运动中度过，收支已经极度不平衡的我们难道只能靠吃土过活？

不，令人望眼欲穿的各种年末利息分红已经走在了解救我们的大道上：债券年度利息、投资年终分红、还有分级A的定折，钱的香味已经渐行渐近。

But令不少客官担忧的是，分级A已经普遍溢价交易，现在参与定折难道不是赔钱的买卖？因为从定义上看，分级A的定折是将票面利息以母基金的形式发放给分级A持有人。比如于11月1日触发定折的银行A，其票面利率为4.5%，如果有客官在定折前持有1000份分级A（单位净值为1.045元），定折后他将拥有1000份分级A（净值为1元）+45元的母基金（但要承担两日的指数波动风险），那么这部分母基金只能按照净值赎回，即分级A原有的溢价消失将可能带来损失。

这个逻辑看起来极其正确，但历史数据表明这一结论仿佛不太靠谱。比如去年溢价定折的煤炭A基，如果在定折前一交易日买入1000份（溢价率为14.43%），则成本价为1166元，如果在定折两天后卖出并赎回母基金，则到手1215元，收益率达到4.2%。

当然这并不是个例，去年高溢价参与定折的中航军A和证券A级也都出现了正收益，而溢价率相对较低的环保A端则出现了小幅亏损。

表：部分高溢价定折的分级A收益率测算

数据来源：分级掌柜

所以折溢价率并非是导致分级A定折亏损Or赚钱的主要原因，毕竟价值高达1000+的分级A仅能分到几十份母基金，这点折溢价率收窄对分级A定折的影响简直微乎其微。

那么什么才是决定分级A定折前后是否有套利空间的关键呢？

其实是分级A定折前的价格有没有被低估。有些资金由于担忧定折后分到的母基金有净值波动风险，所以常常会在定折前就将分级A抛出来获取“定折预期”收益，部分分级A在定折前常常会由于抛盘过多而出现价格回调。如果这时候客官们发现有分级A的价格被低估，那么在有一定的安全边际的条件下，就可大胆入手以套定折之利。

经级掌柜根据历史数据测算，如果在定折停牌前一天买入分级A并持有至定折后两日卖出，大部分分级A都是可以获利的。那么如何计算分级A定折前的合理价格呢？级掌柜将最终秘籍赠予各位，客官们收好不谢！

定折后分级A的合理价格=约定收益率/同类平均隐含收益率+分到母基金数量*母基金赎回净值

客官们只需计算出定折后分级A的合理价格并与定折前价格进行对比，就可明白一二。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。