今天是4月27日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

重要会议对股市第五次新提法有何深意？在“活跃”上会拿出什么大手笔？对个人投资者搞有限T+0交易如何？

第一个话题：重要会议对股市第五次新提法有何深意？

近两年来，重要会议对股市的五次新提法，第一次是2023年7月24日，当时的指数点位是3167点，会议，十年来首次提出“活跃资本市场提振投资者信心”。

当时背景是中国经济迈向高质量发展的关键时刻，资本市场对中国经济转型极为重要。所以希望能够活跃资本市场，大力发展基金。但当时仍然着力以融资为本，搞扩容，时任证监会主席五年任期内扩容了1700多只股票。并且大小非没完没了的减持，甚至清仓式减持，搞得市场非但没有提振信心，反而信心丧市。

从7.24的3167点到7月31号，曾经一周最高涨到了3281点，随后就一路下跌，到了年底2974点。然后到2024年的2月5号跌到了2635点，一次小股灾，证监会主席下台。

第二次2024年9月26号的重要会议。那时候指数是2896点，会议上又提出了“努力提振资本市场”。这次加了一个“努力”，以活跃资本市场变成提振资本市场，要打通社保、保险、理财等中长线资金入市的堵点。

在此之前，2月5号小股灾之后的2635点，2月7号吴青主席上任，上任点位是2650点左右。然后国家队救市，提出了以投资者为本，不追求新股数量，而重质量，加强新股入门门槛，并且推出了十多项重大改革举措。

应该说成绩不小，但是由于市场扩容的后遗症，造成资金严重不足，仍然撑不起大盘，投资者信心没有集中起来，越跌越底。到了9月23号跌到了2689点。

这个时候有了央行财政部召开的9.24新政，推出了互通便利和增持回购再贷款。这两项举措一下子把投资者振奋起来，市场普遍误读为央行资金直接入市。结果整个国庆长假期间，市场热情高涨，大量新开户，到10月8日开市就冲到了3674高点。事后发现不对，半年多时间只用了五百亿到一千亿，三个五千亿的额度都成了摆设，所以市场又跌了

第三次重要会议2024年12月12日经济工作会议，那时候指数是3432点，经济工作会议提出了“稳住楼市股市”。直到今年3月5号两会政府工作报告，点位是3324点，“稳住楼市股市”也写进了政府工作报告。因为这两次会议提法是相同的，所以并在一起。

第四次是今年4月18日，股市点位是3280点，召开了国务院常务会。因为在这之前4月7号，特朗普刮起了罕见的关税风暴，最低跌到3040点，逼出了推出了人们期盼了多年的类平准基金。

那么4月17号3280点，国常会又有新提法了，“要持续稳定股市，持续推动房地产市场健康稳定发展”。这是一个很大的变化，因为原来就是稳住楼市股市，楼市在先，股市在后。而这次国常会把稳定股市放在楼市前面。

另外在“稳定股市”前面加一个“持续稳定”，就是说不能半途半废，还要继续稳下去。

第五次就是4月25日政治局会议，大盘点位3297点，3300点四渡赤水无功而返。这个时候政治局会议又有新的提法，“持续稳定和活跃资本市场”就是除了“稳定”以外，又加上了“活跃”。什么意思呢？就不能光这样3300点稳下去，还要向上拓展空间。

这是五次重要会议对股市的一些新提法的比较。那么这一次到了调门最高的一次。

第二个话题：第五次股市新表述有何深意？

我认为主要有以下几点。

第一，把股市作为应对关税风暴的有力武器，变为中美关税战博弈的一个重要战场，中国股市地位提高了前所未有的高度。

我们看到已经有三支国家队，社保、保险、央企，还有地方国企等等中长线资金蜂拥而入，来作为稳定股市的中流砥柱，所以股市很快就稳下来了。

这个期间美股发生了两次股汇债三杀，但是我们A股风景独好，顽强挺住。在关税战中，A股稳定的表现有目共睹，整个市场没有出现慌忙，和2018年贸易战时，股市从3500点跌到2440点有极大区别。这是类平准基金的功劳，比当时国家队的单打独斗的实力更强劲了。

第二，认识到目前的A股是稳定有余，而活跃不足，所以要把股市在稳定的基础上继续提升。

从3040点涨起到周五，上证指数涨了7%，沪深300涨了5%，然后在3300点附近一直徘徊不前，离四月七号的缺口3319点，还差六点没补，离清明前3342失地，还有四五十点的距离。

盘面一个最显著的特点就是缩量，之前成交量2万亿是经常性的，1.5-1.8万亿是常态，那么现在缩到一万亿。说明虽然有平整基金在顽强的护银行股、权重股，还有四大沪深300ETF，但是平准基金也是托而不举，他就是维稳，但不推高。

这种情况下，众多机构躺平，游资休息，投资者观望。仅仅是强调稳住股市，那是维而不稳，有不进则退的风险。所以火速地在稳定后面，又跟了一个活跃资本市场，这是提振信心用的。

第三点，在3300点附近提活跃资本市场，比2023年7.24的3167点提活跃资本市场，基点提高了150点左右，表明底气更足了，让市场和投资者的信心有一个方向性的选择。

这几天美股连续大涨三天，而且是靠中美正在谈判的假消息来刺激的。然后中国外交部和商务部都已经辟谣，没有谈过，都是假消息。但是周五美股继续上涨，等于是连续上涨四天。

这种情况对我们的A股就是一个考验了，人家跌的时候，A股是顽强挺住。人家连涨四天，我们这反而退了，那不行。所以不仅要稳住，还要活跃。

这个是有客观基础的，就是3300百点附近，A股仍然具有很高的投资价值。沪深300平均市盈率只有11.5倍，上证指数也只有13倍，这在历史上来说都是非常低的。

第二，重要会议强调要有更加积极有为的宏观政策，财政政策和适度宽松的货币政策，并且强调逆周期调控，强化底线思维，稳中有进，积极有为，政策工具储备充足，资本市场稳市机制持续优化。

另外在经济面上，一季度中国GDP出人意料地增长5.4%，这是一个良好的稳中向好的开端。

同时华尔街和国际投行都纷纷看多中国资产，预测MSCI指数仍有12%的上涨空间，预测沪深300指数有15%的上涨空间。如果他们的预测能实现的话，那A股就是4000点了。我还是把它打个折扣，能到3500就很好了。

另外从股市结构看，产业升级在不断的进行，购并重组在加快。还有我们的人工智能具有较强的竞争力，我们重要会议里面也非常强调加强人工智能AI的创新发展。尤其是在应用领域里面，在大数据、软件、算力、云服务方面，都取得了长足的发展。

另外2024年的年报再过几天就披露完了。初步预计比2023年上市公司业绩增长5%左右。一季报也有两千家已经公布了，八成以上都实现了盈利增长。

这些就是在稳定的基础上，再让其活跃的底气所在。

第四，意味着还会有更多的对股市的政策支持和制度创新来实现活跃资本市场，就像前面四次重要会议之后都拿出很多举措的。现在这次第五次，那么怎么活跃呢？相信不断地会有新的政策，我想也应该有这方面的储备，或者正在研究制定当中。

第三个话题：如何在活跃上面拿出大手笔。

所以我的三点建议，既然本次重要会议上面强调了要超常规、逆周期调节，还有积极有位，稳中求进。

那么我想我们在资本市场上面，活跃中国股市上面，也应该超常规、逆周期，积极有为，所以我提出三项建议：

第一，要雷厉风行的加快诟并重组，加快对传统产业、夕阳产业、周期产业，通过跨界勾并进行产业升级，转型成为新质生产力，就是提升第二成长曲线来增强整个上市公司的质量。

第二条就是局部实施T+0。什么意思呢？我们现在国家队类平准基金、社保基金、保险资金、理财资金等等长线资金都进来了，他们进来就买高分红的银行股、权重股，还有场外网下配售新股，还有参加打折的低价增发，赚取的是无风险的收益。

同时，在制度上明确了量化交易的监管标准，就是每秒三百次交易，一天两万次交易都是属于合法合规。

这就导致了市场不公平的现象。2.2亿中小投资者，他们靠手工操作不是不断的在被割韭菜吗？怎么来解决这个不公平现象呢？

我认为可以考虑对500亿市值以下的个股，允许个人投资者T+0交易。因为中小投资者普遍都买了500亿市值以下的个股，但是不是完全的T+0，而是单只个股一天T+0不能超过十次。那中小投资者一天在个股上面有10次T+0机会，我想这是公平的。

试点以后，如果市场效果好，可以再进一步的开放。所以我说是局部T+0。

第三就是把现在交易时间从四个小时延长到五小时。

我相信以上三项举措，如果推出的话，A股的活跃可期。可以说立竿见影，达到的需求。因为这三项都是对中小投资者有利的，这样大中小个股都可以得到均衡的发展。

在这样的一个前提下面我认为活跃市场是可期的。不仅是现在观望的场内投资者积极的参与交易，而且会吸引居民储蓄中的一部分，甚至理财资金也积极参与到股市之中。