管理 【国盛计算机】海光曙光复牌在即，关注算力整合重估
海光换股吸收曙光，打造国产算力的全技术栈“航母”。2025年5月25日，海光信息公告，公司与中科曙光正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并中科曙光。我们认为，海光专注于高端CPU/DCU芯片设计、产品性能及市占率国内领先，曙光在服务器、存储及云计算等领域稳居国内前列，重整后将打造国产算力的全技术栈“航母”。
海光芯片兼具性能与软件优势，周边生态整合后更能发挥效应。
1）海光DCU具备自主研发的DTK软件栈，是目前国内最为完备的生态之一，极大的减少了应用迁移难度。海光DCU拥有完善的统一底层硬件驱动平台，能够适配不同 API 接口和编译器，并支持常见的函数库，与国内多家头部互联网厂商完成全面适配。
2）曙光在存储、网络系统等计算周边储备丰富技术。存储系统：多数CAE仿真软件并行扩展性好，算例数据量大，为了应对高通量计算产生的海量数据，曙光高性能配置了Parastor分布式并行存储系统。Parastor支持海量数据，在线扩容，存储容量和聚合带宽同步提升，满足了高通量计算对存储系统的需求。网络系统：曙光为高性能配备了高带宽低延迟的Infiniband或Omni-Path等高速网络，满足了应用软件中各类MPI程序数据交换需求，提高了多节点并行效率，加快了模拟计算过程。
25Q1海光合同负债增至32亿元，国产算力高景气体现。2025年一季度，合同负债金额达32.37亿元，去年年报仅为9.03亿元，环比+258.47%。同时，公司积极备货，2025Q1存货达到57.94亿元，环比+6.80%，彰显公司发展信心。
推荐算力整合产业链，重点关注服务器领域：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、慧博云通、寒武纪、海光信息、神州数码。
风险提示：产品迭代不及预期风险、需求下行超预期风险、行业竞争加剧风险。