管理 过去三个月，沪深300指数从最低点开始的反弹，不过上涨11%多一点。但在其300只成份股中，涨幅中位数是15%，更有3只股票涨幅超过100%（海虹控股、山东黄金和恒生电子），涨幅超过20%的有108只，占比超过三分之一。一些知名的大股票涨幅很惊人。比如，茅台的涨幅42%、中信国安涨幅64%、山西证券涨幅超过80%。表现最差的是金地，股价从2月份的高位已经下跌逾30%，且正在创下三个月的新低。沪深300这样的权重较大的板块里，竟然也会冰火两重天，让人不由得要惊叹市场分化得严重了。

同样的视角去看创业板成份股，从三个月低位上涨超过一倍的只有1只股票（大富科技）。但这段时间涨幅达到或超过30%的股票竟然超过一半。表现最差的尔康制药和掌趣科技都在悄悄创接近新低，甚至不如上证50的指标股。

上证50的股票里，涨幅中位数是11%，基本与沪深300指数涨幅相当。其中有超过20%的股票在逐渐创新低，比如中国联通、大秦铁路、中国远洋等。但也有12只股票涨幅超过20%。
大盘股中的奇葩是工行和建行这类大股票。过去一个多月，工行的股价从低点的4.14元逐渐涨回4.44元，虽然涨幅不大，却远胜很多小盘股。同期，工行H股涨幅也接近15%。

由这些现象来推测，我们的市场会不会处于一轮新的牛市中？它的基本特点是：
1、有大约20%的股票处于长期反复向上攀升的阶段。这批股票包括消费相关类股、与消费升级相关的股票、业绩良好成长性较好的创新类股票、因并购而实现资产不断扩张的股票。

2、垃圾股逐渐露出底裤。有大约30%的股票会在反复震荡中向下，渐渐变成无人问津的垃圾股。随着借壳上市的大门被限、资产重组门槛增高以及渐行渐近的注册制，很多公司宁可自己慢慢等待上市而不再借壳或被重组。于是，缺乏鲜明主业、缺乏资产注入、缺乏自身成长性的一些公司渐渐脱离市场主流而向下。这些股票，包括民企也包括国有企业。

3、另有大约一半的股票处于波段行情中，一会儿上一会儿下，要一直等到真正的牛市启动，它们才会如梦方醒跟上去。
这种结构化牛市在2003-2005年曾出现过一次（以茅台为标志），在2012-2014年也出现过一次（以创业板为标志）。这两次，都是在大牛市调整之后市场的自我缩容的结果。2015年的牛市结束得急，时间虽然不足，但空间已经足够。那么，2016年开始，会不会是又一次结构化牛市呢？扬韬此前多次提及2003-2015年的行情，正是认为市场可能出现新特征。
那么，这一次会不会真的开始了呢？且拭目以待。
就当前的市场而言，我们或许应该注意到券商股在持续走强，但强势特征已经不复从前的短线激炒，已经有些券商股开始走慢牛行情。市场新特点，值得思量。

从持仓状况看，目前仍处于合理区间，市场上下皆可，向上的动力略足。