创新，加速！

在集采浪潮的强力倒逼下，创新转型成为国内医药企业谋求增长的必由之路。

然而，创新药研发“十亿资金、十年周期”的双十定律，却构筑起极高的行业门槛，让众多企业在转型之路上举步维艰。

面对资金与时间的双重枷锁，华东医药却强势破局！

首先，财富积累突破资金桎梏。

众所周知，创新药研发向来是“烧钱大户”，动辄数亿元的前期投入，叠加不足10%的临床试验成功率，使得试错成本居高不下，也让众多创新药企陷入融资困境。

但华东医药却凭借深厚底蕴逆势而上。

作为一家深耕医药行业三十年的老牌企业，在国内集采实施前，公司就凭借百令胶囊、阿卡波糖等年销售额数十亿元的明星单品站稳市场。在十年前，公司营收便已突破百亿元大关！

这份积淀也成功转化为了公司坚实的资金实力。2020年，华东医药的货币资金就高达31.98亿元。

随着公司业务版图的持续拓展与经营业绩的稳步提升，这一数字也在2024年增长至52.76亿元。

俗话说“手中有粮，心中不慌”,充裕的资金储备也为华东医药筑牢了创新研发的底气。

近年来，公司研发费用逐年攀升。2020-2024年，公司研发费用从9.27亿元增长至1亿元，研发费用率也由2.75%提升至3.4%。可见公司深耕创新药领域的坚定决心！

其次，并购聚力跨越时间壁垒。

时间因素往往容易被忽略，但在创新药研发赛道，时间困境却远比资金问题更棘手。

资金尚可通过融资、合作筹措，时间却无法“拆借”，一旦错过研发黄金期，市场机遇便再难追回。

因此，随着创新产品的加速推出，头部企业的先发优势持续放大，留给后来者的追赶窗口期正不断收窄。

而从零开始研发创新药显然不现实，因此华东医药又充分发挥资金优势，开启了加速并购与合作引入模式，迅速补齐短板。

近20年来，华东医药累计发起近40起收购兼并,在2024年更是接连达成3起授权合作引入协议，因此被外界冠以“BD狂魔”的称号。

频繁的并购合作也推动了公司商誉规模的快速增长，从2020年的14.7亿元攀升至2024年的29.13亿元，直接翻倍！

值得庆幸的是，尽管商誉规模扩大，但凭借精准的投资眼光，公司新项目均保持稳健运营，已连续三年未计提商誉减值。

而这种对风险的精准把控，也体现在了华东医药的赛道选择上。

近年来，公司精准切入医美、内分泌、自身免疫等多个千亿级火热赛道，成功开辟出新的增长曲线。

一、医美赛道比肩爱美客。

2018年，华东医药才正式入局医美领域。

虽起步较晚，但凭借强大的资本运作能力，公司先后快速收购英国Sinclair等多家医美企业，迅速搭建起完整的医美产业链。

2021年，公司核心产品“少女针”正式上市，仅三年时间，2024年医美板块的营收便飙升至23.26亿元。

要知道，深耕医美近20年的爱美客，2024年营收也不过30.26亿元。而华东医药仅用短短数年，医美业务营收便近乎追平爱美客，缔造了新的行业神话！

值得一提的是，医美行业具有“一旦使用、终身复购”的成瘾性特征，而目前国内市场医美渗透率仍处于较低水平。

数据显示，2024年国内医疗美容行业规模已突破2700亿元，预计到2030年将攀升至6400亿元，展现出巨大的市场增长空间。

二、内分泌领域押注GLP-1。

2017年，诺和诺德的司美格鲁肽减肥适应症获批上市。作为一款GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类药物，司美格鲁肽的成功上市在糖尿病和减重市场引发强烈震动。

尤其在减重领域，随着肥胖人群数量逐年攀升，药物减肥需求日益凸显。仅在2024年，诺和诺德就靠司美格鲁肽斩获293亿美元的营收，可见此赛道价值之大。

因此，华东医药迅速布局，在2023年成功获批同为GLP-1的利拉鲁肽减肥相关适应症，并同时研发司美格鲁肽，成为全国首家将司美格鲁肽研发推进至3期临床阶段的企业。

为了抢占市场先机，公司还自主研发了单靶点、双靶点乃至三靶点的GLP-1药物。

当然，除了医美和内分泌领域，华东医药还在自身免疫、ADC药物、心血管等多个领域积极布局，构建起丰富的产品管线。

目前，公司医药在研项目总数从2018年的不到50个增长至2024年的133个，其中创新产品及生物类似药项目就有94个，成功补齐了创新药研发的短板！

然而，机遇与挑战并存。

在当下这个充满机遇的时代，热门赛道的内卷与竞争也愈发激烈。

以GLP-1药物为例，截至2024年末，国内含有“肥胖”适应症的项目就多达75项，仅在2024年就有49项具有进展更新。

而在白热化的竞争赛道上，华东医药还手握一张王牌：强悍的营销实力。

多年来，医药商业业务一直是公司营收的主力军，占比近70%。尽管该业务净利润贡献仅不到20%，但庞大的商业规模为公司积累了扎实的销售推广渠道。

也正因如此，多年来公司整体销售费用率始终控制在20%以下，远低于恒瑞医药、复星医药等行业龙头。

因此，产品研发与市场销售的强强联合，也为华东医药的业绩增长提供了强劲动力。

2024年，公司营收达到419.1亿元，同比增长3.16%；净利润为35.12亿元，同比增长23.72%，创下历年最佳成绩！

最后，总结一下。

如今的华东医药，以爆款产品为矛，以销售实力为盾，在行业发展浪潮中稳步前行。

与此同时，公司还在积极挖掘新的增长机遇，不断拓展创新边界，致力于将自身打造成国内创新医药领域的“六边形战士”，书写属于自己的行业传奇！

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研