高盛中国综述：AI 逆转？

时间与指数数据

上证综指 3,376.20 +0.42% 深证成指 10,144.58 +0.87%

沪 B 股 259.08 +1.34% 深 B 股 8,015.11 +0.08%

创业板 2,024.93 +1.11%

沪深两市总成交额 1153.05 亿元，环比增长 1%

板块表现（SECTOR PERFORMANCE）

最佳：1 / 零售 2 / 制造业 3 / 电信

最差：1 / 交通运输 2 / 国防 3 / 公用事业 / IPP

资金流向（Flows）

买入表现优于 1.2 倍，名义金额改善。智能手机供应商、软件、电子板块买家活跃，而半导体、电池、白酒、银行板块卖家占优。

市场情绪与驱动

从当日或当周初开始，市场对中美通话充满热议与期待。甚至有传言称今晚可能进行，也有人倾向于遵循生日通话的安排，即推迟至下周。尽管白宫表示本周可能有一次通话，但中方尚未确认。市场连续多日走高，交易模式转向风险偏好；但我认为这并非主要由贸易相关个股驱动，而是 AI 和小盘股领涨。银行、医疗、零售和农业板块则呈现拉锯走势。

AI 主题表现

AI 交易重回趋势？中国 AI 主题连续第二天走强

GS 篮子 {GSXACDAT Index} {GSXACHAI Index} {GSXACAIT Index} {GSCBCRTE Index} 以及机器人 {GSXACHRO Index} 上涨 +2~+4%

利好消息与个股动态

确实有几则非常积极的头条新闻 ——

- 亚马逊将测试人形机器人用于包裹投递：信息

- 工信部推动人工智能和机器人产业化

- 政府被要求接入大数据平台

智能手机供应商正忙于部署机器人战略

寒武纪 60 亿元定增计划获批，尽管 A 股融资整体收紧 —— 交易台认为小市值 AI 概念股有买家介入，但寒武纪 688256 本周迄今遭遇获利了结

AI 主题反转逻辑

更重要的是，该主题在年底反弹后已持续落后一段时间，且近期表现不及医疗保健、汽车和银行等热门主题。迄今为止，其对诸多利好消息均未作出反应。反转时机已至？

新开户数据

新开户情况：4 月因贸易不确定性表现疲软，5 月受假期中断影响下滑；但随后市场情绪也如所示出现减弱。

高盛香港市场综述

时间与指数数据

固定收益、外汇及大宗商品与股票 | 2025 年 6 月 5 日 | 协调世界时 10:14

恒生指数上涨 1.1% | 恒生中国企业指数上涨 1.3% | 恒生科技指数上涨 1.9% | 成交额达 1800 亿港元

板块涨跌

领涨板块：非必需消费品（+1.6%）、综合企业（+1.3%）、信息技术（+1.3%）

领跌板块：医疗保健（-1.3%）、原材料（-1%）、能源（-0.3%）

市场驱动逻辑

地缘僵局中的风险偏好升温 —— 港股连续第三日收涨。尽管特朗普发表 "中国难对付" 的言论，但市场反应出人意料地平淡。南向资金净买入骤降至 9400 万美元，凸显外资是本轮上涨主力。做空指数成分股仅微涨 0.7% 跑输恒指，表明空头回补并非推手，真实买盘才是主因。A 股同样小幅收涨（人工智能 / 数据中心概念股表现突出）。

资金流向（Flow wise）

资金流向方面 —— 我们香港交易台净买入规模约为卖出方的三倍。科技板块交投最为活跃，观察到互联网（腾讯）、小米和阿里均有资金流入。商业地产板块如华润万象生活也获资金青睐。生物医药板块呈现双向流动，石药集团遭遇获利了结，而科伦生物则因昨日增发交易获资金追捧。A/H 套利交易今日清淡，同时观察到对科技服务类企业（如地平线）的做空操作。

板块表现细节

分板块来看，科技 / 互联网 / 成长股成为市场焦点并录得可观涨幅 —— 快手 + 5%、阿里巴巴 + 3%、美团 + 2.6%、哔哩哔哩 + 2.5% 全线走强。其中快手表现尤为亮眼，其 Kling AI 与网易就《Justice》手游达成合作。在政府表态将加快人工智能创新应用以支撑产业发展的背景下，AI 与数据中心主题同样表现强势，GSXACDAT 指数上涨 4%。地产板块亦获提振，华润置地 + 3.6% 领涨，源于机构集体上调目标价。医疗板块 - 1.3% 遭遇明显获利回吐，科伦生物 - 7.6% 在完成增发后显著下挫（但最终收于发行价上方）。调研纪要更新