“兄弟同心，其利断金”。

1995年，阮立平和阮学平两兄弟东拼西凑了2万元创办了公牛集团的前身，将小小的插线板卖到百亿规模。

1999年，刘卫平和刘福平兄弟成立卫龙食品，靠5毛钱的辣条生意成为漯河首富。

同样的，2000年，朱双全和朱顺全兄弟俩组建了早期的鼎龙股份，这才有了如今在半导体材料领域冉冉升起的新星。

最初，鼎龙股份生产的是电荷调节剂，彩色碳粉的原料之一。

可别小看了彩色碳粉，2012年之前我国主要依赖进口，直到鼎龙股份取得技术突破才终结了海外企业长达20多年的垄断。

而鼎龙股份也并不甘于此，在打印复印耗材全产业链布局完善之后，又向半导体领域拓展业务。

至今，鼎龙股份已经形成了打印复印通用耗材和半导体材料及芯片“两条腿走路”的业务模式。

其中，半导体材料业务覆盖CMP抛光液、抛光垫、光刻胶、先进封装材料以及半导体显示材料等，种类相当齐全。

公司正在逐渐成长为类似于北方华创、盛美上海等的半导体平台型厂商。

2020-2023年，半导体材料业务源源不断为公司提供增长动力，营收从0.79亿元增长到8.57亿元。

并且2020-2024年上半年，公司该业务营收占比从近4.37%一路上升到41.77%，已占据公司收入的半壁江山。

正因如此，在半导体周期来临之际，鼎龙股份才没有很“狼狈”。

2023年，半导体行业周期下行，行业内的公司基本都被波及，兆易创新、全志科技净利润同比下滑近100%，江波龙、佰维存储净利润更是缩减了1000%左右。

相对而言，鼎龙股份的业绩表现还算平稳，营收仅下滑2%，净利润降低43%。

并且2024年前三季度，公司业绩重新恢复增长，实现营收2亿元，同比增长29.54%；实现净利润3.76亿元，同比增长113.51%。

业绩预告显示，公司2024年预计实现营业收入约33.6亿元，同比增长约26%；实现净利润4.9亿元-5.3亿元，同比上升120.71% -138.73%。

鼎龙股份的成功，绝非偶然。

2020年以来，公司在半导体材料领域持续精耕细作，多个细分赛道取得显著成果。

首先，抛光材料打破垄断。

抛光材料用于晶圆的抛光环节，即将晶圆表面的凹凸不平打破平整，主要包括抛光垫和抛光液。

鼎龙股份是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的生产商，打破国外陶氏化学等长期以来的垄断。

而且公司的抛光液产品也已经成功量产，成为国内继安集科技之后的第二家能大规模生产抛光液的上市企业。

目前，虽然鼎龙股份抛光液的营收规模与安集科技差距较大，但营收增速却是安集科技的几倍。

例如，2024年上半年，安集科技抛光液营收同比上升33%，而鼎龙股份营收同比增长190%。

2024年全年，鼎龙抛光液、清洗液合计销售收入约2.16亿元，同比增速高达180%。

其次，封装材料实现订单突破。

鼎龙股份的芯片封装材料主要为临时键合胶和封装PI（聚酰亚胺），在先进封装，尤其3D封装中不可或缺。

2024年，公司的临时键合胶产品和封装PI均获得国内晶圆厂客户的采购订单，订单金额达到百万规模。

另外，鼎龙股份的高端晶圆制造光刻胶有2款产品已经通过客户验证并获得采购订单，还有8款产品处于客户测试阶段。

其中多款光刻胶国内都没有实现突破，公司有望再添一笔辉煌战绩。

然后，显示材料国内唯一量产。

显示材料，是生产显示屏幕的关键，支撑着下游智能手机、电脑等上万亿的应用产业。

可现实却是，我国显示材料的国产化率较低，整体在30%左右，其中聚酰亚胺材料更是长期依赖进口。

而鼎龙股份是国内唯一实现黄色聚酰亚胺（YPI）量产的供应商，其他多类聚酰亚胺也能够稳定生产，并且是京东方、华星光电等面板企业的第一供应商。

2024年，公司半导体显示材料（YPI、PSPI等）实现产品营收约4.02亿元，同比增长约131%。

而由于半导体材料毛利率较高，其营收占比提升带动鼎龙股份盈利能力显著增强。

2023年，公司毛利率和净利率分别为36.95%和10.79%。到了2024年前三季度，鼎龙股份毛利率上升到46.45%，净利率也上升到19.46%。

接下来，半导体材料业务将继续为公司创收，鼎龙股份的业绩天花板还没触及。 

第一，显示行业需求回升。

显然，鼎龙股份半导体显示材料的出货量，一方面与下游显示器件的销量有关，一方面还享受国产替代红利。

2024年以来，消费电子行业回暖趋势明显，全球智能手机出货量同比增长10%左右，带动显示行业周期上行。

根据预测，2025年全球智能手机出货量有望再次同比增长3%至12.7亿部，电视面板需求量也有望与2024年持平。

受益于此这两方面，鼎龙股份半导体显示材料将继续为公司贡献业绩增量。

第二，晶圆厂持续扩产。

同样的，半导体材料的需求量取决于两个因素，一个是芯片产量，一个是国产替代程度。

未来，AI、智能手机、智能汽车等应用都在增加对半导体芯片的消耗。

2021-2024年，国内中芯国际、华虹公司都在持续扩张产能顺应智能化趋势，也提升国产化程度。

而根据中芯国际的预测，其2025年资本开支将与2024年的水平基本相同，高达70亿左右，这也代表了国内晶圆厂的整体资本开支情况。

也就是说，接下来国内晶圆制造产能将进一步上升，叠加下游需求攀升，从而增加对半导体材料的采购。

鼎龙股份的抛光材料、光刻胶、封装材料等部分已经进入中芯国际等国内大厂的供应体系，收入有望继续增长。

最后，总结一下。

近年来，国内半导体行业崛起的势头已然开启，这是产业链上所有企业共同努力的结果。

鼎龙股份正是其中不容忽视的一份子，在抛光垫、抛光液、半导体显示材料、光刻胶等多个领域打破海外垄断。

在国产替代以及半导体需求回升的背景下，公司业绩保持上升趋势不是问题。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。来自飞鲸投研