基数影响2024业绩承压，宏观环境改善有望带动持续修复

2024年医疗服务板块表现承压。医疗服务板块我们合计梳理17家上市公司，2024年医疗服务板块整体营业收入739.08亿元，同比增长1.29%； 归母净利润48.57亿元，同比-16.37%；扣非归母净利润42.29亿元，同比-22.95%。收入端稳健增长，利润端下降主要由于普瑞眼科和美年健康等公司利润下滑影响。

2025年Q1医疗服务需求回稳，利润端持续改善。2025年Q1医疗服务板块整体营业收入180.05亿元，同比增长2.48%；归母净利润13.25亿元，同比增长16.24%；扣非归母净利润12.66亿元，同比增长18.21%。

毛利率略有下滑。2024年板块毛利率为37.02%，同比-1.24 pct，2025Q1板块毛利率为36.14%，期间费用率相对稳定。

高基数消化后，板块有望恢复稳健增长。短期维度看，2024年业绩增长趋缓主要由于23年同期高基数叠加消费增速等影响，我们判断随着宏观环境转暖及高基数影响因素逐步出清，2025年板块内公司业绩有望企稳回升。

2025年Q1医疗服务需求持续回稳向上