白酒行业，茅台逆袭成为行业绝对龙头，五粮液也稳坐行业老二。

千年老二，始终追赶，未曾超越，但自身也是不俗的，真正实力不可撼动。

五粮液发布业绩，2024年，营收增速7%，净利润增速5%。

2025年第一季度，营收增速6%，净利率增速5.8%。

在如今的白酒大环境下，能够有增长可以知足了。

白酒行业，浓香型占据半壁江山，而五粮液是浓香的绝对龙头。

整个白酒行业的绝对龙头是茅台，核心品牌飞天稳居超高端，超高端的定位是千元以上价格/瓶，拿下超高端市场62%份额。

可以说茅台就是A股市场的最大BUG，行业地位无法撼动，哪怕经济下行，白酒份额整体缩减也很难受到影响。

因为飞天是富人消费，经济再差，真正的富人资产缩水，比如2亿净资产，缩水五千万，也并不影响开茅台。

其次，就是五粮液。

普5价格在千元不稳，但还能继续打；至于五粮液王牌501古窖池以“活文物”窖池背书，年化提价5%巩固稀缺性，这招能不能成，不确定，还是很考验品牌力的。

可以说白酒股里面，茅台是没有争议的老大，五粮液是没有争议的老二，这两货作为顶级品牌，在商务社交等很多场合具有不可替代性。

消费企业的品牌调性，是可以做时间的朋友的。

就好比可口可乐，时间越久越是根深蒂固，消费者只记得可口可乐，甚至不知道可口可乐还有其他产品。

这就是品牌的不可替代性。

所以很难有别的白酒品牌可以替代与超越茅五。

我估计，目前的白酒行业，生态位基本稳定，未来十几年不会有太大变化。

茅五是超高端，老旧，汾酒，洋河等全国性酒企，在次高端猛打，在中低端继续拼杀，区域品牌作为地头蛇继续巩固所在地市场份额，玻汾二锅头等抢夺大众市场。

这里面，尽管茅台的确定性更高，但五粮液的确定性相比于茅台，也差不多了多少。

所以，有些股民买不了茅台，可选五粮液。

五粮液作为茅台的替代品，很多股民也是这样选择的。

因为茅台股东数量是20万，而五粮液股东数量是64万。

由于茅五是顶级品牌，所以就算白酒消费主力人群下滑，年轻人选择多元化，也可以继续保持业绩稳定。

内在逻辑上面已经说过。

而目前白酒的问题是全行业问题，压货过多导致的库存周期。

任何行业，周期再弱，压货过多也会呈现周期性。

何况白酒凭借无惧库存，越存越值钱的理念，压货远比普通消费品，比如调味品等，库存周期要强烈的多。

不过，估值方面也简单，可以简单测算。

五粮液（目前市值减去账目现金）/最近四个季度净利润总和=12倍PE；

是所有白酒里面，估值仅次于洋河与古井贡B的。

实际上，几乎所有中低端以上的白酒企业，都可以这样计算市盈率。

因为白酒企业没什么大的支出，妥妥的现金奶牛。

也就是五粮液目前的估值情况，相当于你全款收购之后，只需要12年时间，就可以回本。

此后赚的都是纯利润。

考虑到五粮液是顶级品牌，最坏的情况，未来十年也可以保持净利润不下滑。

所以这种估值水平已经相当诱人。

这就是五粮液的估值，相当简单粗暴，但是有效。

至于卖点，那就更简单了。

就算不减去现金计算的市盈率，30倍卖出，现价都能翻一倍。

更不要说可能会涨到40倍，乃至50倍市盈率。

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