本周，全球主要市场涨跌互现。胡志明指数、中证A50、沪深300均涨超2%，印度NIFTY50、恒生科技、英国富时100指数跌幅靠前。恒生指数、恒生科技、沪深300、中证A50分别上涨1.61%、-1.22%、2%和2.12%。

全球消息层面，市场主要聚焦多国货币政策调整与地缘局势。美联储连续第三次维持利率不变，主席鲍威尔强调需更多数据支撑政策转向，市场仍押注年内三次降息。英国央行意外降息25个基点至4.25%，对关税风险分歧加剧。

地缘方面，印巴局势骤然紧张，巴基斯坦宣称摧毁印度S-400防空系统，引发市场避险情绪升温，国际金价重返3300美元关口，原油受贸易缓和及供应收缩提振涨超4%。

此外，中美经贸拟于瑞士会晤，也成为周内风险偏好缓和的一大原因。

国内方面，国务院新闻办5月7日发布会释放“稳市场、稳预期”信号，提出降准降息、稳楼市、支持消费等一揽子政策。中国央行率先推出“双降”组合拳，全面降准0.5个百分点并下调政策利率，同时设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”，释放稳增长信号。

公募基金改革方案落地，推动权益投资占比提升；险资举牌银行股及上市公司回购潮（本周回购金额685亿元）传递中长期信心，高股息资产配置价值凸显。

经济数据方面，中国4月CPI同比微降0.1%，PPI降幅扩大至2.7%，进出口总值前4月增长2.4%，但中美4月贸易额环比下降13.25%，凸显外需压力。

受刺激政策落地催化，A股风险偏好明显提升，周内A股日均成交额回升2500亿元至1.36万亿元，市场情绪修复明显，增量资金入场迹象显著。

具体看，本周A股主要宽基指数普遍上涨。上证指数上涨1.92%，收报3,341.99点；深证成指上涨2.29%，收报10,127.35点；创业板指表现亮眼，涨幅达3.27%，收报2,011.76点。从板块看，国防军工（+6.33%）、通信（+4.96%）和电力设备（+4.02%）领涨，市场风格偏向成长股。

国防军工板块大涨，主要受印巴冲突地缘事件催化。

就驱动逻辑来看，短期主要在演绎军贸逻辑。据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）数据，2019-2023年，我国对巴基斯坦军贸出口占我国全球军贸总额的60%，涵盖战斗机、无人机、导弹、舰船等高附加值装备，如JF-17战斗机、翼龙-2无人机、LY-80防空系统等。

在市场看来，此次冲突或加速巴基斯坦的军备采购需求，直接利好中航成飞（歼-10CE战斗机生产商）、航天彩虹、国睿科技等对巴出口占比较高的企业。除了短期军贸逻辑，军工板块还有周期反转逻辑，有低空经济、商业航天、深海科技等主题的催化，中长期趋势本就震荡向上。

短期催化和中长期逻辑的共振，有望提高军工板块本轮行情的持续性。

此外，中美贸易谈判进入关键阶段。商务部明确表示中方不会以牺牲原则立场换取协议，要求美方取消单边关税，但美方尚未就取消关税明确表态。结合最新消息看，需警惕中美谈判反复对市场情绪的影响。

展望下周，宽基指数层面，关税谈判和国内政策落地节奏仍是核心催化因素，其中，降准降息已经落地，宽财政政策尤为值得期待。

结构上，若印巴冲突持续反复，A股国防军工板块有望迎来持续催化，行情持续性值得期待。

一周来看，上证指数上涨1.92%，收报3,341.99点。主要宽基指数涨跌互现，万得全A涨幅2.32%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000涨幅分别为2.12%、2%、1.6%、2.22%和3.58%。科创100下跌0.83%，微盘指数大涨5.65%。

行业层面，31个行业全部收涨，国防军工（6.33%）、通信（4.96%）、电力设备、银行、综合均涨超3.5%；房地产（0.41%）、电子（0.64%）、商贸零售、石油石化、农林牧业涨幅均不足1%。

成交金额看，本周日均成交额1355.44亿元，较上周放量2502.54亿元。