【个股点晴】特斯拉首份订单 + 汽车轻量化 + 智能汽车 + 目标价19

1.【公司近期收到特斯拉第一张订单】

目前公司已取得Tesla供应商资格，并在近期收到其首份订单，目前正积极参与技术评估与报价的受邀项目还有用于特斯拉 Model 3 的压铸铝、镁合金结构件、母排钣金件等。

特斯拉 Model 3 自 2016 年 3 月 31 日接受预订以来，以 11.5 万、19.8 万、23.2 万、25.6 万、27.6 万的速度迅速增长。若公司成为 Model 3 的供应商，将有望参与分享新能源汽车市场的快速增长。

2.【新能源汽车和传统汽车轻量化业务快速推进】

汽车轻量化对燃油效率提升的贡献明显，而针对车身、动力系统及底盘系统的替代材料使用是目前最主要的轻量化手段。目前，汽车用铝合金主要分为压铸、挤压和压延三种形态，而公司在铝合金的加工方面具有较大的优势，因此随着汽车轻量化确定的发展趋势，公司的业绩也有望进一步提升。

汽车行业业务是春兴公司未来重点发展方向之一，随着新能源汽车市场的飞速发展，以及传统汽车轻量化趋势下对车用铝、镁合金结构件市场需求的爆发性增长，公司在汽车业务战略上正在积极开拓发展与新能源汽车特别是电动汽车方面的业务。

3.【终止重组不改转型预期】

终止重组不改转型升级预期。虽然春兴精工此次重组终止，但公司在稳固现有主营的前提下积极谋求转型升级发展的信念是坚定明确的。重组终止后，前期的定向增发也得以继续推进，并有望加快落实。

4.【布局新领域 公司实际控制人 涉足智能汽车】

威马汽车技术有限公司是中国智能汽车的重要探索者之一，目前，其核心团队已经基本完成。未来，威马汽车将依托德国智能车技术经验，打造中国智能汽车新品牌。而春兴精工的董事长孙洁晓正是威马汽车的主要投资人之一，未来存在将威马汽车技术有限公司资产整合注入上市公司的可能性。

5.【大功率自动变速箱 进口替代空间巨大】

当前我国大功率自动变速箱仍为空白，主要依靠从美国、德国等国家进口；公司与一机集团合作开发的大功率 AT  已经通过验收，进口替代空间巨大。

6.【 目标价 19 元 】

考虑到公司通信、消费电子主营业务快速增长，军工业务的持续拓展，以及在新能源汽车和汽车轻量化领域的布局，以及参考其他民参军上市公司的估值，我们认为公司合理估值为 2016 年 PE 50 倍，目标价 19 元，维持公司“买入”评级。