5月20日，A股三大指数延续震荡上行态势，成交量明显回暖，超3800只个股上涨，市场情绪明显回升。

消息面上，今天降息落地，LPR下调10个BP，2年期及以下定期存款下调15个BP，3年和5年期存款利率下调25个BP，期限越长，调降幅度越大，意在减弱存款定期化、长期化趋势，助力银行更好地控制负债成本，维持息差水平。

2025年1季度末，银行净息差为1.43%，再创新低，向下基本已无空间。与此同时，1年期存款利率降至0.95%，向下也基本没有空间。再降可能会引发大规模的存款搬家，影响银行负债的稳定性。

因此，虽然趋势上看，未来存款利率仍会下降，但下降的节奏预计会有明显缓和。甚至不排除在当前位置上停留相当长一段时间。

就市场影响来看，由于本次降息已在市场预期之内，降息对A股市场短期行情没有影响。不过，存款降息会加速存款搬家，储蓄资金入市有望提速，在中长期视角为A股市场提供增量资金，助力股市震荡向上。

总之，近期的一系列政策（如公募基金高质量发展改革方案、促进中长期资金入市等）都有助于资本市场中长期健康发展，叠加效应之下，宽基指数易涨难跌，应坚定持有信心。

操作层面，重点把握结构性行情，聚焦基本面反转和政策中长期受益板块，右侧逢跌买入，耐心持有。长期牛市在路上，要躬身入局！

回到今天行情，截至收盘，上证指数收涨0.38%报3380.48点，深证成指、创业板指双双上涨0.77%，北证50指数收涨1.22%，收盘价刷新历史新高，科创50微涨0.24%。市场交投氛围活跃，两市成交额攀升至1.21万亿元，较前一交易日显著放量近千亿元，个股呈现普涨格局，超3800只股票飘红。

盘面上，大消费主线表现强劲，政策利好与行业景气度共振激发资金热情。消费品以旧换新政策将适老化与科技产品纳入补贴范围，叠加4月社会消费品零售总额同比增5.1%的复苏信号，推动宠物经济板块全线爆发，培育钻石、美容护理、珠宝首饰等细分领域同步上扬。

具体看，宠物经济受益于千亿级市场扩容预期，板块内多只个股冲刺涨停；医美与化妆品赛道则在国货崛起逻辑支撑下维持强势，丽人丽妆四连板引领板块热度。此外，创新药板块延续中期趋势，受全球产业链重构预期驱动，多家生物医药企业股价创阶段新高。

题材股呈现轮动特征，重组概念表现活跃，政策松绑下的并购预期催生多只个股涨停。电力板块延续独立行情，夏季用电高峰临近催化资金提前布局。而固态电池、折叠屏等科技题材盘中脉冲式上涨，显示热钱在高低切换中挖掘新动能。值得注意的是，高位股分化显著，部分资金撤离前期强势品种转战低位补涨，导致航运、军工板块承压调整，港口及航天航空板块跌幅居前。

市场调整压力主要集中于周期与成长风格的交界地带，煤炭、低空经济等板块逆势收跌，PEEK材料概念受上游产能释放影响陷入技术性回调。机构普遍认为，当前政策环境与增量资金入场为市场提供支撑，指数中枢稳步上移趋势未改，但结构性分歧仍存。

具体看，美容护理（2.5%）、综合（2.12%）、传媒、家用电器、医药生物、轻工制造均涨超1.6%，国防军工（-0.5%）、煤炭（-0.33%）、钢铁、房地产逆势收跌。

5月20日，港股三大指数强势反弹，恒生指数收涨1.49%报23681.48点，恒生科技指数与国企指数分别上涨1.15%及1.52%，全日成交额放大至2057亿港元，南向资金净买入63.32亿港元，为市场注入流动性信心。政策面与资金面共振下，恒生行业指数全线飘红，医药、消费及科技板块领跑，宁德时代港股首秀与阿里影业业绩超预期成为市场焦点。

医药板块全天表现强势，医疗保健行业指数涨2.54%。三生制药与辉瑞达成总额超60亿美元的PD-1/VEGF双抗全球商业化协议，股价飙升32%，带动创新药板块热度升温。今年一季度中国创新药对外授权交易额已接近去年全年水平，国际药企“专利悬崖”压力下，国内创新药企依托高性价比管线加速全球化布局，叠加政策对生物医药产业的持续扶持，板块估值修复逻辑强化。医疗器械与医疗服务细分领域同步上涨，中生联合、石药集团涨幅超6%。

消费主线多点开花，非必需性消费指数涨1.5%。黄金板块受高盛重申金价长期看涨预期提振，潼关黄金、山东黄金涨幅居前；影视娱乐板块受益于线下消费复苏及暑期档预期，阿里影业财报显示营收同比增33%，股价大涨近30%，带动猫眼娱乐等跟涨；新能源汽车产业链表现活跃，小米集团涨近5%，比亚迪、吉利汽车跟涨，叠加宁德时代港股首日上市大涨16%，新能源板块热度扩散。宁德时代H股募资超353亿港元刷新年内全球IPO纪录，其定价较A股折价收敛至不足3%，反映国际资本对新能源龙头的估值重估。

科技股温和上行，资讯科技业指数涨1.53%。小米集团、阿里巴巴涨幅超2%，市场对新品量产与电商旺季盈利改善预期升温。政策面上，国家发改委表态加快落实稳经济举措，6月底前政策密集落地窗口临近，叠加港股估值处于历史中枢，资金风险偏好持续修复。

局部调整压力集中于军工、光伏等板块，中船防务、信义能源跌幅超1%，地缘局势波动与技术性抛压为主因。

机构观点显示，短期市场聚焦政策红利释放与中美关税博弈窗口期，外贸、消费及并购重组主题或成为轮动主线。中长期看，港股盈利修复弹性与全球资本再配置趋势下，具备产业优势的新能源、医药及科技龙头仍为资金锚定方向。