资金层面，本周融资买入额、基金规模和基金份额相较上周均有所下降，ETF金额呈现净流出趋势，杠杆资金及被动资金对军工板块短期风险偏好度下降，或主要系业绩期即将到来，军工行业作为成长方向板块，在短期资金避险诉求下吸引力减弱；考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期，看好后续资金面进一步改善。

　　估值层面，截至3月28日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）60.60倍，分位数75.29%，考虑到PE-TTM现值的业绩基数恰好为军工板块业绩触底阶段（2023Q4-2024Q3），叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。

　　综上，国防军工板块行情或持续受益于需求传导落地驱动，如期完成“十四五”计划毋庸置疑，行业基本面改善已处于加速阶段，同时行业主题层出不穷且热度不断，25年军工行业或将呈现EPS与主题的双轮驱动，军工板块beta机会不容忽视，投资主线建议围绕：1）传统阵地主战装备，以及2）跨越“十五五”周期的高弹性方向，如下：

　　1）传统阵地：

　　①战机：【中航沈飞】、【中航电测】、【中航西飞】、【洪都航空】、【光威复材】、【中航高科】；

　　②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】；

　　②导弹：【楚江新材】、【航天电器】、【菲利华】；

　　2）跨越“十五五”周期：

　　①商用发动机：【航宇科技】；

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　　②材料：【火炬电子】；

　　③信息化：【成都华微】、【中科星图】、【新劲刚】；

　　④低成本&无人机：【西菱动力】、【观想科技】、【航天彩虹】；

　　⑤火工品：【佰奥智能】、【广东宏大】；

　　⑥可控核聚变：【国光电气】、【联创光电】。

　　本周行情回顾

　　本周（3.24-3.28）申万军工指数（801740）下跌3.98%，同期沪深300指数上涨0.01%，相对超额-3.99pct；同期在31个申万一级行业中排名第30位，表现欠佳。自2024年5月至今，申万军工指数涨幅16.65%，同期沪深300指数涨幅8.62%，相对超额8.03pct，在31个申万一级行业中排名9位，相较上周（3.17-3.21）位次下降1位。

　　细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现区分较大，其中：航天装备板块表现相对较好，或主要系其成分股个数较少且成分股火炬电子本周涨幅4.71%，显著跑赢板块；信息化板块表现最弱，或主要系2月以来至上周末信息化板块显著跑赢其余细分板块，超额国防军工指数6.53pct，高位下对增量资金吸引力减弱。。

　　个股层面，本周涨幅前10个股来看，多数主要受益于主题热度或业绩较好跑出超额收益，如：国光电气或主要受益于可控核聚变热度表现较好；纳瑞雷达或主要系3月25日在投资者互动平台回答称“2024年水利测雨雷达和气象探测雷达产品销售业务均同比大幅增长”；广电计量发布2024年年报，归母净利润同比上升76.59%。华福证券