北方华创发布25Q1业绩预告，预计收入73.4-89.8亿元，同比+23.4%-50.9%/环比-22.6%~-5.3%；归母净利润14.2-17.4亿元，同比+24.7%-52.8%/环比+22.6%-50.2%。在国内设备自主可控强化的背景下，公司工艺覆盖范围扩大，平台化优势不断凸显，维持“增持”投资评级。

　　25Q1收入利润同比快速增长，盈利能力维持高位。1）2024年公司收入预计298.4亿元，同比+35.1%；归母净利润56.2亿元，同比+44.2%；扣非净利润55.7亿元，同比+55.5%；2）25Q1公司预计收入73.4-89.8亿元，同比+23.4%-50.9%/环比-22.6%~-5.3%；归母净利润14.2-17.4亿元，同比+24.7%-52.8%/环比+22.6%-50.2%；扣非净利润14-17亿元，同比+29%-58.6%/环比+7.4%-32%。25Q1公司扣非净利率约19%，同比+1pct/环比+5pcts.

　　公司平台化布局进一步完善，各工艺覆盖度持续提升。公司电子工艺装备在半导体前道制造和先进封装领域的工艺覆盖度持续提升，近日公司公告，推出首款离子注入设备Sirius MC 313，标志公司正式进军离子注入市场；公司发布首款12英寸电镀设备（ECP）Ausip T830，专为2.5/3D先进封装TSV镀铜设计。另外，公司平台化布局进一步完善，2024年12月17日，公司发布公告，拟向全资子公司增资并参与设立北京集成电路装备产业投资并购二期基金；2025年3月，芯源微公告称，公司拟引入北方华创作为战略投资方。本次收购拟分两步走，第一步北方华创受让先进制造持有的公司9.49%的股份，第二步由北方华创通过“公开挂牌竞买”等方式积极争取公司控制权。

　　美国出口管制趋严，国内自主可控需求旺盛。半导体设备里美国头部半导体设备厂商在沉积/刻蚀/检量测/热处理/离子注入等环节均处于全球领先地位。根据中国海关数据，中国大陆对美国PVD、热处理/氧化扩散、离子注入、检量测等设备进口依赖程度较高，在2024年中国大陆进口设备中，美国设备占比分别为PVD（14%）、热处理/氧化扩散（28.3%）、离子注入（78.8%）、光学检测（37.3%），另外中国大陆对美国CVD/ALD、刻蚀设备亦有一定依赖。考虑到未来半导体领域关税增加的潜在可能，中国大陆Fab进口美系设备成本将有所提升，有望进一步增加国产设备采购额；同时自美国出口管制以来，美国半导体设备龙头指引中国大陆收入占比将从2024年的大约40%降至20-30%左右，为半导体设备国产替代带来新机遇。

　　投资建议。公司25Q1收入业绩同比快速增长，在国内自主可控预期强化的背景下，公司工艺覆盖度持续提升，平台化优势进一步凸显。我们预计公司2024/2025/2026年收入为298.4/392.2/484.6亿元，预计归母净利润为56.2/75.5/95.7亿元，对应PE为40.9/30.5/24.0倍，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

（招商证券-北方华创-002371-25Q1收入利润同比快速增长，平台化优势进一步凸显-250408）