管理 近期，国际黄金价格出现较大幅度波动。5月14日，国际黄金价格持续下行，现货黄金失守3190美元/盎司，跌破 3180美元/盎司，日内跌幅约2.24%，创4月15日以来的新低；COMEX（纽约商品交易所）黄金期货当日下跌2.07%，收于3180.7美元/盎司；5月15日，黄金价格继续剧烈波动，现货黄金盘中一度跌近1.80%，并跌破3130美元/盎司，此后出现V型反弹，收于3239.6美元/盎司。

价格的下跌也引发了避险资产还能否避险的讨论，这直接影响到投资者的决策。

中金公司认为，黄金避险溢价在下降。4月23日，美国政府传递关税政策缓和信号，黄金避险需求的反身性风险初步显现，COMEX黄金价格从持续上行转为区间调整。5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，贸易谈判进展再超市场预期。
短期看，在欧美市场已明确关税政策不会直接影响贵金属贸易之后，中金公司提示若中美关税谈判进一步推进，或促使风险偏好继续改善，为黄金带来高位回调压力。若充分考虑避险溢价的出清空间，提示COMEX黄金价格可能回落至3000美元/盎司下方。

对于近期黄金价格回调的原因，瑞银财富管理投资总监办公室认为，在美国总统特朗普于所谓的“解放日”宣布对等关税后，黄金价格大幅上涨，但目前似乎已失去上行动力，主要原因是贸易紧张局势有所缓和，尤其是中美之间的谈判取得重大进展。美元似乎也已企稳，在4月2日至4月21日下跌5.3%后，美元指数已反弹约3.5%。历史上，美元走强往往会打压金价。与此同时，标普500指数回升至4月2日之前的水平，VIX（恐慌）波动率指数也下降到3月的水平，表明风险偏好显著回升。

如何看待本轮因贸易局势缓和而引发的金价回调？瑞银认为，尽管关税风险下降，但特朗普政府的争议性政策，以及其政策转变有别于传统的沟通方式，将导致市场风险偏好转变比过去更加频繁。不过，黄金的优势仍然未变，黄金有助于投资组合多元化，尤其是在当前不确定性很大的环境下。