但是ROE并不等于每股真实净资产增长率，长期来看可能会有比较大的偏差。影响因素有分红比例，分红再投资时候的估值，企业再融资以及融资当时的估值，分红税(这个以后的影响应该不大了，因此我下面的计算都排除了分红税)。

银行
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@云蒙 昨天详细分析举例了这几个因素以及银行股的例子。网页链接

手里恰好有每股真实净资产增长率的数据，分享一下，希望有人用得上。

以兴业为例，2010年到2015年，6年复合净资产增长率为26.43%
则 1.2643 × 1.2643  × 1.2643  × 1.2643  × 1.2643  × 1.2643  = 4.084141945，6年实际增长 308%。



图1 - 银行每股净资产增长率

2010到2015年，以下是计算机计算的增长数据。

浦发银行 320.54%
平安银行 310.55%
兴业银行 308.32%
南京银行 275.40%
招商银行 269.97%
宁波银行 268.22%
光大银行 266.36%
民生银行 255.05%
华夏银行 241.99%
农业银行 237.45%
建设银行 235.37%
工商银行 222.01%
北京银行 206.64%

5年排序
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再来看看银行之外的公司，5年组冠军是 @滚一个雪球  近期分析过的 华夏幸福。 5年复合增长率为 82.35%。
1.8235 ×1.8235×1.8235×1.8235×1.8235 = 20.161778455
5年每股净资产增长19倍，近几年的复合增长也为40%左右。如果这个趋势可以维持几年，那么银行的PE看起来也没有那么有吸引力了。


查看原图
图2-5年复合净资产增长率排序，设置过滤条件为仅包括连续5年ROE15%以上的公司。