管理 　　上周五万科召开的董事会，成为这个周末市场舆论关注的焦点。“万宝之争”也正式演变为“万华之争”。作为万科原第一大股东、现第二大股东的华润直接取代宝能系站在了万科的“对立面”。
　　在上周五万科召开的董事会上，面对万科方面提出的股份发行议案，不仅来自华润的三名董事全部投了反对票，而且华润方面对董事会表决结果提出质疑，随后华润方面还就三名董事投反对票发表了五点理由，甚至表示还将在股东大会上继续投股份发行议案的反对票。
　　照直说，华润这次在董事会上投万科股份发行议案反对票并不令人意外。因为早在今年3月17日万科召开的临时股东大会上，华润就已表达了对万科方面的不满。当时的股东大会议程只是审议万科因重大资产重组继续停牌的事议。虽然在这次股东大会上，华润代表投了赞成票，但华润方面随后明确表示，华润集团投赞成票并不是出于对万科引入深圳地铁一事的支持，而是“为了避免股价波动和市场混乱，华润认为万科股票继续停牌更符合股东利益。华润派驻万科的董事已经向有关监管部门反映了相关意见，要求万科经营依法合规。”并且华润方面的代表还表示，对万科引入深圳地铁的资产重组程序提出异议，表示“没有经过董事会的讨论及决议”。
　　正是因为有了3月17日的第一次呛声，因此在6月17日董事会上再度交锋也就不可避免了。因为根据本次董事会审议的万科股份发行议案，万科拟以发行股份的方式购买地铁集团持有前海国际100%股权，初步交易代价456.13亿元人民币，股份发行价格为每股15.88元人民币，发行股份的数量为28.72亿股A股股份。发行成功后，深圳地铁将成为万科的第一大股东，持股比例20.65%；宝能系持股19.27%，为第二大股东，华润为第三大股东，持股12.10%。作为原来的第一大股东，如今却变成了老三的位置，这是华润方面万万不能答应的。
　　虽然在此前的“万宝之争”中，宝能系已经成了万科实际意义上的第一大股东。但由于宝能系是敌是友一直情况不明，以至于在“万宝之争”中，作为原来第一大股东的华润一直处于一种观望状态。但万科抛出的股份发行议案当然让华润急了，因为该议案得以实施的话，深圳地铁就坐上了万科的第一把交椅，华润不仅第一大股东的位置不保，而且其股权也将稀释到12.10%的比例，成为万科的第三大股东。这是华润方面绝对不能接受的。毕竟万科不同于别的企业，它是地产业的标杆性企业，是一只会下金蛋的母鸡，在过去15年的日子里，万科源源不断地为华润方面生产着利润。对于这样一只会下金蛋的母鸡，华润方面没有理由让它跑掉。尤其是在当下的市场里，象这样的优质资产实在太少，如果将这样的企业放跑了，这就意味着国有资产的流失，这个责任是华润新任董事长傅育宁所承担不起的。所以，华润方面必须要把万科留在自己的名下。这份心情是可以理解的。
　　但问题是“早知今日又何必当初”。想当初宝能系步步紧逼的时候，甚至逼得万科方面只能以停牌来应对的时候，华润方面为什么没有给予万科方面以应有的支持。华润方面没有充当万科的靠山，万科只能另寻靠山，这样就找来了深圳地铁集团。如今在万科要引进深圳地铁集团的时候，华润又投反对票，表示要维持自己第一大股东的地位。这让万科方面又如何来面对深圳地铁集团，万科的诚信又将何在？
　　也许在“万宝之争”的过程中，华润方面确有难处。比如新任董事长傅育宁刚刚上任不久，难免谨小慎微；又如在股份增持问题上，国资调度缺少灵活性，需要层层审批，而且在股份增持问题上，也很难高价增持。但不能怎么说，在“万宝之争”中，华润是当了看客，是华润将万科抛弃在先——至少作为局外人来说，投资者看到的表象就是如此。如今，面对万科的重组方案，华润方面又要回过头来维持自己的权益，这让万科方面确实有些为难，万科方面因此牺牲旧主也是可以理解的。
　　其实，对于华润来说，现在需要面对的不只是万科的管理层，还必须要面对资本市场的游戏规则。虽然华润曾经是万科的“好股东”、“好伙伴”，但华润方面能否心想事成，还要看华润方面能得到多少投资者的支持。华润方面在错过了第一步之后，能否走对这第二步呢？让我们拭目以待。