最新消息，2015年全年德意志银行净亏损68亿欧元，创下历史纪录。这是2008年金融危机以来，德银首次出现年度亏损。

8年前的2008年9月，雷曼宣布三季度财报巨亏39亿美元，五天后申请破产保护，成为08年金融危机的标志性事件。

德意志银行会不会重蹈雷曼覆辙，成为雷曼第二？甚至引发全球经济危机？

要点分析如下：

1、经济危机总是由金融危机触发，之后两者互为因果，负反馈交替深化，在演变期后期力量衰竭，渐趋平衡并找到双底——经济的底和股市的底。比如08年金融危机就是先从07年底美国房市和股市的暴跌开始，中国股市也基本与美国在07年底开始同步暴跌，跌到08年下半年大家才意识到全球金融危机真的来了。

2、金融的本质是什么？——资产虚拟价格的市场化定价。实体经济是真实物质财富的创造，金融市场是权益资产（房产、股权、股票等）的虚拟定价。实体经济好比人的肌肉骨骼，金融好比血液神经。实体经济出问题一般表现为生产过剩（与实际需求严重不匹配），但毕竟是物质财富的过剩，问题较易解决或慢慢消化。金融出问题，麻烦很大，原因就在于与GDP基本等量、甚至远超GDP总量的权益资产价格在极短的时间，被重新定价，被轧平，乃至于断崖式下跌，虚拟财富灰飞烟灭，对实体经济的冲击极大，破坏力极强。

3、所以，金融危机的前提是泡沫太多，如果泡沫很少，或基本没有泡沫，很难演变成金融危机，更不能传导为经济危机。

4、比较世界两大经济体：美国和中国，08年金融危机前和当下时点，两者金融虚拟价格的泡沫程度：

美国股市：07年10月11日，道琼斯指数14198点，美国股市总市值约20万亿美元 ，07年美国GDP约为13.8万亿美元，股市总市值/GDP=1.45；2016年2月15日，道琼斯指数15974点，总市值约22万亿美元 ，2015年美国GDP约为16.6万亿美元，股市总市值/GDP=1.33。可见，目前时点，美国股市估值虽不算很低，但比08年金融危机前要低约10%。

美国楼市：从图中大致可知，2000年~2007年，普遍上涨一倍，积聚了大量泡沫；此后，金融危机演变的1年多时间里，跌去约1/3，之后6、7年的时间周期内累计上涨约20%，平均每年上涨约3%，几乎没有泡沫。

5、欧洲日本等国家与此相似，大致如此。

6、结论：目前基本不具备全球经济危机的前提条件，巨亏的德意志银行不会成为雷曼第二。这就像一个小孩从桌子上跳下来可能摔坏，但从板凳上跳下来，应该没大的问题。

                                                                    丁峰 2016-02-16