荒诞不经的一周终于过去，上周周记推演的整个关税事件进展中1、2、3已经在新闻里有步骤的渐次开始，4可能会以我们意想不到的时间点和方式突然开始，反正这事儿没完。但是我必须承认资本市场的短时间内震荡烈度还是超过我的预期了。

建国的两次绝对是历史赋予我们继续崛起的神助攻。第一次警示了我们解绑单一市场，加强内需，强身健体，补强全产业链建设，第二次主动疏远盟友，解构西方内部体系和价值观，去美元化提速。去美元化这件事，他自己如果不做基本是无解的，只需要潮汐涨退就可以循环往复收割，没想到会有这么个二货流氓出现在历史舞台。这是历史的必然吗？太漫长了，恐怕我们很多人的有生之年都不会得到答案。

如果高关税长期存在，那么可能会催生出一些有意思的变化。比如老美那边就可能会黑市蔓延，走私成风，中国货成为紧俏品；从中国代购的模式肯定会兴旺一时，头脑灵活的生意人是一定不会放过这个机会的；再往后发展，随着合规化收紧，代购可能会演变成近岸生产，通过区域贸易协定等方式规避风险；相关供应链会产生新的结构化变化；订单会变得更加碎片化；一部分白牌厂商会加入代购供应链成为贴牌工厂。有一点倒是可以肯定的，旅游是一定会增长很好的，口号就是“游在中国买在中国”。

总之金钱永不眠，一定会伴随着关税变化产生很多新的赚钱的人和模式，监管也会随之适应调整。如果高关税持续存在，其产生的影响会是很复杂和深远的，远不是一个把什么都当做交易的流氓能够理解的，手里拿把刀，看谁都想吓唬一下，捅一刀放点血。他在任期内还会继续讹诈，这事儿没完。

我的持仓有些变化，博威合金，麦格米特，买回了一部分中控技术，新加入了珀莱雅，石药集团和迈瑞医疗。博威合金和麦格米特进行了减仓。

博威合金的业务走向我已经在几篇周记里有过分析，董秘出来回答的基本与推演的吻合，现在这就都是明牌了，而且新材料领域加关税是利好的，所以有些下跌是明白的，另外一部分则是很令人困惑的。

麦格米特的下跌一部分倒是正常的，但是那个跌法是超出预期的，或许这就是黑天鹅的威力吧。

这两个标的我都进行了减仓，原因有两个。

一个是我上面提到的，这事儿没完。对其他屈服国家，不管是暂停征收多少天，始终都有一把不确定的剑悬在头上。其中一个现象值得警惕，那就是越南对美进口关税已经降到零，但是流氓仍然不依不饶。原因是什么呢？按照他们的算法逆差仍然大量存在。但是仔细想想，这是没办法的事，越南把裤子当了也买不进来那么多美国货，这种所谓逆差是两国经济发展水平和消费能力决定的，根本无法改变。这就是典型的流氓做派，两国之间贸易是根据双方根据意愿和能力由市场规律主导长期逐渐形成的，而不是霸凌得来的。

博威与麦米的所谓问题从理论上分析是没有股价表现出来那么大问题的，这个上周周记里已经分析过了。原来预想着加点税，大家谈一下。但是，没想到这家伙狮子大张口，贪得无厌，对我们来说没法谈，只能硬怼。通过这段时间看老特表演，反反复复，朝令夕改，就是一副小人嘴脸，纯粹的流氓。国家大统领去操纵市场，我想都没想过会不要脸到这种程度，或许就像我周记里写到的，这家伙把当统领当成了玩一个沉浸式叫“交易讹诈”的游戏。所以我们投资者心理上应该有所准备，出现任何意外情况都不应感到意外。

对投资者而言在真真假假虚虚实实的消息中，隐藏着很多变数，也很折磨人，在两个极端之间漂移，高风险高收益可以理解。但是我自己从来不喜欢不确定性，总是把他降到最低。而且我之前只有这两只股票持仓，全部都是对美高度相关的，在目前的国际环境下，仅对我自己而言，这种风险暴露是绝对的不平衡，这应该算是我犯的一个错误。

设想的博威应该是在财报之后视事态发展而定，麦米也是看情况在增发前后重新决策，除非重新出现大幅下跌，把风险跌穿。

石药集团是觊觎了有段时间了，一直没有下定决心，这也是我投资这些年第一次买入港股标的。石药集团确实是进可攻退可守，股息率很不错，集采风险逐渐消退，估值里面已经体现了折价，研发管线未来三年都处于厚积薄发的状态，随时都有可能出现大单品BD，临床或者上市。不知道是不是因为在港股堆儿里，所以估值基本只体现了传统药企的估值，我怎么比都是比同类药企低了一大截，还自带红利属性，随着创新部分比重加大，不仅公司营收和利润会有改变，估值体系也会重塑。石药本次的下跌和博威和麦米都不一样，是绝对的非理性，这样的机会是不应该错过的。

迈瑞医疗是我第三次买入了，之前总能赚到钱，希望这一次也是。迈瑞对关税的市场反馈肯定是错误的，加关税对迈瑞利好大于利空。在国内的中高端影像市场，迈瑞要费多大的劲去和GPS抢市场啊。体外诊断是罗氏、雅培、贝克曼；生命信息支持和手术设备是美敦力和强生；心血管介入是波士顿科学与雅培。重要竞争对手中，美国公司占据了重要地位，分布在各个领域。我们这次可是没提豁免，所以对于市场后期的反应我是比较吃惊的。而且不仅如此，美国市场本身在迈瑞的业务占比中并不高。随着老美向四面八方挑衅加税，对于迈瑞面向欧洲市场等很多方向都是利好的。也许是叠加了财报不佳的预期吧。

珀莱雅那可真是关注了好久，一直没找到机会下手。我也不太明白，加关税对它有什么负面影响呢？按照我的理解，珀莱雅在中高端市场最核心的重叠度最高的对手就是雅诗兰黛，这也是美国品牌。这家公司实际上在中国根据他自己的声明是没有自建工厂的，只有莹特丽作为部分彩妆的代工，我怀疑大部分是小样分装，其余大部分原料等还是要从美国和欧洲发运。所以呢？只有利好啊。

最近我对珀莱雅还是很满意的，代言人形象请的非常好，新的研发团队正式亮相，几乎都是大牌。原来研发投入是比较低的，我也一直疑惑，现在这个阵容基本不可能低投入了，那没有意义了，应该在今年的财报中就会体现出研发创新的大幅度增加，这会增强投资者信心，研发的几个方向也符合我的预期。

二代接班而不是职业经理人确实让人不放心，没有做出成绩之前都是会被高度怀疑的，尤其是小侯总这个学历问题。这个真是不太明白，富二代再纨绔怎么也不能没学上吧？不过我还是决定先把这个放在一边，因为他老子也就是个高中学历，也不能就这么简单否定一个人的能力。上任之后的几个动作，尤其是创新加国际化还是提升了我的投资信心。尤其是这一跌，把估值跌回了五年前，那时候我嫌估值贵，没买。其实国产化妆品的几家公司像毛戈平和上美股份我都挺喜欢，觉得国产都很有希望，天花板很高，但是最后各方面权衡之后还是选了珀莱雅，也算是弥补了前几年的一个遗憾吧。

新买的这几个标的基本都是业务立足国内，对美关联度低，关税影响小甚至是有利于公司发展的，尤其是买入的估值价格基本都是长期的低点附近，可能具有一定安全边际。

以后的周记就只记录梳理自己投资过程中的一些思考，欢迎大家一起交流，但是我想了一下，还是不再记录持仓了，我的作业随便抄，但是很怕产生误导，你们一说跟上，我就更害怕了。