日前，联想集团发布截至2016年3月31日的财年报告，集团全年收入为449亿美元，同比减少3%，净亏损1.28亿美元。作为中国高端制造业的代表，曾经收购了IBM个人电脑业务的联想似乎没有表现出超人一筹的能力。

联想不是一个人在战斗，同样曾风光无限的小米、格力等中国高端制造业的代表，现在都很艰难。“为发烧而生”的小米今年一季度出货量只有1480万部，不仅跌出了中国智能手机出货量的前5名，而且还比去年1498万部略少。在中国这个全球最大的智能手机市场，如果进不了前5，则意味着生存状况已经很艰难了，因为这个市场的品牌集中度太高，进不了前5，则基本会被边缘化，HTC、中兴等就是典型。而曾经高增长典范牛得一塌糊涂的格力电器日子也不好过了， 2015年营收同比下降29%，净利润同比下降11%。

事实证明，无论是高中低端制造业企业，大到钢铁、轮船，中到汽车、家电，小到手机，都很艰难。原因也很简单，升级换代步伐不够快，实际消费需求不旺盛，因此需要供给侧改革，把看似庞大但实质落后的产能去掉。

那么，哪些公司业绩又不错呢？说两个典型。我们看一个大家都几乎忘记的公司——网易，对，没错，这个曾经跌到每股1美元现在每股176美元的公司，2015年净收入和增长率均创了10年新高，当年2015年净收入同比增长94.7%，净利润达到67.37亿元。还有一个是也在不久前公布业绩的电商唯品会，其2016年第一季度财报显示已经连续14个季度盈利的成绩再次刷新电商行业纪录，第一季度净营收同比增长41%，季度毛利润增至29.6亿元，较去年同期增长38%。

也许会有人纳闷，宏观经济不景气，大家日子都不好过，为什么网易和唯品会的业绩会这么好？我们看看它们靠什么赚钱。网易财报显示，其三大业务均实现了高速增长，在线游戏同比增长86.86%，广告服务同比增长33.01%，邮箱、电商及其他业务增长235.66%。而按唯品会的说法，则是其特卖模式强大的运营能力使得其能够将利润再投入用于增加营收和扩大市场份额上，并在保持毛利率稳定的同时，提升运营利润率。综合起来看，这两个公司都属于典型的轻资产公司，无论是营业收入还是利润都呈现了良好的增长态势。

很难想象，像联想这样全球第一大的个人电脑制造企业怎么去转型，怎么去做轻资产？基本不现实。格力怎么去突破，它在做一些品牌延伸，包括冰箱、手机、空气净化器、太阳能产品，但都没有跳出传统制造业的范畴，最时髦的就是做新能源汽车，也是门外汉的事情。倒是其竞争对手美的收购了全球知名的机器人制造企业库卡转型去做人工智能，格力与美的一定要拿来比较，我倒是比较看好美的。小米这样的企业就不说了，如果不能继续偏执，那硬件再牛也白搭，苹果的硬件一直没有国产的厉害，但它的拥趸却是最多的，它靠的不是硬件的传统制造，而是软件的闭环生态。

诚然，中国不能缺少像联想、小米和格力这样的制造业翘楚，尽管他们目前遭遇了困难。但从资本的角度看，选择合适的轻资产标的实现快速增值，却是一个价值发现的过程。网易从2011年的每股40美元涨到现在的近180美元，唯品会从2012年上市以来涨了近70倍，这都不是偶然。因此，对应网易、唯品会的主业在中国资本市场进行选择，在轻资产的风口产业如移动互联网游戏增值与广告、有实质品牌平台的P2P和B2C企业里，都有可能复制网易和唯品会的股价上涨轨迹。最典型的小市值移动互联网游戏公司当属于北纬通信（002148），总市值不过40亿，最近成功代理与大电影互动的《愤怒的小鸟冲冲冲》，A股网络游戏公司里是最有爆发潜力的标的。