内需反转+地缘博弈+军贸扩张 承前启后关键年

　　近期我们持续关注关税反制主题，美国所谓的对等关税是'典型的单边霸凌做法'。针对美国的霸凌，中国快速发布反制举措，除了对美国加征34%关税外，中方还对美国相关实体进行了制裁。而美国官员宣布，如中国不取消报复性关税，美国将对中国产品征收额外50%关税，那就意味着从4月9日12时起开始对中国产品征收额外关税 ，达到104%(20%+34%+50%)关税。

　　而对于反制主题，此前2日我们的焦点都在农业种业和战略资源稀土等方面，而其实对于关税大棒之下除了资源和商品产业反制之外，有没有考虑过在美国对全球挥舞关税大棒这一单边霸凌做法时，为何只有中国能快速发布反制举措，这个的背后就是国力，而国力的支撑的重要一环就是武力，因此军工板块今天能走强并不意外。加上，局势还未结束，中东局势也愈演愈烈。

　　对于军工板块而言，今年是十四五收官年，同时也是抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年，加上地缘风险，军工板块注定不平淡。25年2月28日会议强调，2025年是'十四五'规划收官之年，高质量完成'十四五'规划目标任务，为实现'十五五'良好开局打牢基础。中航工业沈飞召开'十四五'收官动员与'十五五'规划研讨会，全力推进沈飞公司'十四五'攻坚收官。中国航发董事长强调2025年是实现'十四五'规划目标任务的收官之年，要充分认清强军胜战的使命责任，众志成城、全力以赴打赢目标任务攻坚战。此外军贸方面，当前市场讨论更多的是航天、兵器等内需景气向上，需同步重视研究军贸景气需求对航天、兵器、航空等营收弹性的规模拉动、特别是其对业绩端弹性的增强程度。例如，据兵器工业集团，北方公司在第十七届阿布扎比国际防务展期间与相关用户签署合同，取得丰硕成果。

　　国金证券指出，看好2025年承前启后军工行情。2025年是'十四五'规划的收官之年，预计会有大量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点;相关方都在积极制定'十五五'规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇，上市公司需要抓住这一契机，加强技术创新和产品研发，提升自身的竞争力。

　　上市公司中关注25年军工板块三大投资策略：

　　1)稳定增长持续性，重点关注军贸、航空燃机出海、大飞机、维修，

　　2)困境反转策略，重点在于判断底部及反转概率，

　　3)景气趋势，弹性及潜在空间，关注新质两力(军工AI、高效费比武器、商业航天、低空)海格通信(002465)