伊利股份，2024年净利润同比下滑18%，是计提了澳优的商誉减值。

至于2025年一季度，净利润下滑17%，是因为去年这个时候卖了煤矿，基数太高。

实际要看扣非，同比增长24%。

也就是去年四季度，伊利大洗澡，今年轻装上阵。

对于目前的伊利股份，可以继续高看一眼。

现在市场对于伊利的印象还是乳制品巨头，很对。

主营液体乳，收入占比61%；

奶粉及奶制品，收入占比24%；

冷饮产品，收入占比9.3%；

其他业务与其他产品，收入占比2%；

并且在乳制品这个行业，伊利不仅仅是双寡头，更是快要一枝独秀了。

在营收与利润端，已经显著领先于蒙牛。

2024年全行业承压，就连蒙牛都暴雷了，但伊利依旧坚挺，是国内乳液的绝对龙头，规模效应显著，抗风险能力的韧性极其强大。

但伊利的未来不限于次，野心是成为食品巨头。

也就是伊利在多元化，只不过是在乳制品这个大赛道上多元化。

乳制品领域的布局不必多言，产品力强悍，开发的金典，安慕希等高端产品不是成功，是非常成功，持续贡献高毛利收入。

在非乳液领域，伊利的布局是：

【1】饮品领域

伊刻活泉火山天然矿泉水定位高端，后延伸至无糖茶领域，首创旋盖式现泡茶技术(茶粉分离锁鲜)，2024年收入翻倍增长，成为近年表现最佳新品之一。

植选豆奶通过高蛋白、低糖配方抢占植物蛋白市场，2023年推出巧克力豆奶等高附加值产品，并拓展餐饮场景合作。

【2】新兴食品赛道

试水宠物食品及益生菌补充剂，对标雀巢构建大健康矩阵。

布局冷藏食品、燕麦粥、方便米饭等品类，2025年注册多个方便食品商标。

尽管非乳液领域的营收占比还极少，但这属于刚刚开始。

我估计大概率能成事，只不过可以成事多少，不知道。

能成事的原因是，食品企业的本质就两点：

一是品牌背书，消费者信任，假设同价格的两种产品，首选一定是认识的大牌，这就是品牌的价值。

二是渠道，酒香也怕巷子深，产品再好，消费者也要买到。

伊利的渠道控制力极强，庞大的销售网络，网点超百万，深入全国各级市场，下沉到乡镇，产品触达率极高。

并且渠道控制力强，伊利面对上下游供应商的话语权才强，能占据主动，控制成本。

所以伊利的野心是扩展为食品类龙头，是大有可为的，水到渠成。

只不过这需要时间，不可能一蹴而就。

至于伊利未来的成长空间，不会有爆发式增长。

因为伊利属于那种没有弱项，但也没有突出项的优质企业，产品每天接触，但没有大新闻，就是闷头搞钱。

由于乳制品本身的行业增速已经不高，所以伊利未来大概率优于同行的增长点主要是四个：

一是上面提到的非乳液多元化；

二是参考日韩，中国人均乳品消费还有较大空间，甚至比印度还低；

三是市占率提高，强者恒强，从同行嘴里抢饭；

四是出海，海外才是星辰大海，比如通过收购新西兰Westland Dairy、印尼基地投产等，海外营收2023年突破200亿元，东南亚市场增速达57%

将国内成熟的渠道运营经验复制至东南亚、中东等新兴市场，预计未来3-5年海外业务增速保持15%以上。

所以，伊利可能没有大的业绩增速，但会有长期还算不错的业绩增速。

而目前市场对于伊利的印象仅仅是乳制品巨头，长期看，市场忽略了伊利有望成为全球化食品巨头的潜力。

同时，伊利还有一个很重要的预期差。

那就是现在市场预期，伊利是可选消费，但伊利正在成为必选消费。

只不过这个预期，市场还没有真正预期。而这也是伊利未来的估值弹性。

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