中国央行的基准利率已经十年没变了。2015年8月和10月，央行先后调整存贷款利率，将银行存款一年期基准利率调整为1.5%。同时，央行规定了存款利率的上限是基准利率的1.5倍，而对下限不予规定。于是，商业银行一年期存款利率的上限就确定为2.25%，而下限没有明确的限制。

2015年至今，十年时间，央行没有调整基准利率。但通过LPR和逆回购利率等方式，央行有效传导出存贷款利率逐渐下行的 政策信号。这引领着中国商业银行的存款利率不断下调。到2025年5月，最新的利率标准是：

活期利率：每年万分之五。

三个月期利率：0.65%。

一年期利率：0.95%。

五年期利率：1.3%。

我们先来看最近10年国有大行1年和3年期存款的利率走势图。2015年后就在不断降低，从1.75到1.45再到1.05最后到0.95%。趋势显然是下降的。

再来看过去30年的数据，央行基准利率一年期存款从10.98%逐渐下降到1.5%之后，虽然十年没变但商业银行的存款利率持续下行。这意味着中国的存款在过去30年是不断下降的。

如果眼光再放长远，我们就能知道，一年期存款0.95%的利率，是过去三千年来中国利率的历史性最低水平。

在中国古代文献中，秦简《算术书》中就有记载：贷钱百，息月三。这是月息3%而年息36%的案例。其实，春秋战国时期，年利率100%是常见的事情。《管子》就有“倍贷”（贷款利率一年一倍）的记载。而从那以后，民间借贷10-36%都算是比较低的水平。唐朝月息3分已经是比较低的利率了。宋朝的青苗法，是为百姓提供低廉贷款的，利率也要达到20%。此后一直到民国年间，民间利率几乎都是高于10%的。甚至于贷款规模巨大的《辛丑条约》的赔款，也是按照年息4.5%计算的。

我研究过欧洲货币史，过去500年的资料显示，欧洲（包括后来的美国）的一年期存贷款利率长期围绕着5%上下波动，均值恰就是5%。下图是我在网上找到的一张美国200多年的利率图，基本能反映欧美国家的利率（注：原图截止到2012年，目前美国一年期利率已经回到5%上下）。

5%是什么概念呢？意味着如果存入1万元钱，每年能拿回500元利息。20年之后，利息总额就可以达到本金的水平。这个概念被引申为股票的“市盈率”。即如果一只股票的价格是10元，而它的每股收益是0.5元，那么，10/0.5=20，我们就说，它的市盈率是20倍。

很显然，市盈率20倍，与银行存款利息5%表达的意思是一致的。由于银行一年期存款的利率持续500年稳定在5%上下，所以，欧美的投资界就形成了“市盈率20倍有投资价值”的理念。

但是，有一点必须指出，从1974年布雷顿森林体系被终结后，人类社会事实上逐渐摆脱了硬通货时代，货币逐渐不再是与黄金挂钩的东西。进入电子时代后，货币甚至渐渐摆脱了纸币的形态。电子记账已经成为全球银行的通用模式。这意味着只要政府愿意，货币是可以无总量束缚地发行的。

利率是什么？利率是货币的价格。价格由供求关系决定。如果货币的供给不再受限，货币的价格就理应长期趋向0，即银行存款利率逐渐变成0才是合理的、合适的。2010-2020年间，欧美等发达国家的利率就曾经长时期趋于0甚至变成负数。这才是符合世界发展规律的举措。

遗憾的是，还有美联储和各国央行的存在，他们见不得物价的上涨，借口控制物价，人为提高利率水平，人为限制货币发行规模，宁可用国债来替代货币，由此造出了无数荒诞的活剧。2022年之后，美国的利率不正常地提高到5%，是逆历史潮流而动的荒唐之举。

还好，有中国在。2015年之后，中国的利率是持续逐渐走低的。

现在，中国的银行利率降低到0.95%，相对应的市盈率其实是105倍。我们假设上市公司的收益只拿出三分之一来分红，那与银行存款相当的投资价值水平是35倍。

即：假设某公司每股收益1元，每年分红0.33元，而当前股价是35元。那么，以35元的价格买进股票，长期持有，每年分红的收益率就与银行存款利息完全一致。

这就意味着，中国股市的合理的投资价值不是20倍市盈率，而是35倍。

未来，如果银行利息持续走低，股市的投资价值所对应的倍数还会上升。但是，无论你怎样调整，在中国，以35倍的市盈率买股票，就等于存银行——前提是这家公司不会破产倒闭，且收益是相对稳定的。

那么，中国股市目前的投资价值怎样呢？

上海证券交易所的数据显示，上证180的市盈率是11倍，上证380的市盈率是17倍，所有股票的平均市盈率是13倍。

中证指数公司的数据显示，沪深300的市盈率目前是13倍。中证1000的市盈率是26倍，甚至中证2000的市盈率也刚刚35倍。

最便宜的还是中证红利指数，100只成分股，平均市盈率只有7.7倍，股息率高达6.3%。

所以，有钱谁还存银行呢？傻子才存银行。买进中证红利指数，每年光分红就高达6.3%，是存银行的利息收入的6倍多。

最重要的是，如果你长期持有股票，而不是动不动做短线，那么，任何一只股票，除了分红之外，都隐含着一个长期看涨期权。这个看涨期权是有价值的。

这段话，很多新股民看不懂，简单点说：如果你长期持有一只股票，那么，它的分红你可以享受到，而它未来的股价一定是上涨的。注意，这里是“一定”。如果公司不破产倒闭，任何一只股票的长期价格都确定无疑是上涨的，一定会上涨。因为，货币只会越来越多，而不会减少和消失。

这就是中国股市长期看涨的牢固的根基：中国的股票太便宜了。便宜到了变态的地步，以至于几乎不用动脑子，只要闭着眼睛买进蓝筹成分股，长期拿着，赚是必然的。

如果有条件呢，更应该首选价格更低的港股。港股是T+0，这本身就应该隐含交易便利的溢价。结果呢，98%的AH股的价格，都是H股远远低于A股。这种情况，未来一定会改变。

如果香港股市长期看涨，中国的A股还有什么理由看跌呢？

所以，现在就是砸锅卖铁买股票的时候了。买中国股票。