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全球最大草甘膦企业或将破产？附草甘膦概念股梳理
蓝朋友 / 05月17日 17:24 发布
事件：根据华尔街日报，拜耳正准备一份计划，就密苏里州“农达”(Roundup)除草剂的部分大规模诉讼达成和解，如果和解失败，拜耳还可能寻求让子公司孟山都(Monsanto)破产。孟山都为草甘膦发明者，孟山都（拜耳）是全球最大的草甘膦生产商，拥有37万吨/年产能，占全球总产能120.2万吨的约30.8%。若其退出市场，中国具备成本优势的头部企业（江山股份、兴发集团）有望填补空缺。目前国内CR5产能占比超70%，环保整治已淘汰中小产能，头部企业议价能力持续增强。 拜耳是怎么考虑的？ 自从收购孟山都后，拜耳一直受到草甘膦致癌的诉讼问题困扰，我分析有两个可能性： （1）孟山都破产是一种威胁，孟山都如果破产美国农业受打击也很大，拜耳希望能以此为手段解决诉讼问题； （2）相关诉讼给拜耳带来了巨大的财务压力，且拜耳在医药、公司治理等方面均面临挑战，极端情况下断臂求生也不是不可能。但考虑到孟山都带来的麻烦，其他公司接手也会掂量掂量，这是个麻烦事，会给草甘膦供应带来很大不确定性 有什么影响？ （1）很显然，草甘膦供应的不确定增加了。孟山有37万吨/年的草甘膦产能，约占全球草甘膦产能的三成。如果对生产造成影响，甚至装置拆除，将导致草甘膦出现较大的供给缺口。 （2）目前草甘膦的供需非常极端：（a）需求旺季，但渠道库存低，（b）渠道不愿囤库存，缺乏应对变化的缓冲，（c）原药厂商普遍亏损，人心思涨，今年厂商已经尝试过开反内卷会议、自主提价等手段。 行情的反转需要扭转人们的预期，渠道商会不会因此想要囤囤货？原药厂商会不会因此更加坚定挺价？如果这样，可能孟山都没破产，行业供需就反转了。 投资机会？ 最直接的是草甘膦板块，价格预期有概率反转，重点关注【江山股份，7万吨+三季度投产5万吨】，关注【兴发集团，23万吨】、【新安股份，8万吨】。 草铵膦与草甘膦同为大吨位除草剂，均用于转基因作物，替代性较高，草甘膦如果价格反转，草铵膦大概率也会，相关公司估值极低，重点关注【利尔化学，仅1×PB】。 草甘膦概念股梳理： 中农立华（603970）：公司与国内外具有核心竞争力的农药制造企业建立了长期稳定的合作伙伴关系，拥有行业领先的产品资源，打造百草枯、敌草快、草甘膦、草铵膦灭生性除草剂供应链价值平台。 润丰股份（301035）：草甘膦业务收入70%来自海外，在巴西、阿根廷等核心市场市占率超15%，直接受益于孟山都份额让渡。 中农联合（003042）：公司现有草甘膦相关制剂产品的生产销售。具备完整的"中间体-原药-制剂"产业链布局。 和邦生物（603077）：一体化产能优势：拥有5万吨草甘膦产能，配套上游双甘膦原料（全球最大双甘膦供应商），成本较行业平均低10%-15%。草甘膦与转基因种子需求强绑定，公司通过参股种业公司布局生物育种赛道，形成协同效应。 广信股份（603599）：依托邻对硝基氯化苯（草甘膦关键中间体）产能优势，实现“中间体-原药-制剂”全链条布局，毛利率常年维持35%+。2024年6万吨草甘膦技改项目投产，总产能将达10万吨，跃居行业第一梯队。 安道麦A（000553）：作为全球非专利农药龙头，若拜耳渠道收缩，公司有望承接南美、北美地区草甘膦制剂订单（2023年制剂收入占比超60%）。在巴西、阿根廷建有草甘膦分装基地，规避国际贸易壁垒，运输成本较同行低20%。每日调研精选
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