算力缺口，加大！

数据显示，截至2024年底，我国算力总规模超过230EFLOPS，而供给缺口却高达35%，意味着国内AI芯片严重供不应求。

2025年，我国算力规模将再次攀升几乎没有悬念。这点从各大云计算厂商的资本支出预期就能得到证实。

例如，阿里巴巴计划在未来3年投入超过3800亿元用于AI和云计算基础设施建设；字节跳动2025年也将花费1600亿元用于AI算力采购和数据中心建设。

可现如今，国内想要获得英伟达H20等海外AI芯片愈发困难，高端算力供给缺口在进一步扩大。

这不仅倒逼云计算厂商采购国产芯片，也让我们的焦点从“英伟达链”转移到能进行国产替代的公司身上。

那么，国内哪些企业的优势更大呢？

众所周知，AI服务器是算力的载体。其核心，一个是通用处理器CPU，一个是AI芯片，如GPU等。

国产CPU芯片主要包括华为鲲鹏系列、龙芯中科、海光信息、兆芯、申威等，AI芯片也有寒武纪、华为昇腾、海光、摩尔线程、壁仞科技等众多玩家参与。

其中，龙芯中科在CPU指令集方面独树一帜，寒武纪在AI芯片上起步早、技术积累深厚。

而综合这两方面来看，要说竞争力强悍，还得是华为和海光信息。

华为鲲鹏和昇腾系列相辅相成，并且与软通动力、润和软件、拓息等合作伙伴一起构建生态，已经初具规模并在日益完善。

并且其性能，在国内产品中也比较靠前。例如，DeepSeek R1大模型训练过程是在英伟达H100芯片上进行的，但推理过程使用的是昇腾910C芯片。

不过，从产品性能和生态比较，海光信息也并不逊色。

第一，产品性能比肩海外龙头。

海光的CPU产品名叫“海光”，分为7000系列、5000系列和3000系列，适用于多种应用场景。

其中，7000系列主打高端领域，如云计算、大数据、数据库、人工智能等，性能比肩英特尔、AMD等国际龙头。

并且公司7000系列推出的海光一号（如7185）、海光二号（如7285）、海光三号（如7390）性能依次提升，逐渐向海外大厂靠拢，并在国内厂商中处于领先地位。

例如，7185在SPEC测试中整体得分281，与同时期的AMD霄龙7551芯片（整体得分295）性能差距在10%以内。

再例如，7285在SPEC测试中整体得分348，要高于当时华为的鲲鹏920的整体得分318。

而海光5000系列芯片主要面向互联网、金融、电信、交通等行业和企业的运算需求，海光3000系列则偏向入门级服务器、工作站、工业控制等市场。

海光的DCU协处理器，起名“深算”，就是我们所说的AI芯片，应用于超算中心等高性能计算场景。

相比于CPU，海光的DCU产品的确起步比较晚，2021年才量产深算一号，但这并不影响公司位居国产AI芯片第一梯队。

并且，公司的深算二号相比于深算一号性能提升了100%，深算三号目前研发进展顺利，性能也有望实现翻倍增长。

显然，这与海光持续多年的研发投入是分不开的。

2020-2024年，公司的研发支出从10.89亿元一路增加到34.46亿元，基本每年按照30%-40%的速度上升。

2024年年报显示，公司的新一代协处理器产品工程技术等资本化项目验收结项，意味着离新一代深算系列量产更近一步。

值得一提的是，海光的研发技术人员占公司总人数的90%以上，其中近80%的研发人员拥有硕士及以上学历，部分甚至是从AMD和英特尔等海外大厂跳槽过来的，可见研发团队实力较强。

第二，产业生态全球最完善。

与龙芯中科、华为等要自己构建生态相比，海光已经赢在了起跑线上。

公司的CPU芯片采用X86架构，而X86架构具有最好的产业生态支持，几乎垄断了服务器CPU市场。

2024年，X86指令集在全球服务器CPU市场中的占比超过70%，这是ARM和RISC-V都望尘莫及的。而华为鲲鹏系列主要就是获得了ARM授权。

海光的DCU协处理器产品在产业生态上也具有独特优势。

一个是公司采用GPGPU架构，本身具备强大的并行计算能力。另一个是，海光的DCU架构与英伟达芯片类似，因而可以兼容英伟达的CUDA生态，极大地减少了应用迁移难度。

基于上面的优势，海光高端处理器产品得到了国内用户的广泛认可，逐步拓展了浪潮信息、联想、紫光股份、清华同方等国内知名服务器厂商。

国产服务器厂商中科曙光还是公司的第一大股东，相比于国内其他芯片更容易向下游渗透。

也正因如此，近几年海光的业绩和盈利能力都获得了“质的飞跃”。

首先，业绩屡创新高。

2020-2024年，海光的营收从10.22亿元增长到91.62亿元，年复合增速高达73%，净利润更是从亏损0.39亿元增长到19.31亿元，年复合增速接近200%。

而2025年第一季度，公司业绩继续向上突破，实现营收24亿元，同比上升50.76%，实现净利润5.06亿元，同比上升75.33%。

其次，盈利能力排名第一。

2020-2024年，海光的毛利率从50.5%稳步提升到63.72%，超过澜起科技、寒武纪、复旦微电等，在上市公司中排名第一；净利率更是从-8.12%飞升到29.65%。

一方面是因为公司海光三号、深算二号等高端产品出货量占比提升，另一方面在于公司出货规模扩大，规模效应得以凸显。

2025年一季度，公司的毛利率略微下滑至61.19%，但净利润却提升到29.74%，与公司的研发费用率下降有关。

从存货和合同负债情况可以判断，公司接下来的业绩将会更上一层楼。

2024年，海光的存货高达54.25亿元，相比于2023年的10.74亿元，同比上升405%，2025年一季度则进一步增加到57.94亿元。

海光的生产模式是根据订单进行备产，因此公司存货上升意味着订单量显著增加。

的确如此，2023-2024年海光的合同负债从0.03亿元提升到9.03亿元，增幅高达300倍。

而2025年一季度，公司合同负债再次上升到32.27亿元，同比增长257%，可见公司在手订单充足。

最后，总结一下。

在算力需求激增和AI芯片供给不足的双重驱动下，国内芯片公司迎来国产替代机遇。

海光信息可以说是华为有力的竞争对手，公司的芯片产品在性能和产业生态方面均具备优势，在手订单得以迅速释放。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研