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全文摘要

汽车零部件行业分析师们讨论了该行业与人形机器人领域的新关联，认为当前为“人形机器人时刻”，源  于对零部件需求的增长。回顾过去七年，行业经历了多次增长周期， 当前市场环境下，零部件公司面临 关税影响与全球化布局的挑战， 同时拥有新的机遇。分析师们详细分析了几家在人形机器人领域有潜力 的公司，指出它们的技术优势、市场份额及未来发展预期， 强调了中长期投资机会。然而，也提醒参与 者需警惕相关风险。整体讨论凸显了汽车零部件行业在人形机器人市场的重要性和复杂性。

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● 00:00 汽车零部件与人形机器人市场前景分析

本次交流会讨论了汽车零部件和人形机器人行业的当前状态及中长期市场行情， 强调尽管近期人形机器 人板块有所调整，但中长期行情仍值得关注。交流会还强调了参会规定、知识产权保护以及参会者风险 自担的原则。

● 01:50 中国汽车零部件行业七年三次大行情回顾

从2018年至今， 中国汽车零部件行业经历了三次大的板块性行情。第一次发生在2019年到2020年， 以 特斯拉国产化后大批零部件企业进入供应链，推动了行业估值和业绩的提升。第二次是在2022年前

后，行业从电动化转向智能化， 受智能汽车定义的转变和自动驾驶技术的发展， 再次推动了零部件公司 的业绩和市值。这些阶段中，许多零部件公司的市值从100亿成长到1000亿，行业整体市值分布显著提  升。目前， 超过100亿市值的公司达到约50家， 超过50亿市值的公司近120家。最近的第三次机遇则集   中在人形机器人领域，特别是在传统汽车零部件如发动机、变速箱相关组件的企业中。这些变化不仅反 映了中国品牌的崛起，也体现了零部件公司从国内到全球的市场扩展。

● 06:11 关税影响与国际环境对汽车零部件行业压力的分析

讨论了关税变化对汽车零部件行业的影响，特别是自4月2日以来的关税调整和最新90天的暂缓期， 导致 部分产品关税高达70%。同时，提到了东南亚和墨西哥等海外产能的边界压力下行， 以及从中长期角度  看，估值和业绩的缓和迹象。最后，分析了国际影响边际压力的下降趋势以及对关税问题的持续关注。

● 08:23 人形机器人领域公司进展汇报

本次汇报聚焦于人形机器人领域，特别是针对100多家实质进展或布局中的公司进行分析。汇报着重选  择稳健且成长性良好的公司，特别提到了一家在人形机器人领域处于核心供应商地位的公司。该公司的 技术能力， 尤其是在基于ABS的智能叉车项目中积累的经验，使其在产业链中占据了重要位置。尽管目  前市场对于供应量的关注有限，但预计未来几年量纲将持续提升， 这预示着该公司在未来的良好前景。 此外，还提到了一家相对新的公司——银轮股份，作为汇报的另一部分内容。

● 13:01 人机机器人热管理及关节结构总成布局进展

该公司被定义为热管理专家，在人机机器人转债管理领域市场预期较高。在AI服务器环节积累的经验为 其在机器人热管理领域的进展奠定了基础。特别关注的是，公司最近在人工机器人任务管理方面的专利 进展， 以及解决功耗高、散热效率低等问题的新能源联动结构和超拉式三人装置专利。此外，公司还将 在关节结构总成上进行实质性布局，预期这将对公司营收和业绩产生实质性帮助。

● 16:13 人形机器人传感器领域合作及汽车零部件行业投资机会

讨论了公司在人形机器人传感器领域的合作进展， 以及与国际头部企业的合资或合作情况。同时，分析 了汽车零部件行业在过去七年中的市场表现，特别关注了那些在电动化和智能化转型中表现相对滞后、 估值较低的公司，探讨了在这些公司中寻找投资机会的策略。

● 19:22 人形机器人产业链关键公司布局与未来展望

对话围绕人形机器人产业链中的关键公司及其未来布局展开。提到了微复高科、蓝黛科技、腾龙股份和 远通传动等公司在与头部基金公司、主机厂商（如华为、特斯拉）合作中展现的积极态势。这些公司正 积极布局关键模组、液冷光年模组和线缆等产品， 以满足市场需求。此外，还提到市场每天都在发掘新 的公司， 这预示着未来在机器人产业链中的预期差可能会带来新的机会。

● 22:42 汽车零部件行业的人形机器人布局与市场机会

本次会议讨论了汽车零部件行业在人形机器人领域的布局及其市场机会。通过对过去七年汽车零部件三 波大行情的分析，指出当前时间节点适合强调汽车零部件在人形机器人中的系统性中长期机会。同

时，会议关注了贸易关税问题的缓和对板块的正面影响， 以及出口占比高的零部件企业受到的潜在影    响。会议还强调了在东南亚和墨西哥的产能布局以减少关税影响。优选复合机构审美的公司和过去市场 涨幅不多但布局进展实质的公司作为投资方向。最后，提醒参会者注意知识产权保护和相关风险。

问答回顾

未知发言人 问 ：在本次交流会中 ，为什么强调中长期的行情并讨论汽车零部件的人形机器人时刻 ？

未知发言人 答 ：在当前市场环境下，尽管人形机器人板块有所调整，但中长期来看， 强调这个主题仍 然十分必要。过去七年，汽车零部件行业经历了三次大的板块性行情， 而目前正处于第三次大规模机

遇——人形机器人时刻。通过回顾历史行情和分析现状， 可以发现该阶段零部件公司的市值增长显 著，行业格局发生了巨大变化， 同时关税影响和外部环境变化也对行业产生了边际压制作用。

未知发言人 问 ：过去七年间，汽车零部件行业的市值分布情况如何变化 ？

未知发言人  答 ：在2018年底， 整个汽车零部件行业中超过100亿市值的公司不到10家， 超过150亿市值 的公司数量也较少。然而， 到了目前阶段， 超过100亿市值的公司数量已增长到约50家， 超过50亿市值  的公司更是接近120家。这反映出在过去七年里， 中国汽车行业销量刷新历史记录，零部件企业也实现  了从国内领先地位迈向全球前100强的过程。

发言人 问 ：当前人形机器人时刻对汽车零部件行业产生了怎样的影响 ？

未知发言人 答 ：目前阶段，人形机器人时刻为汽车零部件行业带来了新的机遇，相关公司表现优异。 这些公司主要聚焦于传统汽车零部件制造领域， 如发动机、变速箱、曲轴、轴承及传动机构等。随着市

场的发展和产业转型， 这些公司的业务逐渐向与人形机器人相关的领域拓展，提供了新的投资和发展机 会。

未知发言人 问 ：关于关税问题 ，它如何影响汽车零部件行业的内外部环境 ？

未知发言人 答 ：关税问题对汽车零部件行业的影响依然较大， 尤其是自4月2号以来， 虽然存在90天暂 缓期，但大多数汽车零部件的进口关税仍处于高位， 通常在55%左右。这导致海外产能， 尤其是东南亚   和墨西哥地区的边界压力有所下行。从中长期角度看，尽管目前估值和业绩已出现缓和迹象，但仍有可 能在现有基础上进一步下降。因此， 关税问题仍然是制约行业发展的关键因素之一， 需要进一步观察其 对国内外供应链的影响及可能的超预期空间。

发言人 问 ：这家公司为何在特商供应链中占据核心地位 ？

发言人 答 ：该公司的核心地位源于其作为总成环节的关键供应商，在机器人淀区领域具有重要影响 力。从单车价值量、单机价值量、供应份额和比例以及对整体供应链角色的重要性来看，该公司被认为 是TR two供应商中的首选。其技术能力基于原先积累的智能叉车项目经验，包括软件、监控、驱动等综 合技术， 并通过与精学系统产品的结合进一步扩展业务。

未知发言人 问 ：市场对该公司短期产量下降是否应过分担忧 ？

未知发言人 答 ：短期内，该公司产量的波动可能并不具备太大参考意义， 因为目前正处于大规模量产 的准备阶段。市场应关注年底及未来几年整个量纲持续提升的情况。此外，尽管海外市场特斯拉的部分 供应商的最新财报表现可能会影响短期及时供货量，但这对公司长期发展和市场地位的影响并不大。

发言人 问 ：银轮股份在人形机器人热管理方面的布局及其进展如何 ？

发言人、发言人 答 ：银轮股份被定义为热管理领域的专家， 其在人形机器人热管理布局上市场预期较 高。该公司借助近几年在AI服务器环节积累的能力，特别是与华为等大客户的紧密合作，顺利地将这些  能力应用到人形机器人的热管理和电池续航等关键环节。公司关于人形机器人任务的专利申请已取得持 续进展， 量产时间节奏和最终产品确认均按正常计划推进。

发言人 问 ：银轮股份在关节结构总成方面的布局有何实质性进展？

发言人、发言人 答：除了在价值管理方面的布局外，银轮股份接下来将在关节结构总成领域进行实质 性布局， 这将实质性地帮助公司在营收和业绩上实现增长， 为公司增添第四条成长曲线。同时， 宝龙科 技主要聚焦于传感器领域，特别是在人形机器人应用方面， 已与海外国际头部企业进行合资或合作。

发言人   问 ：在汽车零部件行业中 ，为什么第三波核心驱动因素会让一些公司在前两轮大行情中表现不

佳 ？

发言人 答 ：第三波核心驱动因素在于， 这些公司主要专注于传统汽车零部件业务，较少涉及电动化和 智能化相关的领域。由于这些业务在当前汽车行业的转型过程中需求量不大， 导致这些公司在过去的时 间里估值较低、市值较低， 市场预期差较大。

未知发言人 问 ：年初以来 ，哪些汽车零部件公司的涨幅较大 ？

未知发言人 答 ：年初以来，汽车零部件涨幅较大的公司众多，很多公司的涨幅达到了50%以上或30%以 上。但目前， 我们更倾向于寻找那些涨幅较小、估值相对低估的公司， 以便于进一步跟踪和发掘更多的 投资机会。

发言人 问 ：你们计划重点汇报哪些公司 ，并说明它们的特点 ？

发言人 答 ：我们计划汇报的公司包括优步选等做4-0总成结构件的公司，微复高科作为传统中卡供应链 企业， 之前预期较低， 目前正积极与头部基金公司合作，布局关键模组和四杠产品 ；此外， 蓝黛科技虽 然已有所涨幅，但因其在核心主机厂商如华为和特斯拉供应链中的重要地位， 我们对其后续订单积累和 业绩释放持乐观态度。

发言人 问 ：对于未来的成长性空间较好的公司 ，有哪些例子 ？

未知发言人 答 ：未来的成长性空间较好的公司如腾龙股份， 因其在热管理及机电领域的优势， 可能会 在特斯拉液冷模组及微型化集成度较高的液冷平板上有进一步布局。另外，远通传动为国内头部机器人 企业提供线缆和关节等产品的配套服务，也有望随着相关领域发展而受益。

发言人 问 ：这100多家汽车零部件公司中 ，有哪些是出口占比高的企业 ？

发言人 答 ：在统计的近100家公司中， 出口占比50%以上的公司大约有将近50家， 前100家公司中占比都 在25%以上。这意味着相当一部分公司会受到国际贸易形势， 尤其是关税问题的影响。然而，许多公司   已经在东南亚或墨西哥等地进行了产能布局， 有助于减轻关税带来的负面影响。价投社