导读： 对比全球8类油气公司这两年的现金流中性价格变化可以发现，一年前全行业都认为无法让油气公司存活的“低油价”，如今已经成为“常态”，它们不但能在当前的价格下存活得很好，甚至还能继续适应更艰苦的油价环境。

自油价从2014年中开启暴跌模式后，全球各类型投资者都开始关注油气市场上诸如“盈亏平衡”、“现金平衡”、“资本支出削减”等概念。不过，当前资本市场上即使最资深的投资机构负责人，对涉及油气资本市场投资收益的关键概念和对接收到的市场信息往往存在巨大的认知和理解偏差。 

现在，对于油气公司运营来说，现金为王，在没有严重资本结构缺陷的情况下，绝大部分油气公司当前的梦想就是实现“现金流中性”，也就是现金流进项能够打平所有现金支出。因为从项目或者公司整体层面，考虑被资本化（Capitalized）的投入虽然不直接反映在收益表里，但是这部分被资本化进入资产负债表的资金投入，包括矿权收购费，打井的资本投入等还是会通过折旧和摊销项反映到收益表里，对按照会计规则的收益表上的盈亏平衡产生直接冲击。目前较难找到能够按照会计规则在收益表上实现盈利的油气公司。  

那现在有没有哪些能够在当前50美元这个油价价格区间实现现金流中性的公司？

说到现金流中性，就需要说说现金流支出，因为现金流进项基本上就是油气产量乘以实现价格，所以比较清晰。而现金流支出则不同，主要是不同类型的油气公司对现金的使用方式和单个现金支出项目占总现金支出额度的比例都有所不同（主要的现金支出包括但不仅限于现金利息支出，分红，股权回购，运营端各类型现金支出等）。而且这个现金流中性价格下降的速度是很快的，一家油气公司当前的现金盈亏平衡如果是50美元以上，可能过段时间就50美元以下了。

业内人士认为下图非常好地展现了现金流中性价格的变化趋势对比。图中统计了全球8类油气公司这两年的现金流中性价格的变化（数据来源：Wood Mackenzie）。

从上图中可以看出，目前从现金流中性的角度，2015年全行业大幅削减开支前和预计的2016年年终相比，各类型油气公司的现金流中性价格普遍下降了40%以上。美国（Focused US）和俄罗斯（Russian）的公司的生存所需的现金流中性价格是最低的，平均仅为40美元左右。美国专注上游的独立石油公司也是全球所有类型油气公司里对股东进行现金分红比例最低的。   

而对于国际大型石油公司来说（，当前依旧需要60-70美元左右的油价才能够实现现金流中性。国际大型石油公司以及国家石油公司都有占比较大的对股东的现金分红支出。在此需要特别说明的是，当前相当部分的油气公司实行现金分红的资金来源是依靠融资途径，而非运营端产生的现金，相当于借别人的钱来进行分红，而这部分借来的钱本身是有资金成本的，今后也将以还贷的形式支出，所以这个过程并不存在股东价值的提升。

此外，油价在100美元区间的时候，全球各油气公司的现金流中性价格普遍超过90美元，而如今油价在50美元区间的时候，各油气公司的现金流中性价格普遍能够成功压缩至40-50美元区间。其隐藏了一个重大信息：那就是高油价的好日子时期大家都虚胖得很严重，如今油价低迷大家还都能够狠下心来减肥，而且减肥效果出奇地好，所以其实直接关系油气公司生存的现金流中性价格还是具有相当程度的弹性的。   

一年前全行业都认为无法让油气公司存活的“低油价”，如今已经成为“常态”，而且它们很可能不仅能在当前的价格下存活得很好，甚至还能继续适应更艰苦的油价环境。

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