巴菲特的老师格雷厄姆曾告诉他要买便宜的公司，巴菲特形容这是个“捡烟蒂”的方法，就像捡起地上的烟头抽两口，没有成本，但很难赚到大钱。后来，巴菲特遇到了芒格，芒格跟巴菲特说，应该买好公司，而非买便宜的公司，宁愿以一个普通价格买一个伟大的公司，也不要以伟大的价格买一个普通的公司，巴菲特受益匪浅，以至于后来在回忆录中提到，自从自己遇到了芒格，才真正从猿进化成了人。在芒格去世之后，巴菲特非常悲痛，他在致股东的信中讲到，如果说芒格是伯克希尔哈撒韦大厦的设计师，那么他就只是个包工头，他主要的思想来自于芒格，如果没有芒格，他将比现在穷得多，当然这也是巴菲特谦虚的说法，但不可否认的是，买好公司成就了巴菲特的奇迹。

巴菲特持有的股票无一例外都是大家耳熟能详的大白马，苹果、美国银行、美国运通、亨氏、还有喜诗糖果等等，特别是可口可乐，他已经持有了40多年。巴菲特之所以厉害，在于他固守在能力圈范围内做投资，只买自己看得懂的公司，虽然这让他错过了过去20年很多科技股大涨的机会，但是也让他躲过了一次又一次的经济危机与金融危机，就像2001年的科网泡沫，巴菲特一股没投，所以毫发无损，2008年的次贷危机，巴菲特一点次贷都没买，所以他也躲过了。

我们不能要求巴菲特在每个阶段都买到那个阶段里涨得最好的公司，这是不可能的事情，因为这会变成投机。巴菲特的认知是看不懂的东西坚决不投，即便比尔·盖茨是他的好朋友，每次开会都会去现场捧场，但是这么多年来巴菲特也没买过微软，即使微软涨了上千倍，依旧分文未购；巴菲特和贝索斯也是好朋友，但是他也没买亚马逊；他和谷歌的创始人也很熟，谷歌也不是他投资的领域。这样的做法确实导致巴菲特错过了一些科技股的行情，但是不影响他长期的业绩，他的成就依旧是无人可及的。

巴菲特的接班人格雷格·阿贝尔对科技理解相对来说会深一点，相比巴菲特而言，格雷格是新生代的投资经理，可能会配一些科技股，不过巴菲特是不会这么做的，他始终非常固执地坚守价值投资，这也是巴菲特成功的原因——不被短期的业绩所吸引，专心做一个坚定的价值投资者。然而，做价值投资知易行难，巴菲特在美国做价值投资也需要克服人性的贪婪和恐惧，就像去年美股涨得很好，巴菲特依然选择大幅减仓，导致现在伯克希尔哈撒韦账上的现金高达3400多亿美元，约合2万多亿人民币。美股目前估值太高，所以巴菲特说短期内有投资机会的可能性微乎其微，但是5年之内一定是有投资机会的，他可能会在5年之内把资金投出去，所以巴菲特做投资可以说是坚持原则，即使有可能会错过机会，他也不会动摇，所以最终他的长期回报率是非常高的。

我在巴菲特股东大会上遇到了很多国内外的投资者，这些投资者来自于世界各地，我也了解了一下他们对于中国的看法，他们认为自从DeepSeek出来之后，全球资本对中国科技创新的态度发生了根本性的改变，大家开始认可中国的价值投资，再加上今年科技板块表现较好，大家都认为中国的科技创新不会落后于美国，在中国投资科技股可能是下一个赛道。

在去奥马哈之前，我带企业家到英伟达做交流，英伟达的高管也认为中国在某些科技创新方面甚至超过了美国。最近大家也看了新闻，第六代战机亮相，在印巴冲突中，巴基斯坦空军装备的歼-10CE战斗机和霹雳-15E超远程空空导弹表现优异，击落多架印度战机，也给了全国人民信心，让欧美国家看到中国在军事方面的优势。

这也是我们体制优势的体现，集中力量办大事，才能在一些高精尖的技术上实现比较大的突破。我们的优势还在于商业应用，我们制造成本、产业链健全，比如美国研究机器人更早，却到现在还没落地，价格昂贵，一个就要十几万美元，而我们的人形机器人十几万人民币就足够购买了，后面随着量产，成本可能还会降到几万块钱一台，不难想象以后可能家家户户都有几台机器人当保姆、养老，甚至当男女朋友都有可能。机器人时代来临，我们相信中国一定是领导者，这将会带来巨大的产业机会，带动我们的经济出现第二增长曲线。

我们的房地产已经是属于明日黄花，未来也很难有大的机会，我们要找新产业，现在看来，人形机器人是一个重要的机会。最近我也看到黄仁勋的一个采访，他讲到机器人未来的形态主要是三类，第一类是无人驾驶的汽车，无人驾驶的汽车本身就是机器人，只不过以汽车的形状出现，可以看作是《变形金刚》里面的汽车人；第二类形态是无人机，智慧的操作系统加上硬件，虽然形状像飞机，但本质上也是机器人，甚至智商可能会超过普通人的智商；第三就是人形机器人，这将会是应用最广泛的一类机器人。由此来看，未来中国在科技上可能会实现比较大的突破，而且会找到我们经济的第二增长曲线，获得比较好的发展机会。

价值投资是巴菲特取得长期投资胜利的法宝，同时也适用于A股和港股，并不只是在美股做价值投资才可行，只不过我们在中国做价值投资要加上中国特色四个字，要结合A股市场的实际情况做价值投资。A股市场是一个散户的市场，散户没有定价能力，好股票能被砸到地板上卖出白菜价，牛市的时候垃圾股也能炒到天上去，所以在A股市场做价值投资需要承受比较大的煎熬和心理压力。在市场低点，敢不敢布局好公司，在市场高点，愿不愿意提前减仓、获利了结。价值投资原理上看是很简单的，就是买好行业好公司，选择好价格，但是什么是好行业，什么样的公司才能算可以长期持有的公司，有长期持有价值的公司在什么样的时候才是好价格，这些都是对人的一种考验，所以在A股市场能够做出好的投资业绩的，往往是做了中国特色的价值投资，包括对于政策的解读，鉴于政策对于市场的影响太大，大家一定要投资政策支持的行业，远离一些政策打压的行业。

巴菲特创造的投资神话是前无古人后无来者的，而且很难被复制，所以后面他把投资权完全交给格雷格·阿贝尔，在前几年应该是没什么问题，毕竟几年之内变化不大，格雷格·阿贝尔也跟着巴菲特做了几十年投资，继承了他的理念，但是长期来看，格雷格·阿贝尔能不能延续巴菲特的奇迹还是一个问号，所以我觉得我们还是观望一下，如果格雷格·阿贝尔在未来的投资中能够坚持价值投资，可能会延续巴菲特几年的业绩，但是时间长了依然会有一定的风险。巴菲特也幽默地回应，如果哪一天他突然死了，结果伯克希尔哈撒韦的股价大涨，那就尴尬了。

巴菲特投资了很多日本的股票，包括日本的五大商社，他投资日本股票主要是因为估值低、分红率高，这并不是说明他看好日本经济，他讲到，如果日本央行未来停止加息，他也不会大幅减持日本的这些股票，20年内都不会卖。巴菲特做投资是比较灵活的，他这一次讲关税战可能影响到美元的配置价值，所以他可能会减少对美元的配置，增加对于其他货币的配置。

今年我们知道科技股出现了东升西落的现象，美国的科技股出现下跌，中国的科技股出现上涨。东升西落的叙事，我觉得后面还会延续，因为背后逻辑实际上是中国在科技创新方面正在迎头赶上，某些领域甚至已经赶超美国了，而且我们的优势在于商业应用，我们可以把任何东西造出来，而且成本很低，在新能源汽车的发展过程中，我们就发挥了这个优势。我们的新能源汽车在全世界属于产量最多、销量最多，而且大量出口的存在，未来在人形机器人这些领域也可能会复制这个奇迹，大量出口，所以跟这些海外的投资者交流下来，我对于我们国家未来的信心更强了。从这次关税战，我们敢于与美国硬刚，让特朗普屈服，主动找我们谈，本身也体现了中国的实力，让世界其他国家对我们刮目相看。只有中国敢对美国说“NO”，其他国家基本上是滑跪的，这本身背后就是用实力说话，我们的实力已经体现出来了，我们拥有世界上最完整的产业链，所以我们的优势也会非常明显。

综上所述，在中国做价值投资，大家未来的投资回报可能会比在美股做价值投资更高。去年年底我发布了2025年十大预言，明确地讲到2025年的机会在中国，美股、美元可能会出现高位回落，A股、港股会出现一轮新的牛市，现在来看已经得到了初步验证。这时通过布局好的股票或者好的基金以抓住机会，是比较好的投资策略，大家要及时抓住这一轮居民财富大转移的机会。现在我们正面临着资产荒，很多居民没什么好的产品可以投资，以前承接居民储蓄大转移主要是靠房子，但是现在楼市已经出现了拐点，房子的黄金投资期已过，所以现在要逐步关注资本市场的一些机会，要相信国运，要相信中国的优质资产将来还有很大的上涨空间。