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洽洽食品,最少还要下跌20%
时空复利 / 06月03日 19:16 发布
这是时空复利的第2017篇原创 恰恰食品,这票很好分析。
主营休闲食品,葵花子,其实就是瓜子,收入占比61%,以及坚果类食品,收入占比27%。
继续分析,食品股最重要的是什么?
赛道,品牌,渠道。
先说赛道,包含两个含义,一是行业增速怎么样。
行业增速好的时候,扩张期,且不说有些企业业绩也会不好,但全行业的股票几乎都是上涨的。
所以有一种投资策略就是,投行业。
遇到景气赛道,行业前十的企业全都投,不知道谁是最终王者,但十个能跑出来一个,就是大赚。
但休闲食品显然不在此列。
二是准入门槛高不高。
准入门槛低的,就没有好生意。
瓜子这个东西,遍大街都是。
街边有小贩,比如老头老太太现炒的,挣点零花钱;我记得有商场附近也有现炒的瓜子,还有一些栗子啥的。
准入门槛低,意味着放眼望去,遍地都是竞争对手,也就是竞争高度激烈。
再说品牌。
瓜子呢就是最常见的零食,吃不吃都行,老辈人喜欢三件套,就是茶水瓜子吹牛逼,但没见过嗑瓜子上瘾的。
并且嗑瓜子也不在乎品牌,尽管恰恰食品是老牌,但这个行业要品牌没啥用。
散装的瓜子能嗑,新势力比如良品铺子啥的,也都有瓜子,消费者选谁都行。
所以这个行业品牌效果极低,这就意味着投入的广告费用,都是一次性的,而不是积累的,因为大家记不住,记住也没有。
最后说渠道。
因为准入门槛低,且品牌没用,所以这个行业最重要的就是渠道,要求是消费者随手可以买到。
但问题是因为准入门槛低,所以渠道的作用也是被削弱的。
我记得很多超市,没走几步就能看到散装瓜子。
所以尽管洽洽食品作为老牌企业,渠道很广,很多,有用,但不大。
至于坚果类产品,也是类似逻辑。
所以整体看下来,就算不用看财报,也知道这种企业的价值有限,缺乏竞争力,做不到时间的朋友。
财报呢就是用来印证的。
ROE15%,净利率12%,但看不到增长。
且业绩不稳定,连续两个季度下滑。
所以这种企业呢,长期价值不大,除非估值特别低,比如烟蒂估值,可以捡个便宜,好比烟屁股,抽一口。
从目前的估值看,PE19倍,两个思路。
一是跟茅台差不多,茅台22倍,那肯定意味着恰恰缺乏性价比,因为两者之间的竞争力就不在一个量级。
二是未来五年,可以判断出恰恰的增长情况么?
很难,也就意味着恰恰食品目前的PE,是不真实的,不可靠的。
所以综上,结论清晰。
恰恰食品,只适合烟蒂估值,捡漏。
或者从市盈率的角度看,15倍以下或许才可以考虑。
19倍跌到15倍,假设业绩不变,跌幅还有20%。
要知道就算是五粮液,去掉现金后,PE才11倍左右。
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