未来，一定是AI的天下！

从2024年末豆包崛起，到2025年初DeepSeek引爆全球，再到现在的人形机器人、智能驾驶等都有AI的身影。

随着AI技术的渗透，各大企业资开支也出现明显变动，阿里计划未来三年将投入3800亿元，用于AI 基础设施建设，Meta预计2025年资本开支为600亿到650亿美元，同比增速超60%，可见AI技术的火热。

除了阿里、腾讯、Meta等，AI时代也会有科华数据一个席位。

那么，科华数据是做什么的呢？

这要从公司的定位说起。成立之时，公司以电源设备为核心，其中UPS不间断电源是其大单品。

随后，科华数据携手中广核研发出首个国产化核级大功率UPS，填补了国内技术空白，并通过自建数据中心，形成了智算中心和智慧电能两大算力业务线。

简单说，UPS相当于一个电力救急包，当电力中断时，UPS可以切换备用发电机，支撑数据中心继续工作。

价值量上，在整个数据中心建设成本中，柴油发电机、电力用户站、UPS三者合计占比达到61%，是数据中心不可或缺的环节。

所以，仅从产品定位和价值量上看，科华数据掌握了数据中心的电力命脉。

并且，预计全球数据中心新增算力负载规模将由2023年的7.1GW增至2028年的25GW，其中，90%的增长来自AI算力，长期看对电源设备的需求依然不小。

那么，科华数据UPS电源进展如何？

目前，科华数据UPS不间断电源覆盖300kVA-1200kVA，拥有塔式和模块式两种机型，能全面覆盖不同规模的数据中心供电需求。

其中，公司800kVA UPS产品在标准数据中心工作温度下，运行效率达97%，假如24小时不间断运行，相比业内平均95%的效率，该UPS一年能节省电费约6万元。

截至2024年底，公司针对化工行业推出高性价比UPS，具备数智化运维管理能力，同时800K智能模块化UPS产品也在研发中。

当然，脱离竞争看公司等同于管中窥豹。

竞争格局上，国内UPS电源主要以“两科一华”为主，即科华数据、科士达和华为。其中，华为市场份额长期稳居第一。

但是，这一竞争格局被科华数据打破了，2023年，科华数据以15.6%的市占率拿下国内市场第一，超过了华为的14.2%。此外，根据公司财报，2024年公司高端电源UPS市占率也居国内第一。

不过，光辉的背后，科华数据这只福建独角兽身上也透露出一丝隐忧。

第一，业绩失速

2024年数据实现营收77.57亿元，同比小幅下滑4.71%，这也是近五年公司首次营收出现下滑。

而利润端的失速更为明显，2024年公司净利润达到3.15亿元，同比下降接近40%，尽管2025年公司营收同比回升2.73%，但净利润依旧同比下滑6.26%。

究其根本是公司新能源业务的拖累。

除了前面我们介绍的智慧电能和智算中心业务外，科华数据还涉及新能源业务，包括光伏逆变器、储能变流器以及储能电池集成等产品。

且从业绩贡献上看，科华数据新能源业务占比并不算小。2020年新能源业务营收占比在10%左右，到了2023年达到52.75%，即使2024年出现轻微下滑，占比仍在45%以上。

然而，截然相反的是，随着新能源业务占比的提高，该业务毛利率却直线下降，从2020年的30.44%降到了2024年16.78%，成为公司毛利率最低的业务。

核心在于，2023年开始，光伏行业的日子不大好过，现在看整个行业还处在价格周期。

2025年5月第二周，N型G10L单晶硅片成交均价在1.01元/片，周环比下降9.82%，由于价格下滑，行业整体开工率在55%～58%。

一荣俱荣，一损俱损，光伏价格周期下，产业链企业很难有较大的盈利空间，2024年科华数据新能源业务营收同比下滑15.98%，主营利润同比下滑35.77%，成为公司业绩失速的主要原因。

再一方面，2024年公司计提减值损失2.58亿元，占同期净利润的81.9%，压缩了盈利空间。

第二，产品替代威胁

现阶段，除了UPS电源广泛应用于数据中心外，HVDC电源被视为UPS的替代方案。

HVDC电源是一种高压直流电源，与UPS电源相比其省去了逆变器环节，成本低且转换效率高，国内厂商主要为中恒电气、禾望电气等。

那么，这些隐忧对科华数据的冲击有多大呢？

首先，数据中心业务平滑业绩波动

虽然，科华数据新能源业务增长放缓，但是公司数据中心业务出现明显的增长，尤其是AI技术加速渗透的2024年。

财报显示，2024年公司数据中心业务营收达到31.52亿元，同比增长14.08%，回升到2021年的水平。

在新能源业务同比下滑超15%的情况下，公司总体营收仅同比小幅下滑4.71%，正是数据中心业务一定程度上弱化了下降程度。

站在需求的角度，2023年我国智算中心市场投资规模为879亿元，预计2028年将增值2886亿元，年复合增速约27%，算力建设势头不减。

与此同时，科华数据与小马智行、三大运营商以及阿里巴巴等展开数据中心业务合作，有一定的客户支撑。

其次，延伸产品线

科华数据采取产业链纵向布局战略，重塑肉身。

除了UPS电源，科华数据也涉及了HVDC电源，并且通过“液冷+HVDC高压直流电源”的组合渗入数据中心产业链。

针对AI业务，公司推出液冷算力POD、机柜式液冷CDU以及液冷微模块等产品且已经成功交付相关大数据中心。

综合这两点看，业绩短期下滑以及产品替代威胁对科华数据冲击不算大。

所以，科华数据以UPS电源为起点，将业务逐渐拓展至数据中心、IDC互联网服务，拿到了AI这艘巨轮的船票。

尽管，当下新能源业务承压，但是多条腿走路胜过单条腿走路。