通策医疗，这些年跌幅实在是太大，4年下跌85%，见底了么？

直接说结论，阶段性可能见底，毕竟跌幅85%，已经去掉了极大的泡沫，但长期前途有待商催。

其实分析通策医疗并不难，只需要常识。

先说行业，空间很大。

老龄化需求，60岁以上人群缺牙率超80%，种植牙渗透率不足1%，集采后价格下降30%-50%，推动需求释放。

青少年正畸，中国错颌畸形患病率约70%，隐形正畸渗透率从2019年的13%提升至2023年的23%。

所以这是一个潜力巨大的行业，预计未来几年可以保持13%的复合增速。

但问题出在行业本身。

牙科行业最重要的特点是，准入门槛极低。

假设你要解决牙齿问题，可能不去医院，小问题直接去牙所解决。

在街边，我们可以看到很多牙所。

因为准入门槛比较低，由于设备价格低，大概百万左右就可以开一家牙所，小型牙所的价格更低。

通策医疗，医生的平均年薪是35万；而一家小型牙所的年利润大概在10-50万左右。

这就是牙所很多的原因，很多牙医会选择自己单干。

对比一下眼科。

开一家中等规模的眼科诊所，需要投入200-400万，如果需要具备手术条件，需要500-1000万。

这么一对比，区别一下就出来了。

这也是为什么眼科诊所很少的原因，投入太大，准入门槛太高。

也就是初始条件决定了牙科的行业特定，牙医很赚钱，但上市公司未必，因为要面对无处不在的竞争。

这也是一个行业规律，如果一个行业准入门槛低，竞争就会十分激烈，就算行业龙头也会比较难。

所以结论是，通策医疗的长期投资价值，并没有那么高。

我们再看估值，通策医疗目前依旧有40倍PE，未来业绩增速，大概在13%左右，对应行业复合增速。

因为一个非常分散，无法集中化的行业，龙头的业绩增速很难大幅度高于行业。

40倍PE，13%的预期业绩增速，无论怎么看都是很贵的。

那为什么通策医疗4年下跌85%，还是缺乏性价比？

因为当初太太太疯狂了，2021年，279倍PE，这是市梦率估值；这么高的估值下跌，自然跌幅会非常非常巨大。

所以跌幅很多，并不是买入理由。

但由于短期下跌很多，泡沫已经杀了很多，所以有可能阶段性见底。

所以对于通策，现价的买入价值极低，但对于被套的，逢高不妨考虑出货，多看看茅台。

茅台本身就是估值锚点，20倍PE，预期10%的业绩增速，且无比稳定。

所以任何比茅台估值高，但业绩增速没有茅台高的企业，大概率缺乏性价比。

当然，仅仅是个人观点，不一定对。

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