中美关税谈判超预期缓和，机器人本月集中催化将至

1. 中美瑞士会谈取得实质性、超预期进展，大幅提升市场整体风险偏好。

2. T链进展：3月以来T密集下单，频率和数量逐月增加，5月尤其明显。据我们了解目前T已完成机器人+5月新下单对应机器人总计超过2000台。我们认为T今年有望上调原定预期（5000台机器人，对应1万台机器人的执行器），与“木头姐”关于特斯拉机器人进展超预期的最新表述相呼应。“确定性”和“量产能力”是T链核心。

3. HW本月底前展示人形机器人Demo，将公布供货商名单。

4. SLS本月展示人形机器人，同时公布供应商名单。

浙江荣泰：近期为什么调整？

可能的原因:市场担心长江晨道的减持

这个比较早沟通过，长江晨道一直排队要减一些，大牛股天使投资人减一些无可厚非，并非近期的变化。根据25Q1数据披露，长江晨道占总股本比例5.4%，减1个点差不多对应1.6亿，对现在的流动性影响不大。

再更新基本面：

1、周五的暴跌是传言bt拿到手部丝杠的订单，再重申#手上微型丝杠格局好，国内供应商有两家，其中份额高的为浙江荣泰，另外一家非上市公司。

2、关于执行器，我们预计明年量产的方案大概率能获得#下肢一部分执行器的订单，也就是考虑手部丝杠+下肢部分执行器，明年给公司贡献1-1.5亿rmb的利润，这对25年3.5亿利润体量的公司来说，真正具备弹性。

3、关于国内：关注与【手部公司的合作】，如强脑科技等。

关于目标市值：

只做手部丝杠，第一目标市值为160亿；而当下明显看到下肢执行器也有一些新进展，我们维持重点推荐，继续看向200亿市值

永茂泰调研后更新

预期差1、和TP的合作——从铝液到机器人进一步加深

① 机器人：ASP从前期的4-5k到7-8k，合作进一步加深，其中70%-80%为镁合金。

② 铝液直供：规划30万吨产能（仅TP杭州湾需求就20万吨+），一期18万吨，二期12万吨。今年投产5万吨，明年预期15万吨。单吨净利300-1000，对应1-3亿增量利润。

预期差2、镁合金——TP的空白，公司的强项

① 公司端：早在05-07年就做过镁合金量产，后续因镁价高而没有继续，当前阶段铝切换至镁没有障碍。目前公司车端已有定点（上汽）。

② 应用端：Optimus镁合金主要应用在腰部以上、前胸后背，原因是轻量化、散热效果好、强度要求不高。下肢由于承重以铝合金为主（目前初步规划路线）。

预期差3、其他机器人客户拓展

① SLS：拟与SLS某供应商合资，后者已经送样SLS机器人结构件，拿到20余个产品的小批定点。

② XM：接触交流中，已拿到车端压铸件定点。价投社