恰恰食品，这票很好分析。

主营休闲食品，葵花子，其实就是瓜子，收入占比61%，以及坚果类食品，收入占比27%。

继续分析，食品股最重要的是什么？

赛道，品牌，渠道。

先说赛道，包含两个含义，一是行业增速怎么样。

行业增速好的时候，扩张期，且不说有些企业业绩也会不好，但全行业的股票几乎都是上涨的。

所以有一种投资策略就是，投行业。

遇到景气赛道，行业前十的企业全都投，不知道谁是最终王者，但十个能跑出来一个，就是大赚。

但休闲食品显然不在此列。

二是准入门槛高不高。

准入门槛低的，就没有好生意。

瓜子这个东西，遍大街都是。

街边有小贩，比如老头老太太现炒的，挣点零花钱；我记得有商场附近也有现炒的瓜子，还有一些栗子啥的。

准入门槛低，意味着放眼望去，遍地都是竞争对手，也就是竞争高度激烈。

再说品牌。

瓜子呢就是最常见的零食，吃不吃都行，老辈人喜欢三件套，就是茶水瓜子吹牛逼，但没见过嗑瓜子上瘾的。

并且嗑瓜子也不在乎品牌，尽管恰恰食品是老牌，但这个行业要品牌没啥用。

散装的瓜子能嗑，新势力比如良品铺子啥的，也都有瓜子，消费者选谁都行。

所以这个行业品牌效果极低，这就意味着投入的广告费用，都是一次性的，而不是积累的，因为大家记不住，记住也没有。

最后说渠道。

因为准入门槛低，且品牌没用，所以这个行业最重要的就是渠道，要求是消费者随手可以买到。

但问题是因为准入门槛低，所以渠道的作用也是被削弱的。

我记得很多超市，没走几步就能看到散装瓜子。

所以尽管洽洽食品作为老牌企业，渠道很广，很多，有用，但不大。

至于坚果类产品，也是类似逻辑。

所以整体看下来，就算不用看财报，也知道这种企业的价值有限，缺乏竞争力，做不到时间的朋友。

财报呢就是用来印证的。

ROE15%，净利率12%，但看不到增长。

且业绩不稳定，连续两个季度下滑。

所以这种企业呢，长期价值不大，除非估值特别低，比如烟蒂估值，可以捡个便宜，好比烟屁股，抽一口。

从目前的估值看，PE19倍，两个思路。

一是跟茅台差不多，茅台22倍，那肯定意味着恰恰缺乏性价比，因为两者之间的竞争力就不在一个量级。

二是未来五年，可以判断出恰恰的增长情况么？

很难，也就意味着恰恰食品目前的PE，是不真实的，不可靠的。

所以综上，结论清晰。

恰恰食品，只适合烟蒂估值，捡漏。

或者从市盈率的角度看，15倍以下或许才可以考虑。

19倍跌到15倍，假设业绩不变，跌幅还有20%。

要知道就算是五粮液，去掉现金后，PE才11倍左右。

本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。