核电开闸！国常会核准10台新机组，拉动超2000亿投资

据新闻联播4月27日消息，当天召开的国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电项目。据了解，本次共核准了10台核电机组。

事件解读

1）单次审批数量历史高位：此次审批是继2024年再次一次性批复5个项目，共计10台机组，单次批复数量处于历史高位；
2)核电常态化批复：自2022年以来，我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组，保持了常态化审批节奏。2019-2025.04年核准数量分别为4/4/5/10/10/11/10;
3）审批项目：据了解，新项目分别是广西防城港核电三期，广东台山核电二期，浙江三门核电三期，山东海阳核电三期，福建霞浦核电一期，共计5个工程、10台新机组。
4）技术方向：据了解，此次10台机组均为三代核电机组，8台华龙一号，2台CAP1000。历史来看，除2024年包含一台四代核电，其余均为三代;
5）市场规模：以单台百万千瓦三代核电机组约200亿元估算，此次新核准机组的投资总额超过2000亿元，设备投资占比50%，设备空间约1000亿。

核心观点：核电是内需逆周期的稳健行业，预期平稳向上
长期：核电是一个完全由政策把控的行业，在核电三代技术成熟/四代首堆商运+双碳背景下，国家支持在安全有序前提下积极发展核电，三代核电已于2019年重启，连续7年累计核准超54台机组，四代核电23年12月首堆正式商运，今年获批1台正式开启批量化建设，行业景气度有望持续向好。
中短期：核电行业政策预期稳定，在经济疲软背景下有望持续获批，年均拉动2000亿固定资产投入，核电设备公司有望持续受益。

核电行业：政策支持、技术成熟，改善能源结构的必然选择
1）政策：由18年的“稳妥推进核电发展”转为21年的“在确保安全的前提下积极有序发展核电”；
2）技术：核电技术成熟，三代华龙一号和四代高温气冷堆示范堆均已成功商运；
3）能源结构：核电具有低碳、清洁、可稳定发电优势，是改善能源结构的必然选择；

核电设备：行业竞争格局好，设备公司在手订单充足

1）空间：按照2024年核电审批10台机组，单台约180-200亿元投资测算，设备市场增量市场约900-1000亿元；
2）格局：技术/资质壁垒高+重资产投入形成了高集中度的稳定竞争格局，盈利能力强：
a）主泵/主氦风机（单机组价值量3-4亿元）：佳电股份占据60%+/75%+份额，东方电气、上海电气次之；
b）阀门（单机组价值量0.8-2亿元）：江苏神通核电蝶阀/球阀市占率90%+，中核科技在核电爆破阀、截止阀及关键阀门等占据主要份额，纽威股份切入核电阀门市场；
c）其他：中密控股在核电密封件上推动国产替代，海陆重工在堆内构件吊篮筒体、科新机电在新燃料核电运输容器等、应流股份在主泵泵壳等、兰石重装在核级热交换器、压力容器等具备竞争优势。

核电景气持续向好，三代批量化建设+核废物后处理+四代核电打开核电成长空间。设备环节重点关注：佳电股份、江苏神通、中密控股、应流股份、纽威股份、中核科技、科新机电、海陆重工。全产业链研究