油服：杰瑞股份、中海油服、海油工程

（1）杰瑞股份：国内非常规油气压裂设备龙头

油价中枢持续上涨，为了保障能源安全，国内政策端也将全力推动增储上产，上游资本 开支得到保障，油服行业景气度有望持续提升。作为国内民营油服龙头，公司在研发+ 产品性能领先等护城河加持下，在国内市场扩张中有望进一步提高渗透率；另外，海外 从疫情中逐步恢复，再考虑到存量压裂设备迎来更新换代高峰，公司有望通过以电驱和 涡轮为代表的新型压裂设备打开北美市场空间。

（2）中海油服：国内海上油服龙头

公司油技服务板块屡获突破，收入和利润已突破上一轮景气周期高点，体现出公司技术 实力的显著提升，彰显本轮周期成长性。钻井板块充分受益国内能源保供政策以及油价 大幅上涨，行业景气度提升。展望未来，在油技服务和钻井业务双轮驱动下，公司成长 空间凸显。

（3）海油工程：亚太地区海洋油气工程 EPCI 龙头

海油工程是中海油旗下三大上市油服企业之一，是远东及东南亚地区规模最大、实力最 强的海洋油气工程 EPCI（设计、采办、建造、安装）总承包商之一。随着勘探开发“七 年行动计划”的持续推进，其竞争优势将继续显现。

材料：四方达、久立特材、中信特钢、华菱钢铁、常宝 股份、金洲管道

（1）四方达：油气开采钻头用金刚石龙头

公司油气开采类产品以石油/天然气钻探用聚晶金刚石复合片为主，主要配套石油/天然 气钻探用 PCD 及 PCD 复合钻头，属于勘探开采作业过程中的耗材。目前广泛应用于陆 地油田、海上油井的勘探与开采。公司目前已经形成较为完整的产品体系，应用地层涵 盖软地层、中硬层、硬地层、含砾地层等所有地质结构的平齿、异形齿产品组合，在油 气勘探与开采作业中表现优异。公司近年推出一系列新产品享誉国内外，进一步巩固公 司石油/天然气钻探用金刚石复合片的高端齿地位，打破国内高端齿以进口为主的竞争 格局，成为进口石油/天然气钻探用金刚石复合片高端齿的强劲对手，大幅降低国内油气 开采成本。

（2）久立特材：高端不锈钢钢管龙头

公司是兼具油气炼化和核电的不锈钢钢管国内高端龙头，钢管产能逾 10 万吨。公司下 游涉足油气开采、LNG 储存输送及核电，生产经营受油气与核电双轮驱动。随着油气产 业链需求重启，叠加公司高端镍基合金油井用管投产放量，产品结构高端化抬升毛利率 中枢，主业油气炼化板块经营有望稳步提升；倘若核电重启进程提速，公司作为核电管 头部公司，将有望分享核电上行周期红利，进一步获取盈利弹性。

（3）开采无缝管：中信特钢、华菱钢铁、常宝股份

a）中信特钢：优质全球品种齐全的特钢龙头，核心逻辑在于产品高端+机制灵活匹配精细 化管理+低位快速收购扩张。公司下游需求结构中，能源行业占比 20%，特种无缝钢管 收入占比 9.78%，2021 年 1 月，公司成功参股天津钢管并全面参与生产经营管理，明 显增强了公司在无缝钢管行业和市场的影响力，实际管控的无缝钢管年产量超过 500 万 吨，位居全球第一。基于油气开采景气回暖叠加公司管理协同改善，无缝钢管板块盈利 有望低位显著修复。

b）华菱钢铁：公司是中部地区板材主导型龙头钢企，公司“强激励、硬约束”市场化机制 带动产品升级和降本挖潜成效突出，支撑吨盈利绝对值和稳定性均显著优于行业水平。根据 2020 年年报，公司无缝钢管销量 154 万吨，占自身总销量比重为 6.13%。

c）常宝股份：公司始终保持中小口径油管和高压锅炉管的品牌优势和产品竞争优势，继续 深耕中石油、中石化、中海油等国内传统优势市场，在非 API 市场、特殊扣、页岩气等 市场拓展方面取得重要突破；公司内贸锅炉管接单创历史最好成绩， HRSG 管市场接 单达到历史新高，公司完成首批蛇形高加管成品交货，成功进入高压油路管领域，石化 换热器用管通过与客户合作参与了多个储气库项目建设；品种管领域成功开发高端汽车 管、油路管和螺杆定子杆等 38 家新客户，为新市场形成打下了基础。2021 年，公司 PQF 产线建成投产，公司产能规模达到 100 万吨。

（4）金洲管道：油气钢管运输龙头

公司主导产品有热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、给水、燃气输送用不锈 钢管材管件、双面涂覆管材管件、双面埋弧焊螺旋钢管、直缝埋弧焊钢管、直缝高频电 阻焊钢管、大口径卷制直缝埋弧焊接钢管、FBE/2PE/3PE 防腐钢管等，产品广泛应用 于国内外石油天然气长输管线、城市管网、地下管廊、石化、给排水、消防、供热、核 能、煤浆输送及特高压输电线路电力铁塔等领域，公司的油气管道产品覆盖“钻采-集输 -主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程和海工平台用管，在石油天然气输送 用管和工程领域具有显著的综合竞争力。

轻烃裂解：卫星化学

卫星化学：C2&C3 产业链布局齐头并进

公司是全球领先的丙烯酸生产商，是国内少数具备全产业链的丙烯酸及酯、高分子 乳液和功能性高分子材料的规模化生产商之一。坚持 C2、C3 双产业链布局，不断推进 技术创新与服务创新，致力于成为中国最好的专注于技术与服务的多元化化工企业。随着原料供应端——美国页岩油气革命下丙烷供应充足、产品供应端——新能源车推广 +燃油效率提升+乙烯原料轻质化促使丙烯供给稀缺、产品需求端——聚丙烯需求结构改 善推动丙烯需求稳步增长，PDH 行业将保持高景气，公司 PDH 盈利将保持稳定。同时， 公司着力打造国内第一套乙烷裂解装置以及正在建设中的第二套装置，项目陆续投产将 后对公司业绩带来较大提升。

炼化：恒力石化、荣盛石化

a）恒力石化：以“炼化+乙烯+煤化”为产业载体的“大化工”平台

公司为进一步提升全产业链优势，新建 2*250 万吨 PTA 装置以及 150 万吨乙烯及下游 配套装置已陆续投产，该项目的投产将进一步巩固公司龙头地位，并使产业链进一步拓 宽。同时，公司建设的 2000 万吨炼化项目的投产在大幅增厚公司业绩的同时，也进一 步奠定了公司在国内民营大炼化的龙头地位。恒力石化将持续强化上游以“炼化+乙烯 +煤化”为产业载体的“大化工”平台基础支撑与发展平台作用，稳健运营、灵活经营， 重大装置均稳定运行，全产业链模式协同效应显著。

b）荣盛石化：一体化产业链优势尽显，新材料转型未来可期

公司具备“原油—芳烃（PX）、烯烃—PTA、MEG—聚酯—纺丝、薄膜、瓶片”产业链 一体化的竞争优势。随着浙石化一期先后于 2019 年底及 2020Q1 陆续投产，公司业绩 在产业链一体化基础上将得以大幅增长。同时，浙石化二期 2,000 万吨/年炼化一体化项 目也于 2020 年底陆续投产，公司未来将成长为全国乃至全球的炼化-PX-PTA-涤纶长丝 产业链龙头之一。依托浙石化 4000 万吨炼化一体化项目，公司加快布局下游化学新材 料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了 EVA、DMC、PC 和 ABS 塑料等一批新材料 产品。随着项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成 材料等新材料产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。