我大A股今天又活过来了！

尤其是大消费板块成为领涨主力，美容护理+3.09%、珠宝首饰+4.31%、家用轻工+3.42%、生物制品+3.28%，四大行业涨幅超过3%。

大消费领涨的动力来自两个信息——

第一个，降息。

央行公布消息，2025年5月20日，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较前期下调10个基点。

部分银行的降息幅度更大，比如招行和四大行的最新定期三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，三年期和五年期均下调25个基点。

降息有利于促进消费和投资，这是毫无疑问的。

第二个，4月份消费数据超预期。

根据国家统计局最新数据，4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，环比增长0.24%。

本来4月关税战爆发后，出口遇阻，股市下跌，市场对“消费降级”的悲观预期是比较“浓”的。

如今数据出来，竟然还环比上涨了0.24%，肯定是“大超预期”。

几个结论：

1，分化严重，消费降级的趋势还是存在的。

对比1-4月和4月数据，环比负增长的行业有——

高档餐饮（4.4→3.7）、烟酒（5.8→4.0）、服装（3.1→2.2）、体育娱乐用品（24.9→23.3）、通讯器材（25.4→19.9）、石油及制品（-1.4→-5.7）。

这就是白酒、电子、能源等行业涨不起来的基本面掣肘。

2，亮点在于结构性的消费扩张，部分行业环比大幅增长——

化妆品（4.0→7.2）、金银珠宝（10.4→25.3）、文化办公用品（24.4→33.5）、家用电器（23.9→38.8）、家具（20.2→26.9）、建筑装潢材料（2.3→9.7）、饮料（0.3→2.9）、中西药品（2.2→2.6）。

以上这些基本面数据出色的行业，跟今天领涨的板块美容护理、珠宝首饰、家用轻工、生物制品、食品饮料等，基本一致。

上周的文章，《中美关税会谈后，科技股崩了！但一批美容股却悄悄翻倍，发生了什么？》，已经深入分析过美容板块的上涨逻辑和龙头基本面。

今天，我们分析一下珠宝首饰板块。

跟美容板块类似，珠宝板块自去年924行情启动以来，到今年5月份已经创出了新高，妥妥的结构性牛市。

另一个相似点在于，传统行业龙头深陷低迷。

美容板块中爱美客、华熙生物等老龙头跌跌不休，珠宝板块里传统的四大龙头也是艰难挣扎。

过去一年，老凤祥-34.58%、中国黄金-23.01%、深中华A-12.05%、周大生-4.50%。

领涨的是一批珠宝新势力：潮宏基+100.71%、曼卡龙+73.79%、飞亚达+3%、莱绅通灵+26.10%。

单看近一个月的涨幅，这4只股票也是遥遥领先：潮宏基+30.10%、曼卡龙+59.24%、飞亚达+25.72%、莱绅通灵+30.93%。

那么这4只股票，含金量如何呢？

我们分别看一下——

1，潮宏基。

按2025年Q1的业绩，公司营收22.52亿元，同比增长25.36%，净利润1.89亿元，同比增长44.38%。

相当靓丽。

公司业绩增长的主要原因，是产品创新，通过迎合“国潮复兴”的消费趋势，推出了一系列彰显东方美学的新款御青瓷、故宫、繁花等系列产品。

这类产品设计精美繁复，一来溢价能力更强，二来也更受年轻消费者的欢迎，得以在市场中脱颖而出。

潮宏基去年的业绩还很烂，今年之所以迎来了大反转，主要是去年四季度开始，积极抄老铺黄金作业的成果。

众所周知，老铺黄金去年四季度在港股上市，然后股价迅速崛起，半年时间涨幅超过10倍，是今年港股消费板块的当红炸子鸡之一。

老铺黄金号称“黄金行业中的真·奢侈品”，主打“古法工艺+非遗技艺”，不仅产品均价远高于同期市场金价，还引发了排队销售风潮。

去年四季度开始，潮宏基就积极学习老铺黄金，推出一系列宫廷美学设计的黄金产品，销量到今年一季度便迎来了大幅增长。

如果说，零跑是“半价理想”，那么潮宏基就是老铺黄金的“A股平替”。

2，曼卡龙。

曼卡龙的业绩比潮宏基更稳，潮宏基过去几年的业绩波动是比较大的，而曼卡龙已经连续4年实现营收20%左右的增长了。

今年Q1的数据，公司实现营收7.14亿元，同比增长42.87%，净利润0.43亿元，同比增长33.52%。

曼卡龙的规模相对较小，至今线下零售网络中，浙江省内的占比仍在四分之三以上。

但它的优势在于电商渠道，线上营收占比高达54.82%，对年轻消费者的营销能力要更强。

3，飞亚达。

飞亚达近年业绩并不好，已经连续5个季度负增长。

今年Q1的数据，公司实现营收9.24亿元，同比-13.23%，净利润0.45亿元，同比-39.99%。

业绩这么烂，为啥还涨得不错呢？

其实，作为一只老牌奢侈品股，飞亚达的长期业绩是很平庸的，它的自有品牌飞亚达手表卖的不怎么样。

飞亚达的核心营收来源其实是它的代理业务，旗下的“亨得利世界名表中心”是全国TOP2的进口手表代理商。

不过，众所周知，近年来消费降级+智能手表在年轻人中更受青睐，传统手表已经渐渐不吃香了。

因此，飞亚达单看基本面，是没啥看头的。

近期股价的暴涨，更多跟其尝试转型的传闻有关，类似发展低空经济、手术机器人、人形机器人的询问充斥着投资者互动平台。

也就是说，这纯粹是一只被炒上去的“妖股”。

4，莱绅通灵。

莱绅通灵去年以前的业绩比飞亚达更差，连续7个季度负增长，6个季度亏损。

不过，跟飞亚达不同的是，它今年实现了业绩大反转。

今年Q1的数据，公司实现营收3.71亿元，同比+53.20%，净利润0.28亿元，同比+251.05%。

莱绅通灵的翻身，跟潮宏基和曼卡龙有类似之处。

公司2022年的时候，钻石饰品占比还高达90.62%，翡翠饰品占比4.69%，而黄金饰品占比仅2.92%。

大家都知道，这几年钻石市场被培育钻冲击的有多厉害，价格堪称“飞流直下三千尺”，莱绅通灵也是被折磨的死去活来。

经历了两年的转型，到2024年，公司的营收结构发生了巨大的变化。

钻石饰品占比已下降到48.36%，黄金饰品大幅提升至40.20%，跃升至第二位。

按这个速度，今年黄金营收占比就将提升至第一位了。

公司2024年下半年推出“传世金”系列产品，叠加王室IP品牌定位和网红线上营销，线上营收占比从零大幅提升至29.39%。

可以说，莱绅通灵近两年的业务变化是脱胎换骨的。

左手学老铺黄金、潮宏基，聚焦古法黄金赛道，右手学曼卡龙，大力拓展线上营销渠道，赢得年轻人的青睐。

整体来看，珠宝行业领涨的四大龙头中，至少有三个是货真价实的。

潮宏基、曼卡龙、莱绅通灵这批珠宝新势力，已经跟传统的老凤祥、中国黄金们渐渐走上了不一样的道路。

传统的黄金珠宝商，名为奢侈品，但其实毛利率极低，仅仅是个简单的渠道商角色，溢价能力很低。

像老凤祥，毛利率仅仅9.06%，中国黄金更是只有5.65%。

反观珠宝新势力们，潮宏基的毛利率22.93%，曼卡龙15.73%，莱绅通灵40.97%（黄金业务18.20%），比传统龙头高出了一大截。

这是中国消费转型大潮下，值得持续关注的一批新生代龙头。（君临财富）