管理
#特朗普4月2日公布的关税将立即生效#  

1、高盛：预计美国不会针对中国出台重大的对等关税措施。由于中国在汽车、金属和更广泛的“关键进口品”等类别对美出口有限，估计这些产品层面的关税对中国经济增长的拖累微乎其微。不过，美国可能对从进口委内瑞拉石油的国家的所有商品加征25个百分点的关税，这对中国构成一定风险。预计此次美元兑人民币汇率将大致保持稳定。

2、小摩：未来关税措施可能从汽车领域扩展至多行业，形成“互惠关税”与“行业特定关税”双重压力。中国在电动车电池、制药等领域也存在一定风险，但整体贸易依赖度低于日韩。

3、高盛：尽管媒体暗示美国4月2日的“互惠”关税政策可能较为温和，但实际存在超出市场预期的负面风险。核心逻辑在于：一是美国政府惯以高税率作为谈判起点，如近期对加拿大、墨西哥的关税案例显示，初始税率常显著高于最终实施水平；二是市场参与者预期平均税率为9个百分点，但政府可能纳入更广泛的贸易摩擦因素（如非关税壁垒、货币低估），实际税率可能接近市场预期的两倍。

4、高盛：鉴于美国“互惠”关税政策的激进性，再次上调2025年关税预期，预计平均关税税率将提升15个百分点（此前风险情景为10个百分点）。将原定于2026年的降息提前至2025年，预计7月、9月、11月连续三次降息，终端利率维持3.5%-3.75%。同时，12个月内经济衰退概率从20%上调至35%

5、高盛：美国国会拟通过的财政方案可能小幅提振经济，但难以抵消关税带来的拖累。

6、德银：测算三种情形，最佳情况（仅考虑25%的 VAT）、中等情况（50%的VAT）、最差情况（100%的VAT），对应美国整体关税税率可能从2024年的2.5%升至6.4%、9.7%或16.2%。最佳情景下，2025年实际GDP增速可能下降0.25-0.5个百分点，核心PCE 通胀上升0.1-0.3个百分点；中等情景下，GDP增速拖累扩大至0.7-1个百分点，通胀上升0.5-0.75个百分点；最差情景下，GDP增速可能下降1-1.2个百分点，通胀上升0.9-1.2个百分点。