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一、2015年年报和一季度报的几个关键数据
洲明科技2015年年报与2016年一季度报简析
小狮子旺财 / 2016-04-27 16:47 发布
报告期内，公司实现营业总收入 130,637.24 万元，比上年同期增长 34.21%；实现净利润 14,430.21 万元，同比增长 79.79%；其中，归属于上市公司股东的净利润 11,356.81 万元，同比增长 86.61 %，其中，母公司自身实现净利润 5,823.99 万元，雷迪奥2015年完全并表，贡献净利润 4,940.59 万元。
同时公布的一季度报，一季度实现营收2.69亿，同比增长26.33%，归属净利润2016万，同比增长159.94%，扣非净利润1915万，同比增长242.73%，可以预见公司2016年的业绩应该不会比2015年差。
公司的拳头产品LED 小间距显示产品迎来了业务上升期，全年实现收入 48,418.94 万元，较去年同期增长 122.61%；公司产品在海外市场的份额经过连年精耕细作得到进一步提升，海外销售收入 90,041.87 万元，比上年同期增长 53.88 %，占公司占总营收的 68.93%。
从近5年的财务数据来看，从2013年开始，近三年公司的营收和净利润都在保持着高速增长，而净利润的增速大幅优于营收增长，得益于公司毛利率和净利率的不断提升。
毛利率在LED领域不算太高，A股中最直接的对比对象是利亚德，通过查询利亚德2015年的年报，可以看出利亚德的LED显示系统、LED小间距电视的毛利率都保持在40%左右，远高于洲明科技。但洲明科技和利亚德的毛利率都在逐年上升，这也说明LED这个市场还远未达到饱和，并未出现此消彼长或者由于竞争导致整体毛利率下降的情况。
二、关于洲明科技几点个人看法
1、管理层坦诚且有理想、有办法
做为投资者一定不如管理者更了解公司，投资者只能去阅读管理层讲述的故事，一是这个故事本身够不够吸引你，二是你相不相信这个故事的真实性，投资仅此而已。
洲明科技的招股书和年报都让人感受到管理层的坦诚和理想，洲明科技的年报是少有的开头有致投资者的信的，巴菲特对于一个公司的管理层非常看重，尤其是其对投资者坦诚的态度，让投资者真切感受到能做为一个主人去了解公司，陪着公司一起成长。
当然仅仅有坦诚是不够的，更重要的是对于未来要有明确而不空谈的方向，对于问题有切实可行的解决之道，公司的年报中能够让投资者明确感受到这两点。
2、公司已经形成了比较稳固的海外市场
无论是洲明本部还是雷迪奥，都在海外市场获得了比较好的收益，而且美洲市场、欧洲市场等高端市场占有比较大的比例，说明公司确实已经具备了过硬的技术实力和良好的海外拓展能力。
3、各产品板块的情况与未来看点
随着全球文体产业活动增长与不断发展，报告期内，公司 LED显示产品对租赁行业共实现收入4.79亿元，其中洲明本部实现销售1.67亿元，较去年同比增长121.10%；雷迪奥的租赁系列产品实现收入3.12亿元,较2014年同期增长52.07%。
报告期内，公司LED小间距产品实现收入48,418.94万元，较2014年度同期 增长122.61%；其中，内贸实现收入20,637.78万元，较去年同期增长150%，外贸实现收入27,781.16万元，较去年同期增长128.91 %。截至2015年12月31日，公司小间距产品接单金额为55,954.27万元。公司通过产品不断升级和商业模式的演进，逐步实现由“单一产品供应商”向“产品+方案集成商”的升级转变，LED小间距市场仍有望继续高速发展，
照明板块虽然本年度业绩有明显下降，但随着智慧城市、物联网的蓬勃发展，由于公司已提前进行了产品布局，也很有可能在未来几年实现一个飞跃发展。
公司拟以全资子公司深圳市前海洲明基金管理有限责任公司与深圳市时代伯乐创业投资管理有限公司、广东省范围内的政府引导基金、社会投资者与金融机构共同联合发起设立总规模为人民币5 亿元的产业并购基金。除了内生增长，公司也会在外延并购上不断有所动作。目前看，公司估计更多会在LED产业链本身、大数据、物联网、智慧城市等TMT领域有所动作。
4、产能并不会成为限制公司发展的掣肘
在惠州大亚湾公司正在加紧开建11万平米的LED应用基地，预计该基地将于2016年底正式投入启用。坪山新区洲明科技园的投入使用使得公司LED小间距显示屏产能每月可达6,500平米，而后续随着大亚湾科技园 区的落成和投入使用，公司小间距产能可达每月生产20,000平米，为下一阶段市场的全面爆发提前做好部署与产能准备，同时也充分显示了公司管理层对未来市场的信心。
3、注重管理体系建设
年报中的这一段“洲明是国内LED显示业内首家在全方位管理单元中实施SAP系统的企业，目前SAP系统的应用业已被覆盖至各主要控股子的生产管理系统中。通过打造领先的大规模自动化制造能力与先进信息管理系统的深度结合，公司已为LED显示与照明市场应用的下 一阶段爆发储备了丰富的动能与势能。”个人非常看重，一个有长远理想的公司一定是非常注重管理体系的建设。
在电信行业中，华为和中兴起步阶段差距不大，但后来距离越拉越大，2015年的财务数据来看，华为的营收已经接近中兴的4倍。除了其他因素外，对于管理体系的建设也至关重要。华为早在1999年就引入IBM的IPD（集成产品开发）管理流程，后来证明华为对于管理系统的构建，为华为后续的高速发展起到的非常重要的作用。
三、关于洲明科技估值和预期
公司截止4月22日收盘股价33.40元，对应PE大概60，根据目前公司增长势头，个人估计50%左右的三年复合增长率，还是大概率可以达到的。PEG大概1.2左右，略略高估，28以下会是一个比较合理的介入价格。
@水晶球小编
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