一、背景介绍

　　1.十三五 规划提出未来军民融合 经济制造和加快国防 军队建设,相关军工 概念股将迎来密集政策扶持

　　十三五规划正式发布提出：加快推进国防和军队改革军民融合，到2020 年基本完成国防和军队改革，我国处于经济转型期，国家安全 、军工改革 、军民融合、低端制造业向高端经济转型才是诸多挑战的重中之重。雷达 及信息化 是现代战争的“眼睛”，地位尤其重要，随着十三五规划提出未来军民融合经济制造和加快国防军队建设，未来势必迎来雷达及信息化制造生产大浪潮，空间巨大。

　　2. PPP 项目落地逐步加速，相关概念股成为市场资金关注热点

　　近日，发改委向社会公开推介第三批PPP项目，针对传统基础设施领域，此次项目涉及能源、交通运输 、水利、环境保护 、农业 、林业 和重大市政工程等七 个领域，其中重大市政工程、交通运输、水利项目居前三，合计占比达89.2%。在此之前，发改委已于2015年5月、12月分别推介了第一批(1.97万 亿)和第二批项目库(2.26万亿)，此次推介项目库为第三批(2.14万亿)旨在发力推进传统基础设施领域PPP项目投资。

　　此外，从今年6月开始，财政部等20个部门联合启动了第三批示范项目的申报，即将步入密集发布期。日前，各地财政部门PPP的相关负责人在北京参加了内部通报会，拿到了第三批PPP示范项目名单，即将对外发布。第三批示范项目以增量项目为主，投资金额预计将达到万亿元。同时，地方的PPP示范推介项目也在同步密集推出。财政部PPP中心的数据显示，截至申报截止日即7月25日，财政部共收到各地申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环保 、保障性安居工程、教育、文化、医疗等公共服务领域。

　　二、量子雷达+轨道交通 PPP概念分析

　　1、国睿科技(600562)基本面分析

　　国睿科技(600562)是由中国电子科技集团公司第十四研究所整合旗下优质产业资源和业务板块组建而成。公司立足于微波与信息技术领域，重点发展民品和军民结合产品，纵深拓展雷达整机与子系统、轨道交通系统、微波器件及特种电源 四大业务板块。

　　2、国睿科技(600562)量子雷达概念分析

　　国睿科技背靠控股股东中电十四所(控股26.48%)为我国军用雷达的主要研制单位之一，先后为陆、海、空等军兵种装备 了百余型的数千部先进雷达，创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达领域的众多第一。公司的主营业务为雷达整机与子系统。

　　8 月25 日，国睿科技(600562)公布半年报 ，气象雷达、空管雷达整机与相关系统营收2.4 亿，同比增加63.6%，毛利率41.7%。报告期内，公司成功中标“十二五”近程空管一、二次雷达设备与服务采购项目、“十二五”空管二次雷达设备与服务采购项目，总金额1.7 亿元，大型项目(400 万元以上)收入占公司雷达整机与相关系统总收入的83%以上，该类项目毛利水平较高，致该板块收入、毛利率增长。

　　目前，国睿科技(600562)已经实现由装备供应商向整体解决方案提供商转变。空管雷达方面，公司已实现进口替代，未来军用航空大力推进空管系统建设和民用逐渐重新更换都将促使空管雷达业务打开成长空间，国家政策支持空管核心设备国产化。气象雷达方面，除了传统优势领域，获得军事气象应用系统，未来还适用于面向农业气象、海洋气象、水利防灾减灾等领域的应用，除了气象局，水利部近年来也有气象雷达的采购需求。

　　公司的控股股东“中国电子科技集团公司第十四研究所”是中国电子科技集团旗下的大型综合性电子技术研究所，拥有国家级天线与微波技术重点实验室，在军工电子领域长期处于技术领先地位，“两弹一星”、载人航天 、“嫦娥工程”所用的测控雷达几乎都是由该所研制。

　　日前，中国电科首部基于单光子检测的量子雷达系统在中电十四所研制成功，达到国际先进水平。该量子雷达系统由中电十四所智能感知技术重点实验室研制，目前已完成了量子探测机理、目标散射特性研究以及量子探测原理的实验验证，并且在外场完成真实大气环境下目标探测试验，获得百公里级探测威力，探测灵敏度极大提高，指标均达到预期效果，取得阶段性重大研究进展与成果。

　　中电科十四所的量子雷达进行外场实验

　　量子雷达是将量子信息技术引入经典雷达探测领域，解决雷达在探测、测量和成像等方面的技术瓶颈，提升雷达的综合性能。因任何物体在收到光子信号后都会改变其量子特性，可轻易探测隐形战机，而且几乎不可被干扰，被视为F-22、F-35等隐形战机的克星。目前中电十四所已具备量子雷达系统设计、系统研制以及实验验证的初步能力。

　　中电十四所军用雷达实力雄厚，微波器组件步入快速增长期。国睿科技的微波器组件业务中，相当大规模供给中电十四所的军用雷达生产制造，中电十四所军用雷达业务的订单 情况直接影响该业务的营收。在推进建设战略空军大背景下， 随着运-20的正式服役，未来基于全新平台的空中战略预警力量将得到大力填充，雷达相关业务未来有望快速发展。

　　3、国睿科技(600562)轨道交通PPP概念分析

　　6月22日晚间，国睿科技(600562)公告称，公司中标南京至高淳城际轨道禄口新城南站至高淳段工程信号系统采购项目，中标总金额高达1.69亿元。公司表示，此次成功中标稳固了公司在南京地铁信号系统市场的地位。

　　9月23日晚，国睿科技(600562)发布子公司联合投标项目中标候选人排名公示的公告，公告称由中国电子科技集团公司第十四研究所、南京轨道交通系统工程有限公司、南京恩瑞特实业有限公司、中铁电气化局集团有限公司、南京地铁运营有限责任公司组成的联合体被评选为“福州市轨道交通2号线机电设备PPP项目”第一中标候选人。其中中国电子科技集团公司第十四研究所为国瑞科技控股股东，南京恩瑞特实业有限公司为国瑞科技全资子公司。该项目为发改委第二批推介项目，项目总投资49亿元，约占国睿科技2015年总营收449%(国睿科技2015年总营收10.9亿元)。此次项目中标为国睿科技(600562)首次在轨道交通领域斩获PPP方式大型项目。

　　城市轨道交通建设作为当前投资热点PPP概念的重要组成部分，“十三五”期间完成投资量预计比“十二五”增加50%到70%。同时考虑铁路、城际和城轨 ，轨道交通行业每年约有万亿元以上投资总额，预期轨道交通行业里的“高端装备 板块”增速最快。未来相关上市公司业绩将迎来加速增厚期，从行业基本面来看，PPP项目落地逐步加速，势必使公司未来在轨道交通领域的订单获取量更加饱满。此次公司斩获轨道交通领域PPP大单 ，显示公司正凭借多年在地铁项目上的深厚技术和经验积累，过硬的技术产品，以及极强的市场拓展能力，实现从江苏到全国的跨越。

　　三、军工科研院所改制整体资产注入 预期分析：控股中电十四所整体上市 预期临近，国睿科技(600562)为最大受益标的

　　公司的控股股东为中国电子科技集团公司第十四研究所，中电十四所收入和利润体量大约是上市公司的 7 倍，目前中电科集团改革步伐已经加快，旗下多家公司停牌。国睿科技(600562)在2013年6月完成资产重组 ，成为中电十四所唯一的上市公司，代表着中电十四所整体上市平台的方向性确定。随着军工科研院所改制政策的出台，十四所整体上市的节奏可能加速。

　　6月8日，国睿科技(600562)发布公告，因与实际控制人中电集团旗下四创电子不存在实质性同业竞争，拟豁免此前消除同业竞争的承诺，并将自愿锁定公司股票2年。此举不仅消除了公司未来发展巨大的不确定性，也彰显了实际控制人对公司未来发展的信心。而国睿科技控股股东中电十四所的资产证券化率较低，国睿科技又是十四所旗下唯一的资本运作平台，国睿科技将显著受益于科研院所改制，后续优质资产的注入将为公司带来较大业绩弹性。

　　四、观点参考

　　短期来看，美韩联合部署“萨德反导 系统”、南海 仲裁案、朝鲜核试验等事件将会刺激军事概念股走强，而从历史数据看四季度也是军工板块的惯性发力期;长期看，军工十三五规划及后续政策的密集颁发、PPP概念股的持续走热都将会使国睿科技持续受到市场的瞩目。

　　根据上文分析，国睿科技(600562)受益于雷达行业及轨道交通行业的广阔前景，受益于军工政策及PPP政策的持续颁布，受益于国有科研院所改制红利 ,公司股价在短期内必有显著突破,而长期也有相当的投资价值。近三月内已有安信证券、东吴证券等多家机构对该股出具买入评级的研究报告，值得投资者重点关注。