事件：瑞典国防部宣布增加弹药采购订单；波兰正在增加大口径炮弹产量。

瑞典向纳莫国防公司和莱茵金属丹尼尔弹药公司采购了价值为5.25亿美元的火炮弹药，这是自20世纪八十年代以来瑞典军方最大的一笔火炮弹药订单。订单包括“阿契尔”155毫米自行火炮的弹药。波兰要将大口径炮弹的产量在2028年之前增加39倍。随着新的弹药工厂的建设，到2028年，波兰每天将生产1000枚弹药，每年约20万枚。伴随地缘政治格局愈加复杂化，欧洲各国纷纷启动新一轮的弹药备货周期，整体弹药产业链有望受益于需求持续高增长，或将长期处于成长快车道。

面向现代化战争，对低成本、精确制导、模块化的导弹和弹药需求日益凸显。据军鹰动态，2025财年美国防预算申请中导弹和弹药部分申请298亿美元（常规弹药59亿美元，战术导弹160亿美元，战略导弹72亿美元，技术开发7亿美元），占全部武器系统采办经费的9.6%，2022年至2025年，导弹和弹药部分预算年复合增长率为13.65%，板块仍处于持续高景气度阶段。

2025年上半年，弹药产业链公司纷纷签订日常经营重大合同，板块景气度得到验证。展望下半年，从需求侧来看，实战化背景下的演训日常消耗叠加地缘政治冲突驱动下的储备需求，我国弹药需求有望长期维持高景气度；从供给侧来看，低成本、精确制导、模块化或是未来大规模列装相对确定性方向，新型号装备将有望陆续进入批产放量阶段，弹药产业链有望迎来业绩和估值“双击”。

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总装：长城军工、广东宏大、高德红外、中兵红箭

硝化棉：北化股份

含能材料：广东宏大、国泰集团

头罩材料及结构件：菲利华、火炬电子（与电子组联合覆盖）、楚江新材

制导模块：芯动联科（电新组覆盖）、睿创微纳、高德红外、大立科技、光电股份、北方导航、盟升电子

数据链：七一二（与通信组联合覆盖）、盟升电子、新劲刚、智明达