各位投资者朋友，大家好，我是忠言

今天是4月20日，星期日

今天忠言周评跟大家讨论的话题是：

为什么这次中国应对关税战的底气强于2018年？为何说关税对峙中特朗普将先“眨眼睛”？类平准基金救市已就到了哪一步？

第一个话题：为什么这次应对关税战比2018年更有底气

2018年从经济实力的角度看，当时的GDP只有80万亿，而2024年达到了135万亿。经济实力增长了69%，那可是一个相当大的进步，所以中国更有底气了。

再从2025中国发展规划来看，当时贸易战的起因，据说是美国围堵中国的2025规划，让中国一直处于低层次，而不能发展到产业升级的高科技，所以围堵2025规划。

那个时候我们还在规划中，而且是刚起步阶段，各方面的实力都有不足。经过了七年，中国的2025规划全面超额完成，而且成绩非常靓丽。

我们完成了供给侧改革产业升级；我们的新能源车在全球独占鳌头，成为世界的汽车大国；我们的人工智能突飞猛进，尤其到了今年春节的DeepSeek震惊全球科技界，我们的人形机器人也取得了突飞猛进的发展；我们已经有了三航母，我们的空军又增加了一款五代机歼35、两款六代机歼50，还有歼36，也是在全球空军当中独占鳌头，把美国都远远甩在后头。等等，这是中国2025规划取得了重大成就下的靓丽成果。

再从我们的核心高科技水平来看，当时美国举国之力再联合盟国，全球来封杀中国的高端芯片。我们没办法啊，我们的华为手机，就是因为芯片遭到了灭杀。华为的高管孟晚舟被逮捕，在加拿大三年，就是为了要灭杀华为。当时贸易战的时候，首当其冲的是打击中信通讯，那个时候没办法，只能跪地求饶巨额赔偿。按照美方的要求，美方派人到企业进行严厉的监管。

那么现今中国国产替代芯片，取得了突飞猛进的发展。我们二十八纳米十四纳米的芯片大量出口各国。我们七纳米的芯片，现在也能实现量产。我们自主研制了光刻机这个最大的难关，现在也能加工二十八纳米十四纳米和七纳米。华为的手机又重新在全球称雄，尤其是它的折叠手机，傲视所有的手机厂商。这是核心的高科技水平的国产化，取得了重大的进展。

再一个就是对美出口的占比。2018年中国对美出口占整个出口的19%，是到美国的的最大出口国。现在已经降为第三，在东盟欧盟之后，中国出口美国占比降到14%。所以中国对美国出口的依赖度大大的降低了。

再从对关税站的应对能力来看，2018年贸易战突如其来，当时可以说是惊慌失措一头懵，不知道怎么应对。各个部门也是匆忙的找对策，甚至一些经济学家主张投降，所以当时在气势上，特朗普是占了上风的。

最后，经过谈判，中国不得不用巨资2000亿美元来买他的大豆、玉米等农产品以及石油天然气，这是一件非常令人憋屈的事情。

那么如今中国应对这一次关税战，可以说是非常沉着胸有成竹经验丰富，工具箱的储备应有尽有，而且反制也非常精准。在关税加征当中，我们也同等反制，还制裁了美国的一些军工企业和一些科技企业，同时控制了七种稀土对美的出口。还拒收美国进口的波音飞机，并且大手笔购买了巴西的大豆，以及加拿大的石油，反制非常有利，而且后续还有系列的应对措施和反制措施。

这一次在舆论上也做的非常好，团结全国人民上下一心，而且联合周边国家以及欧洲，继续的走出去和请进来，让美国的盟国成了中国的朋友。所以特朗普的乱拳打在了棉花里。2018年我们中国独自面对美西方的贸易战是很孤虑的状态，这一次我们联合了多方利益相关国，所以局面是不一样的。

再从稳股市的状况来看，2018年突如其来的贸易战，让中国股市立刻趴下，从3500点跌到了2400点，投资者损失十分惨重。那么这一次从3342点跌倒3040点，当天就被拉起来。到现在已经收复了大部分的失地，而且及时的推出了中国版的平证基金。所以这一次稳定股市可以说是初见成效，这个对打赢关税战起了重要的鼓信心作用。

第二个话题：为何说关税对峙中特朗普将先“眨眼睛”？

从特朗普一而再再而三的等中国电话，说中国电话要来了，要来了，结果一直没等到，等到的只是对等的反制，而且是组合拳。然后他又多次变卦，两次到三次的后退，然后直到今天传来消息，他要成立副总统领衔的工作小组与中国进行谈判，而且说一个月内要和中国达成非常好的贸易协议。

这就说明他打着关税仗是急限施压，不是为了脱钩。如果是脱钩的话，还要等什么电话，谈什么协议？

这是第一点，他本身就不想脱钩，也脱不了钩。

第二点，眼下美国是更痛的一方。

最近，法国媒体以及金融时报都讲了，大贸易战双方都会痛，就看谁更痛。当然我们也会痛，不过现在看来美国痛感更强，为什么美国痛感更强呢？我概括了一下，特朗普有十大软肋。

第一个软肋就是中国严控稀土打了他的七寸。美国的稀土库存只能用45天，45天以后，美国所有的战机、巡航导弹、中程导弹、反导系统、发动机等军工产业就将停产。

这是对美国军事霸权国家一个致命的打击，而美国的军工企业又是总统大选的最大金主，特朗普也得罪不起。

第二个软肋，波音也是他竞选的最大金主之一。现在我们拒收波音飞机和零部件，所以波音对特朗普的压力显然会非常大。

第三个，特朗普的票仓农业大豆，种大豆的农民就有五十万，都是特朗普选举的铁票窗支持者。现在我们已经从巴西进口大豆了，所以豆农给特朗普也造成极大的压力。

第四就是股市汇市债市三杀。股市道指前段时间大跌不说了，就前两天跌了1200点。汇市，原来强美元，现在美元越走越弱，已经跌到了99点，高的时候113点。

再一个是债事，美国的国债10年期收益率提高到4.5%，就意味着大量的人在抛美国国债，而且新的国债卖不掉。37万亿的美债像泰山压顶，还有财政赤字一年也有一万几千亿，光是这部分利息就有的他付了。

第五，美国的消费者十分依赖中国价廉物美的商品，商场超市出现了哄抢，几百万民众上街游行强烈抗议特朗普的滥施关税，因为美国对中国商品的依赖远远强于中国对美国商品的依赖。

第六个软肋，美国股市是靠高科技七姐妹撑着，而高科技七姐妹大量的原材料是需要从中国进口的。并且这些高科技产品，也是把中国作为全球最大的市场来进行出口的。现在关税上一打停止贸易，那么高科技七姐妹的痛感是可想而知的。

第七个软肋就是美国的国债卖不掉。到六月份，还有两个月不到，美国将偿付6.4万亿美国国债，这是要命的事情。而且国债的利率非常高，如果这都卖不掉的话，那是非常严重的事情。

第八，民主大佬集体呛特朗普，奥巴马、拜登两个前总统，还有希拉里前国务卿，还有上任国家安全事务助理沙利文，国务卿布林肯，财政部长前美联储主席耶伦，都认为特朗普的政策是将导致美国经济的衰退，不是更伟大。

反映了他们内部矛盾重重，这样发展下去，将会影响特朗普的中期选举，让共和党在参众两院失去多数席位，使特朗普变成了一个跛脚总统，他什么事情都做不成了，这是威胁到他的地位。

第九个软肋，他与70个国家暂停90天要谈判，但至今无果。连他最好说话的日本都搞不定，并且日本去的是部长，而特朗普是亲自出场跟部长谈判，都没有搞定，跟欧盟也没搞定。就是他的盟国分化了，对立了，这个就麻烦了。

第十个软肋也是特朗普非常忌讳的，地位特殊的美联储主席鲍威尔，多次坚持不降息，而且说不可能加息。因为你的加征关税将会推高通胀，导致美国经济衰退。弄得特朗普非常恼火，表示要把他撤换。

高盛认为美国经济衰退的概率从20%上升到45%，大摩认为美国经济衰退的概率将高达60%以上，这些都是唱衰特朗普的关税政策。

特特朗普本想关税政策逼全球各国俯首称臣，结果却把自己倒逼到悬崖边。我认为特朗普的十大软肋就决定了他必须先“眨眼睛”，先谋求谈判，先让步。

而我们中国的态度是打，奉陪到底；谈，大门敞开。但前提是要平等、尊重、互惠的方式来进行对话，而不能搞讹诈。

在这种情况下，如果美国组成了高级别的工作小组，那么中国应该也会有相应的工作小组。我想只是时间问题，早晚是会进行谈判的。相信经过谈判以后，双方最终都会让步，这样就防止了贸易脱钩。这个问题不会闹到不可收拾的地步，应该是有出路的。

第三个话题：类平准基金救市救到了哪一步？

在2021年，当时的总理在两会闭幕会上说，将推出金融稳定基金，九月份资金到位，十二月运行。但是五年过去渺无音讯。这一次对我们股民最大的利好，就是关税仗终于把拖了五年之久的平准基金逼了出来，这是一件大好事。

所以不要担心我们的股市再跌到三千点下面去，那就不可能了。那是国家的力量，国家的意志在托底。所以我想这首先是一件最令人大快人心的事情，扬眉吐气的事情，而让人更心里踏实的。

我们来看看这两周类平准基金干出了什么成果，我报一下：12个指数里面，北证50成绩最好涨了4.4%，其次是科创板跌了0.01%，基本持平。还有是上证50跌了0.02%，也基本持平。

跌的比较少的是中证A50、上证50、中证A500。因为这次类平准基金酒的品种是大盘股，还有不同类型的ETF，所以上海的股市比深圳强一些。走的最差的前六名是创业板、中证1000、深成指、中证2000、中证500，再一个是沪深300，这五个指数走的是相对差些。

上证指数下跌的三百多点，收复了多少呢？收复了80%，只差50几点。上证指数是代表整个A股的，它是所有股票的加权平均。上证指数反映整体水平，收复了80%，这给人看到希望了，类平准基金两周成果巨大。

只不过创业板还跌了7.4%，中证1000跌了6%，深成指跌了5.64%，中证2000跌了5.3%，中证500跌了4.9%，沪深300跌了4.8%，所以这几个指数还需要努力。

那么我的话题是类平准基金已经救到哪一步呢？

我认为第一步是救成功了，就是收复了3200点震荡箱底。第一步是把北证50、科创板和上证50都基本上救回来了。那么第二步就要把其他九个指数都救回来。

有人可能会问，第二步能救过来吗？我认为会的，为什么会呢？

因为四月十八号的国常会对股市又有了新的评价。在去年十二月的政治局会议，今年三月的两会上，都是稳住楼市股市，楼市在前股市在后。四月十八号是要继续稳定股市，继续推动房地产稳定健康发展。

把股市放在楼市前面，说明什么？股市重要。因为股市稳住了，我们打关税仗就很有底气，全国上下都不慌，不要说有信心，至少是不慌。没有对我们的日常生活带来影响，不像美国那样的抢购潮、人心惶惶的上街游行。

第二，在稳住股市前面加了一个继续，说明没完，为什么没完呢？因为上周3238点的时候，在本周一汇金又发了一个公告：充分认可当前A股的配置价值。也就是说3238点他认为还有投资价值。

所以我讲12个指数都要恢复到关税战前、四月三号清明前的收盘指数，全部都要拿下的话，这里面就有很多盈利机会了。

那么什么时候拿下？从周一开始就进入四月下旬，大量的结差报表、亏损报表，风险要释放。今年算好的，往年的四月份都跌出重大底部的。因为年报不如预期，股价炒了很高，就会大量的跌停，然后带动其他绩优的也跌。

四月下旬度过，我认为过了五一长假以后，大盘的任务就是把关税风暴的失地全面夺回来。那时候国家的政策，房地产的政策，促进消费的政策，降准降息的政策跟上来的话，那我认为是要去收复3200-3500点震荡箱顶的。

不然的话说不过去，今年还至今还是年阴线，不像话。这是我认为的救市三步，现在只是完成了第一步。

我认为在一步步的推进过程当中，目前比关税前还跌了非常厉害的那些指数有补涨的机会，其中特别是一些高科技股，我认为还是要回来。如果报表不错的话，还是要有补涨的机会。

高科技股仍然是我们打赢关税仗的重要的一环，是让我们的股市能够流畅的、还能够稳中有涨的过程当中起一个带头的作用。所以这段时间我们先不指望指数有多大的作为，只要个股能够跑赢大盘指数就行了。

对一些个股可以做一些高抛低吸，然后留一些资金放到四月底最后的几天，风险释放快完毕的时候，可以加码建仓进去，去迎接五一长假以后的红五月行情。